“特朗普 2.0” 时代开启！狂热交易面临大考，美股、美元、比特币何去何从？

智通财经 APP 获悉，唐纳德•特朗普在去年 11 月的美国总统大选中获胜，立即引发市场反弹，美国股市、美元、比特币飙升。随着特朗普在 1 月 20 日重返白宫，这些交易面临考验。

逆转首先在股市中显现。随着投资者开始质疑美联储的降息前景以及新一届美国政府的政策提议对股市的影响，标普 500 指数回吐了 “特朗普效应” 带来的大部分涨幅。美国国债收益率曲线在最初趋于平缓后，自去年 11 月底以来也急剧趋陡。与此同时，比特币和美元保持了涨势。

随着特朗普上任，这些赌注的真正考验现在才到来。关税是最大的风险，人们担心这些政策会导致比特朗普第一任总统期间更持久、更不可预测的贸易战。华尔街专业人士担心打击非法移民的行动将影响美国经济。专家们还担心地缘政治紧张局势加剧，因为特朗普已经把矛头对准了加拿大、墨西哥和欧洲等一些美国传统盟友。

花旗集团首席美国经济学家 Andrew Hollenhorst 在 2025 年展望会议上表示：“预测是猜测的委婉说法，但我们必须对这些政策做出假设，因为它们会影响经济前景。”

以下是交易员关注的热门交易：

美股

投资者对特朗普胜选的狂热情绪很快在股市中一些低迷的领域显现出来，比如小型股公司。罗素 2000 指数在选举后的第二天上涨了 5.8% ，创下了两年来的最高单日涨幅。逻辑很简单：新一届特朗普政府的贸易保护主义政策将最有利于那些通常在美国国内产生大部分收入的群体。

但热情很快就消退了。从 11 月 5 日到 11 月 25 日，该指数飙升了 8%，然后在接下来的几周内回吐大部分涨幅。

盈透证券首席策略师 Steve Sosnick 表示：“其中很多公司是盈利微薄或完全无利可图的，它们依赖融资来维持运营，而更高的利率会损害这种状况。”

罗素 2000 指数较 11 月 5 日收盘价仅上涨约 1%

特朗普承诺放松对银行的监管，银行股也经历了选举后的狂热。从 11 月 5 日到 11 月 25 日，KBW 银行指数上涨了近 14%，创下 52 周高点。但此后该指数失去了动力。

由于特朗普在石油和天然气生产问题上的积极立场，能源公司的股票也在大选后受到追捧。标普 500 能源指数 11 月 6 日上涨 3.5%，创一年来最大单日涨幅，从选举日到 11 月 22 日累计上涨 6.5%。然而，自那以来，由于对供应过剩、关税和经济增长的担忧，该指数一直处于动荡之中，下跌了 3.2%。

不过，与加密货币相关的股票基本上保持了涨势。特斯拉也是如此，这家电动汽车制造商的股价自特朗普获胜以来上涨了 70%，投资者押注首席执行官埃隆·马斯克与特朗普的亲密关系将有助于该公司实现制造全自动驾驶汽车的雄心。

美元

或许大选前最纯粹的特朗普交易是做多美元，理由是高额关税和宽松财政政策可能导致通胀。

自选举日以来的 10 周内，彭博美元指数上涨了 5%，与特朗普 2016 年获胜后的涨幅相似。与此同时，全球货币疲软，包括欧元和加元在内的货币被认为面临特朗普经济政策的风险。

特朗普胜选后美元涨幅与 2016 年类似

华尔街基本上已经预见到了这一点。以 Meera Chandan 为首的摩根大通分析师预测，如果特朗普获胜，欧元可能会跌至平价，而巴克莱资本外汇策略师 Skylar Montgomery Koning 表示，加元可能跌至疫情以来的低点。 Chandan 及其团队现在预计，本季度欧元兑美元汇率将跌破平价。

Chandan 最近表示：“我认为关税尚未完全反映在价格中。”

大多数新兴市场货币在特朗普获胜后走弱。自选举日以来，MSCI 指数累计下跌 2.2%，南非兰特和欧洲货币领跌。

墨西哥比索是交易员在大选前最喜欢做空的货币，自大选以来，墨西哥比索兑美元汇率下跌了 3.4%，实际上比彭博追踪的 31 种主要货币中的大多数表现都要好。比索相对坚挺，是因为交易员推迟了美联储降息的时间表，这也将使墨西哥的政策制定者更加谨慎。

收益率曲线趋陡

特朗普胜选——更不用说共和党大获全胜——预计将使收益率曲线趋陡，因为市场认为特朗普的政策提议会加剧通胀，并给美国长期国债带来压力。事实也基本如此，10 年期和 2 年期美国国债收益率之间的差距扩大到约 34 个基点，接近 2022 年初以来的最高水平，而长期美国国债在特朗普就职典礼前夕暴跌。

特朗普胜选后，美债 2/10 年收益率利差升至两年高位

施罗德投资管理公司投资组合经理 Neil Sutherland 表示：“我们开始看到曲线趋陡。美联储已经降息 100 个基点，而长期债券收益率上升。”

美国经济仍具韧性和围绕特朗普政策的不确定性也给短期收益率带来了压力。掉期交易员目前预计，美联储今年降息不到两次、每次 25 个基点。在大选之前，他们预计会有大约六次降息。

Sutherland 表示：“目前，美国国债市场情绪非常消极，收益率实际上有下降的风险。”

加密货币

特朗普曾经对加密货币持怀疑态度，称比特币 “看起来像个骗局”，但现在他完全改变了自己的看法，并得到了加密货币行业的大力支持。据报道，特朗普计划发布一项行政命令，将加密货币列为政策优先事项，并让业内人士在新一届政府中拥有发言权。据报道，特朗普可能还将放松监管，并建立比特币战略储备。

特朗普胜选后比特币飙升

自大选以来，加密资产一路飙升，比特币在去年 12 月中旬创下历史新高，较 11 月 5 日的价格上涨了约 50%。彭博银河加密指数在选举投票后的第二天上涨了 11%，此后又上涨了 29%。

截至发稿，比特币跌至 101381.7 美元/枚，日内跌 3.40%。