海南离岛免税承压，“免税茅” 四季度净利润大跌 77%

“免税茅” 业绩跌跌不休。

1 月 16 日，中国中免（601888.SH）发布 2024 年度业绩快报。

2024 年全年营业总收入约 564.92 亿元，同比减少 16.36%；归母净利润 42.63 亿元，同比减少 36.5%。

据此计算，四季度营收 134.72 亿元，同比下滑 19.3%；净利润仅 3.44 亿元，同比下滑 77.2%，跌幅较比 2024 年前三季度明显扩大。

公司在业绩快报中回应称，受消费需求放缓及行业周期影响，公司经营业绩持续承压。

最为直接的表现在于其支柱业务——海南离岛免税的下滑。

据海口海关统计，2024 年全年，海口海关共监管海南离岛免税购物金额 309.4 亿元，同比下滑近三成，购物人数同比下滑 15.9%。

作为海南离岛免税业务的最大经营者，中国中免在海南省拥有 6 家离岛免税店。2023 年年报显示，公司在海南地区的营收占比接近六成。

不过在免签政策持续放宽下、出入境客流逐步恢复，中国中免的机场免税业务仍在增长。

2024 年全年，北京口岸出入境人员达 1827 万人次，同比增长 90%；上海口岸累计出入境人员达 3600 余万人次，同比增长 85%。

同期，中国中免北京机场免税门店收入同比增长超 115%，上海机场同比增长近 32%。

北京、上海出入境客流量已分别恢复到 2019 年的 68.5%、78.8% 的水平。

景鉴智库创始人周鸣岐认为，中国中免的机场免税业务有望在低基数下持续反弹，但销售额未必能回到 2019 年的水平。

对于中国中免而言，其主要客群中产阶级的消费能力正在下降。相比电商、境外购等渠道，出境免税业态在价格、购买便利程度等方面的优势正在缩小。

分析认为，伴随市内免税店政策逐渐明朗，市内免税有望成为中国中免的下一个增长点。

据华西证券研报测算，仅考虑国人出境的购物需求，未来国内市内店市场（不含离岛）或达 480 亿元。市内免税店租金有望显著低于机场免税，为价格竞争力和利润率留出空间。

发布业绩快报当日，中国中免宣布其全资子公司中标深圳、广州、西安、福州、成都、天津 6 个城市市内免税店经营权。加上原有的 7 家门店，公司市内免税业务现已覆盖 13 个城市。

在周鸣岐看来，未来无论是市内免税业务还是出海布局，中国中免都面临国内外诸多零售业态的竞争，“中免需要拿出更有力的价格策略”。