五年后苹果的股票会如何表现？

在过去五年中，标准普尔 500 指数(^GSPC 1.00%) 的总回报率达到了 92%（截至 1 月 14 日）。这是一个超过历史平均水平的惊人收益。

强劲的市场背景进一步提升了 苹果(AAPL 0.75%) 的表现。自 2020 年 1 月中旬以来，这家科技巨头的股票价格已经翻了三倍以上，包括股息。

该业务在全球范围内继续占据主导地位。但这只消费品股票在五年后会处于何种位置呢？

硬件的重要性

苹果以销售受欢迎的硬件设备而闻名。尽管 iPhone 已经进入第 16 代，但今天仍占整体销售的约一半，依然是推动财务表现的核心产品。然而，公司也开发了 MacBook、iPad、AirPods 和 Watch，并取得了巨大的成功。

五年前的 2019 财年，苹果 82% 的总收入来自于产品。这并不一定是坏事，因为全球消费者对这些设备的喜爱与日俱增。这正是根据咨询公司 Interbrand 的说法，使苹果成为最有价值的品牌。

这也支持了定价能力。想想看，人们愿意为一部智能手机支付四位数的金额，这真是不可思议。苹果单枪匹马地重新定义了这一类别，并继续以巨额利润收获回报。

商业模式的转变

但苹果的商业模式正在转型。在 2024 财年，75% 的总收入来自于产品，其余来自于服务。然而，后者的金额为 960 亿美元，比五年前增长了 108%，增速远快于产品。这一部分包含了多种盈利活动，包括 iCloud、广告、AppleCare、App Store、Apple TV+、Apple Fitness+、Apple Music、Apple Arcade、Apple Pay 和 Apple Card。

看到公司如此发展令人鼓舞。毕竟，苹果的服务与产品结合在一起，构成了强大的生态系统。这增强了客户忠诚度，并随着时间的推移创造了更大的经常性收入流。

投资者曾担心苹果会在人工智能（AI）竞赛中落后。但该公司终于在去年底推出了 Apple Intelligence，一套与 AI 相关的功能。归根结底，这一举措能否推动更多产品销售仍然至关重要。这最终导致这些设备订阅苹果的服务。

我认为可以合理地假设，随着时间的推移，服务和软件将对苹果的财务成功变得更加重要，这一趋势将持续下去。这是件好事，因为该部门的毛利率超过 70%。

苹果的回报潜力

在过去五年中，苹果的股票价格上涨了近 200%。这一增长得益于 2019 财年到 2024 财年间每股收益（EPS）的显著提高。

然而，投资者必须意识到估值也变得更加昂贵。当前苹果的市盈率（P/E）为 38.4。五年前，即 2020 年 1 月中旬，市盈率为 25。这 54% 的扩张表明市场对该业务的情绪正在改善。在过去十年中，当前的市盈率实际上很少如此昂贵。

得益于其极受欢迎的产品和服务，苹果拥有强大的品牌。而其产生自由现金流的能力令人钦佩。

但考虑到 2024 财年的销售额为 3910 亿美元，很难相信未来会有超常增长，尤其是 iPhone 正变得越来越成熟，消费者可能不会那么频繁地感到需要升级到新型号。

华尔街共识分析师预计，未来三年每股收益将以 11.4% 的年化速度增长。假设这一增长在预测期之后继续，结合市盈率收缩至 30 的可能性（仍然高于市场），预计股价在现在到 2030 年初之间仅增长 34%。

因此，除非估值大幅下降，否则苹果在未来五年内产生强劲回报的可能性不大。