<p>去年第一 Rubric 不是搞 semi 的，是搞深度价值股的。</p>
<section><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/bfaee928-7472-47fb-acfb-dc4cee83dcf2.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1024" height="1216" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/bfaee928-7472-47fb-acfb-dc4cee83dcf2.png"/></section>
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<p>这图很多人发给我，让我评价一下。这图其实 source 是彭博的对冲基金记者，13F 不知是谁帮忙查的，替读者谢谢了，版权归原作者 hedgevision。</p>
<p>对冲基金去年业绩全球第一的是 Rubric，$35 亿规模，费后 net 81%。也是我组合里的第一，不过还有个同时击中 SPOT，APP 的，也是 80 多，这表里没有。Rubric 的老大是 David Rosen，是 SAC 搞价值股的第一猛人，当年号称人肉夏普能弄到 5。他在 SAC 内部就已经有独立的 Rubric 品牌，也是 long only 风格在平台成功的为数不多者。他是我见过最聪明的 PM 之一，会的东西很多，敢上杠杆。不过离开 SAC 也是因为做砸了一年，Steve 想收回一些 GMV，毕竟那时候 SAC 的钱都是 Steve 自己 的钱，Rosen 就走了。</p>
<p>他有个很特别的特长，就是非常左侧。从预测 SVB 出事，到预测 IPP 资产被低估，都是起码催化剂发酵至少半年以前。当然了，预测对了不一定赚钱。比如 22 年夏天就预料 SVB 出事，23 年 3 月 SVB 真出事时，也按照基本面空了 crypto，谁料财政部救市 crypto 大涨，挤得他 23 年正负零。</p>
<p>一般人看到他的 Talen 仓位根本不敢投，但是要知道他的 Talen 是从破产重组的债券拿起的，非常有耐心，成本也低得令人咂舌。乍一看，他的 Talen 也是 AI 受益股，但是他投的时候可真是基本面中的战斗机，没有任何 AI 大棋论的考量。他爱写东西，季度信里很有内容，也是一个深深担忧反犹主义的美国犹太人。很多时候，某个垂直策略高手就那几个人，很珍贵，得把生态搞清楚。Rosen 当年很亲切，跟 COO 聊着聊着他就上线 say hi 了，但现在火了，每个 25mn 投资额见不到，还得是老客户。</p>
<p>Rosen 在 Blackstone restructuring 学会了 distressed 和 deep value，他认为 deep value 本质就是如何评估 business 以及价格多便宜。后面去了 Green River management 学习了如何 short 和 portfolio construction。之后在 SAC 下的 CR intrinsic, 是 SAC 下拓展 fundamental research 的部门， pitch to Steve。六个月后 Steve 把他转出 intrinsic, 2006 年 12 月开始有自己的 portfolio, 离开时是公司最大 portfolio。Rubric 是在 SAC 就给 Rosen 组合的单独品牌，Oct 2016 独立出来。</p>
<p>2 年多前他对 Talen 的评价:  “Talen 也是 distress 投资。Talen 拥有美国非常高效的核电站，30 美分买的债券，现在价格在 70-80 美分。” 有了直接买资产的乐趣，又经历了 Talen 在主基金仓位过大的种种不便，Rosen 便在去年下半年发了一支 PE 基金，想把准备长期持有的放这里海阔凭鱼跃。发的时候并没有很大的反响，也没有超募，现在名声大了也许就不同了。</p>
<p>总之他是个 distress、价值股玩家。没赚过英伟达的钱，也没有 AI 的伟大梦想，只想找到被错估的高质量资产，其实大部分仓位也不是很集中。和巴芒录平相比，他买的生意国际散户、Coatue 很难看懂，这也是巨大的护城河。他现在最大的 conviction 是 generics(仿制药) 要迎来新的曲线，我们拭目以待。</p>
<p><span style="color: #b3b3b3">文章来源：海外对冲，原文标题：《去年业绩一》</span></p><div>风险提示及免责条款</div>
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          </div>

<p>去年业绩最佳的对冲基金 Rubric，由 David Rosen 领导，规模为 35 亿美元，净收益率为 81%。Rosen 以其深度价值投资策略而闻名，曾在 SAC 工作，擅长左侧交易，能够提前预测市场动向。尽管在 2022 年预测了 SVB 的危机，但因市场波动未能获利。他的投资风格注重基本面，尤其是在 Talen 的投资上，展现出极大的耐心和低成本策略。</p>

- Rubric 去年业绩全球第一，规模 $35 亿，费后净收益 81%。  
- David Rosen 是 Rubric 的创始人，专注于深度价值股投资。  
- 他认为深度价值的本质在于评估企业及其价格的合理性。

去年美国业绩第一的对冲基金，什么来头