财报前瞻 | 德州仪器拉开芯片股财报季帷幕 有望释放模拟芯片复苏信号

智通财经 APP 获悉，聚焦于模拟芯片与嵌入式处理解决方案的美国芯片巨头德州仪器 (TXN.US)，将于美东时间 1 月 23 日美股收盘后公布截至 12 月的 2024 年第四季度业绩报告，投资者们期待该芯片公布超预期业绩，为芯片公司财报季开个好头，同时也期待该巨头释放关于模拟芯片需求迈入复苏周期的乐观信号。此前模拟芯片巨头亚德诺 (ADI.US)，以及聚焦于成熟制程于 14nm 以及 28nm 等成熟芯片制程的联电 (UMC.US) 均释放出模拟芯片两大核心应用领域——即汽车芯片与工业端芯片需求复苏方面的乐观信号。

华尔街分析师们普遍预计，德州仪器在即将发布的业绩报告中将公布第四季度每股收益为 1.19 美元，意味着同比下降 20.1%。预计第四季度总营收约为 38.6 亿美元，较上年同期下降 5.4%，意味着同比下降幅度相比于近几个季度大幅收窄。

多数分析师表示，德州仪器的客户们正在大幅消化过剩库存，叠加生成式人工智能逐渐与消费电子端以及工业应用端融合，在连续多个季度营收下滑后，订单恢复增长以及模拟芯片需求复苏的时机即将将于今年年中或者下半年来临。

德州仪器是全球最大规模模拟芯片制造商之一，旗下多数芯片产品执行简单但至关重要的功能，例如在电子设备中将电源转换为不同的电压。更重要的是，模拟芯片近年来在电动汽车多种关键功能模块和系统中发挥着不可或缺的作用，包括电源管理、电池管理、传感器接口、音频和视频处理、电动机控制等。

德州仪器在芯片制造商中可谓拥有最广泛的客户群和最大规模的产品范围，因此该公司的业绩以及业绩展望数据可以作为各种行业需求的预测指标之一。其大部分芯片产品用于工业端以及电动汽车。

若全球最大规模模拟芯片制造商之一的德州仪器公布超预期的乐观业绩以及展望，也将宣告美股芯片巨头们财报季 “开门红”，或将在近日持续提振有着 “全球芯片股风向标” 称号的费城半导体指数的牛市走势。

安森美半导体 (ON.US)、英特尔 (INTC.US)、阿斯麦 (ASML.US)、科磊 (KLAC.US)、高通 (QOCM.US)、AMD(AMD.US) 以及英伟达 (NVDA.US) 等芯片巨头将于 1 月底至 2 月底期间陆续披露最新财报与业绩展望数据，这些芯片巨头业绩对于全球芯片行业需求前景而言至关重要，就金融市场而言对于纳斯达克 100 指数的走势非常关键。

分析师们对于德州仪器各细分业务的展望

过去 30 天里，华尔街金融机构们对于德州仪器该季度的每股收益普遍预期保持不变。在公司公布其收益之前，考虑每股收益预测的任何变化至关重要，若未出现大幅上修或者下修，意味着分析师们对于业绩前景展望具备一致性，业绩公布后股价往往波动幅度较小。这些修订在预测投资者对公司财报结果的潜在反应方面发挥着关键作用。多项实证研究一致表明，每股收益预测趋势与股票短期价格变动之间存在密切关联。

虽然投资者们通常依赖普遍的每股收益和营收预估数据来评估季度业务表现，但深入研究分析师们对某些关键业绩指标的预测往往能提供更全面的业绩理解。鉴于这一视角，是时候全面审视华尔街分析师们常规监测和预测的德州仪器特定指标的平均预测值。

根据分析师的集体判断，“其他性质的营收” 大约为 2.1367 亿美元。该估算表明同比变化为 +4.2%。

分析师们普遍预计，“嵌入式处理营收” 将达到 5.8898 亿美元。这一估计值表明，与去年同期相比，该业务营收将下降 21.7%。分析师评估指出，“模拟业务营收” 将达到约 30.5 亿美元，这一预测表明，与上年同期相比，该季度将出现-2.2% 的变化。

市场聚焦的德州仪器核心业务营业利润方面，华尔街分析师们普遍预测，“模拟业务的第四季度营业利润” 将达到约 11.5 亿美元;与当前预测相比，该公司上年同季度的业绩报告显示为 12.8 亿美元。

分析师集体评估显示，“其他业务的整体营业利润” 估计为 372 万美元;与当前估计相比，该公司上年同期的同季度利润约为 5800 万美元。

分析师们预计 “嵌入式处理业务” 相关的营业利润将达到约 1.0378 亿美元;与当前的预测数据相比，该公司上年同期同季度利润约为 1.95 亿美元。

AI 或将助力德州仪器迈入市场期待已久的 “模拟芯片需求复苏周期”

包括德州仪器在内的诸多聚焦于工业端以及电动汽车市场的模拟芯片制造商们 2023 年以来业绩普遍持续低迷，它们的营收规模因客户们库存过剩而持续遭遇重创，客户们订单规模全线放缓，因新冠疫情后模拟芯片急剧短缺致使工业端客户们加速囤积库存，更重要的则是电动汽车与工业制造端需求萎靡态势难以缓解。长期囤积之下库存过剩以及在美联储维系高利率的宏观环境之下，自 2023 年以来工业制造端的相关需求以及全球电动汽车需求大幅降温，叠加全球电动汽车相关的政府补贴逐步退场，进一步削弱电动汽车需求。

人工智能 (AI) 正在逐渐融入德州仪器业务全面聚焦的汽车以及工业领域，推动这两大领域的生产技术创新以及硬件部署转型，自 2024 年下半年以来带动需求持续复苏，同时下游加速去库存也在不断助力需求摆脱 “萎靡时期”。尤其是在电动汽车领域，AI 不仅应用于自动驾驶和智能驾驶辅助系统 (ADAS)，还被用来优化生产制造和车载娱乐体验。而在工业制造领域，AI 被广泛应用于智能制造、预测性维护和自动化控制。

通过将人工智能相关的架构集成到硬件体系中，模拟芯片能够支持深度学习模型的实时推理，确保 AI 系统能够快速响应环境变化。TDA4VM 处理平台乃德州仪器针对自动驾驶和工业应用端全新设计的一个高性能芯片平台，它集成了多种处理器 (包括 CPU、DSP、AI 加速器等)，支持多种深度学习推理任务，并且能够通过边缘计算提供实时数据处理。该平台可以处理来自车辆感知系统、视觉系统、雷达和激光雷达 (LiDAR) 的数据。

2024 年以来，德州仪器升级推出的 DSP 芯片开始在许多电动汽车和工业应用中大规模使用，尤其是在需要高效信号处理和低功耗的场景中。通过结合深度学习和边缘计算，德州仪器的 DSP 芯片可以加速 AI 推理进程，帮助实现更快速的反应和决策。

全球模拟芯片领军者亚德诺去年 11 月底公布的财报显示，自 2022 年美联储加息周期以来需求持续萎靡的电动汽车以及工业端模拟芯片有望迈入需求复苏之路。亚德诺截至 11 月 2 日的财报显示，涵盖工业、汽车、通信以及消费电子的所有终端应用市场均呈现环比增长，意味着持续多个季度萎靡的模拟芯片需求出现重大转折点。其中，亚德诺 Q4 消费电子端模拟芯片营收意外出现同比增长，且增幅超过 30%，强化 PC 以及智能手机等消费电子需求复苏逻辑。

亚德诺财报以及对于 2025 年相对乐观的增长预期，透露出 2022 年以来需求持续萎靡，且徘徊于 “谷底” 阶段的模拟芯片，尤其是电动汽车模拟芯片需求，可能即将步入市场期待已久的需求复苏阶段。

自 2023 年下半年以来，在人工智能狂热浪潮推动下，全球企业以及政府机构对于数据中心 AI 芯片霸主英伟达 (NVDA.US) AI GPU 系列产品的井喷式需求，带动服务器 CPU、企业级存储芯片以及高性能以太网芯片需求猛增，甚至 PC 于智能手机芯片也因端侧 AI 大模型浪潮而呈现需求复苏趋势，但模拟芯片行业却始终释放出需求萎靡的信号，随着亚德诺超预期财报以及业绩展望出炉，模拟芯片基本面可能已经出现转折点。

此外，专注于 14nm 以及 28nm 等成熟芯片制程的联电 1 月公布的经营数据显示，12 月实现营收 189.7 亿新台币，同比增长 11.7%。更重要的是，联电继 2023 年全年营收大幅下滑 20% 之后，2024 年重拾增长趋势。数据显示，1 月至 12 月，联电总营收实现增长 4.39%，累计达到约 2323 亿新台币。

不同于 “芯片代工之王” 台积电 (TSM.US) 聚焦于最先进芯片工艺制程 (比如如 5nm、4nm 以及 3nm)，联电提供从 14nm 到 28nm 以及更大数值的成熟制程技术，专注于成熟工艺节点。这些基于联电成熟节点的芯片产品被广泛应用于通信、消费电子、汽车电子和工业领域，专注于稳定和成本效益高的成熟节点，满足传统工业领域以及中端消费电子市场的整体需求。联电 2024 年总营收在第四季度强劲订单推动下重拾增长，意味着 14nm 及以上的模拟芯片等成熟制程芯片需求也迈向复苏进程。

华尔街金融巨头美国银行 (Bank of America) 的分析师团队近日在一份报告中表示，2025 年芯片股仍有可能是美股表现最亮眼的板块之一，并且涨幅贡献力量有望从全面受益于 AI 热潮的 “AI 芯片三巨头” 等芯片公司扩大至模拟芯片以及电动汽车芯片股等长期跑输美股大盘以及费城半导体指数的 “非 AI” 芯片股标的。