全球国债抛售潮蔓延至日本 40 年期国债收益率升至 2007 年以来最高

智通财经 APP 获悉，在全球国债市场遭遇罕见的抛售大浪潮，以及市场预计日本央行将在未来几个月内持续加息的宏观大背景下，日本长期限国债收益率自 2025 年伊始持续上行，其中 40 年期日本国债收益率创下历史新高，狂飙至 2007 年首次发行该长期国债以来的最高水平。

周二亚盘交易时间段，日本 40 年期国债收益率上涨 3 个基点，至 2.755%，创下日本政府 2007 年首次发行这一长期主权债券以来的最高水平。周一公共假日后，日本国债与股票交易市场于今日上午重新开放，随后日本 20 年期国债收益率也大幅上涨，延续自 2025 年开年以来持续上涨的步伐，当前已经达到 2011 年 5 月以来的最高水平。

由于市场担忧美国市场的 “通胀猛兽” 卷土重来，以及美国财政赤字在庞大债息支出以及民生支出主导下日益扩大，有着 “全球资产定价之锚” 称号的 10 年期美债收益率自 11 月特朗普胜选以来持续飙升，美东时间周一甚至一度触及 4.8%，达到 2023 年 10 月以来的最高水平，并且这股国债抛售大浪潮蔓延到全球债券交易市场，导致全球主权债券收益率持续上升，英国与日本可谓是受到 “美债溢出效应” 影响较大的国家。

上周全球头条新闻主要聚焦于美国持续强劲的经济数据，这些数据促使市场重新评估通胀预期以及美联储降息前景。包括美银在内的华尔街投资机构甚至开始定价 2025 年美联储 “全年不降息”，这种鹰派市场预期叠加愈发庞大的美债利息，以及特朗普领导的新一届政府以 “对内减税 + 对外加征关税” 为核心的促经济增长与保护主义框，美国财政部发债规模可能被迫在 “特朗普 2.0 时代” 比花钱如流水的拜登政府愈发扩张，导致债券市场出现大幅抛售。

美联储立场此前在 12 月转向鹰派之后，“higher for longer” 重返视野，推动市场开始定价 2025 年可能不降息以及中性利率预期持续上行，更重要的逻辑则在于特朗普 2.0 时代或将推动通胀加速以及国债发行规模与联邦预算赤字加速飙升，叠加 “逆全球化” 之下中日等美债持有大国拒绝扩大美债持仓，不排除大幅减持美债，美债投资者们担忧近年大举发债的财政部未来无力偿还越来越高昂的债息，因此愈发定价更高的长期限美债收益率。

“长期限的日本国债收益率快速上升，创下多年来的最高水平。” 瑞穗证券驻东京的首席日本市场策略师大森祥纪表示。“随着美国国债长期限端的收益率上升，以及日本央行加息预期，日本长期限国债收益率有进一步上升的空间。”

日本国债市场的投资者们几乎都在为日本央行未来几个月潜在的持续加息做准备。日本央行行长植田和男在上周的一次重要讲话中表示，如果今年日本经济继续好转，并且通胀与薪资增速健康，他将支持迅速提高基准利率，但未就下一次加息的时间给出任何具体的暗示。

日本市场的隔夜指数掉期定价显示，下周日本央行会议上宣布加息的概率为 59%，到 3 月选择加息的几率则高达 84%。日本央行副行长冰野良三周二在神奈川发表演讲时表示，日本央行成员将讨论本月是否加息，但承认国内外存在各种风险，尤其是与日元套利交易有关的风险，这也使得市场对于 1 月加息的预期有所削弱，但仍然押注今年日本央行将加息至少 50 个基点。

在即将愈发分裂的 “逆全球化” 时代，市场押注愈发庞大的美债利息、军工国防和国内民生所主导的美国财政支出将踏上大幅扩张之路，对于美国政府愈发庞大债务可持续性和长期通胀风险的担忧大幅升温，令金融市场闻风丧胆的 “期限溢价” 有着卷土重来之势，“全球资产定价之锚” 蓄力冲向 5%。