智通财经获悉，欧洲央行正在反驳一些投资者的看法——投资者认为，通胀走强、美联储降息步伐缩小以及特朗普带来的经济混乱将缩小降息的空间。尽管市场降低了对欧洲央行和美联储今年降息次数的预期押注，但欧洲央行官员们却不为所动。欧洲央行管委、法国央行行长 Villeroy 和希腊央行行长 Stournaras 重申了长期以来的观点，即到 2025 年中期，存款利率将从目前的 3% 降至 2% 左右。这可能意味着上半年每次议息会议上，该行都会宣布降息。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20250115/1736924622920113.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" title="1736924622920113.png" alt="image.png" width="687" height="368" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20250115/1736924622920113.png"/>目前，他们正在考虑政策前景加剧的不确定性，这种不确定性主要来自美国的贸易政策，也来自美联储更加鹰派以及德国和法国的政治动荡。尽管欧洲央行仍有可能改变路线，但至少在消化 3 月份的季度预测之前，它不太可能这样做，3 月份公布的季度预测将反映特朗普上任后最初行动的影响。安盛投资管理公司首席经济学家 Gilles Moec 表示：“市场往往反应过快，而大西洋两岸的央行都将努力不对单一数据点做出过度反应。从特朗普就职开始，我们应该更好地了解他从竞选提案到政策实施的 ‘转化率’。”欧洲央行行长拉加德去年 12 月承诺，在设定利率时将继续遵循 “依赖数据、逐个会议的方法”。至少在欧洲，自那以来的数据几乎没有偏离预期。虽然一些交易员可能已经将注意力集中在了近期通胀的升温上，但欧洲央行此前已预示了年底通胀的回升。欧洲央行的分析师认为，物价涨幅的整体回落将如预期的那样进展，并预计 2025 年工资上涨的压力会减轻。与此同时，即使在特朗普开始征收关税之前，欧元区经济仍在苦苦挣扎。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20250115/1736924630698272.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" title="1736924630698272.png" alt="image.png" width="697" height="371" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20250115/1736924630698272.png"/>事实上，美国的事态发展或许可以解释，为什么市场目前只消化了到 6 月份三次 25 个基点的降息——比 2025 年初还少一次。首先，美国劳动力市场继续无视其将走软的预测。而特朗普的减税和移民政策前景也可能使通胀居高不下。去年 12 月，美联储政策制定者已经将他们预计在 2025 年降息的次数从 4 次减少到 2 次。交易员们现在认为今年只有一次加息，包括法国巴黎银行和日兴资产管理在内的经济学家甚至怀疑下一步是否会加息。这重新引发了一场自 2024 年以来的辩论，即欧洲央行与美联储的政策分歧能有多大。与那时一样，克罗地亚央行行长 Vujcic 等欧洲央行官员迅速驳斥了有关他们受到美国同行行为过度影响的说法。巴克莱经济研究主管 Christian Keller 表示：“谨慎的美联储不会阻止欧洲央行进一步降息。欧洲央行将希望密切关注汇率，避免大幅、突然的贬值，但原则上它不会避免降息。”<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20250115/1736924636120927.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" title="1736924636120927.png" alt="image.png" width="685" height="367" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20250115/1736924636120927.png"/>自 9 月 30 日以来，欧元贸易加权汇率下跌约 3%，欧元兑美元汇率下跌逾 8%，危险地接近平价。上一次突破这一水平是在 2022 年，当时俄乌战争爆发，导致能源价格飙升。安联首席经济学家 Ludovic Subran 说，虽然欧元走软会带来新的通胀风险，但可能是有限的;鉴于贸易战逼近，欧洲央行可能会更加关注经济增长问题。芬兰央行行长 Rehn 周一表示，“在反通胀步入正轨、增长前景减弱的背景下，继续降息是有道理的”，降息的规模和速度将由即将公布的数据决定。尽管有警告称，如果借贷成本在太长时间内保持在过高水平，价格涨幅可能会大幅下滑至目标以下，但投资者可能仍需要更多的说服力，才能相信欧洲央行将兑现其许多政策制定者已经发出的四次降息暗示。多伦多道明银行英国和欧洲利率资深策略师 Pooja Kumra 表示：“市场预计会听到 Rehn 和其他鸽派人士发表类似言论。但我们需要看到拉加德和 Schnabel 等更多鹰派官员采取类似的立场，才能让市场定价发生转变。”周二，欧洲央行鹰派官员 Holzmann 不愿这么做。虽然他以立场极端著称，但他说，欧洲央行将在 1 月 30 日做出的下一个政策决定尚不清楚。

欧洲央行官员坚称将于 2025 年中期将存款利率从 3% 降至约 2%，尽管市场对降息次数的预期有所降低。官员们反驳了投资者的看法，认为通胀走强和美联储政策变化不会影响降息空间。分析师预计物价涨幅将如预期回落，且工资上涨压力将在 2025 年减轻。

- 欧洲央行反驳投资者对降息空间缩小的看法。  
- 官员们重申存款利率将降至约 2%。  
- 政策前景不确定性主要源于美国贸易政策和政治动荡。  

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市场削减降息押注，欧洲央行不认同！官员坚称到 6 月将降息四次