<div id="readability-page-1">伴随着强劲非农数据，美联储 2025 年的加息预期水涨船高。 1 月 13 日，德意志银行首席美国经济学家 Aatthew Luzzetti 及其团队发布报告，基于德意志银行对美联储官员政策倾向的主观评估，更新了 2025 年美联储投票委员的 “鹰鸽分布” 图。其中，1 分表示最鸽，5 分表示最鹰，3 分表示偏向中性政策。 <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/f3b5e033-a57f-4e0e-8451-8652d87c6fe7.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1024" height="559" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/f3b5e033-a57f-4e0e-8451-8652d87c6fe7.png"/> 德意志银行表示，总体来看，2025 年投票委员的政策偏向与 2024 年相似，平均分数接近中性政策（即 3 分）。但是，2025 年与去年相比，各个委员会成员的分数差异更大了。 具体来看，在 2024 年，大多数地区委员的政策偏向都为中性，克里夫兰的 Beth M. Hammack（5 分）是唯一的例外，因为她在 12 月的降息中表示了反对。而 2025 年，出现了两位鹰派地区委员，堪萨斯城的 Alberto Musalem（4 分）和圣路易斯的 Jeffrey Schmid（5 分），还出现了一位鸽派委员，芝加哥的 Austan Goolsbee（1 分）。 至于常驻委员，分歧也仍然存在，Michelle K. Bowman（5 分）一直持鹰派立场，对 9 月美联储 50 基点的降息表示异议，而 Christopher J. Waller（2 分）则在最近一直保持鸽派立场。 Luzzetti 及其团队表示，这种明显的政策倾向分歧可能会使 2025 年委员会内部产生更多的分歧，尤其是在特朗普上任后，贸易和移民政策的变化，可能会对美国供应链产生重大冲击，使得经济情况更加复杂，美联储内部分歧加剧。 对此，德意志银行预计，名义中性利率大约为 3.75%，美联储可能在 2025 年维持利率大致稳定——在保持货币政策限制性的同时，充分利用有限的降息空间。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。</div>

德意志银行

美联储 2025 年加息预期因强劲非农数据上升。德意志银行更新了 2025 年投票委员的 “鹰鸽分布” 图，显示委员间政策偏向差异加大。大多数委员偏向中性，但出现了鹰派和鸽派委员。德意志银行预计名义中性利率约为 3.75%，美联储可能在 2025 年维持利率稳定。市场风险提示，投资需谨慎。

- 美联储 2025 年加息预期因强劲非农数据上升。  
- 德意志银行报告显示，2025 年投票委员政策偏向与 2024 年相似，平均分数接近中性。  
- 政策分歧加剧，可能影响美联储决策，预计名义中性利率约为 3.75%。  

2025 了，这是美联储最新的 “鹰鸽分布”，内部分歧很大啊