特朗普就职演讲后，“特朗普交易” 迎来新一轮考验。当地时间 1 月 20 日，特朗普正式宣誓就任美国第 47 任总统，由于其就职演说中未公布关税具体细节，彭博美元现货指数创下 14 个月以来的最大单日跌幅。不过，特朗普随后签署行政命令，宣布对加拿大和墨西哥加征关税，美元转涨。分析认为，短期内美股市场可能也会因失望情绪而出现回调，并且从历史上看，美股市场通常在总统就职典礼后的数月内出现下行趋势。<h2 id="6hq1cl9vr">滑跪的美元</h2>过去，美元在总统选举和就职典礼之间，往往小幅上涨，而后趋于横盘。而这一次，美元在特朗普胜选后大幅上涨，更高的收益率、关税预期和 “美国优先” 的政策推动美元指数升至两年来的新高。然而，美元指数却在特朗普的就职典礼后快速下挫。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/7cfd7dbac397a8771c6869454cfa2ed7?x-oss-process=style/lg" width="1024" height="640" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/7cfd7dbac397a8771c6869454cfa2ed7"/></figure>当地时间 1 月 20 日，特朗普在就职演说中表示 “我们将对外国征收关税和税款，以使我们的公民富裕起来”，但他并未公布更多计划细节。据媒体报道，特朗普政府官员周一早些时候表示，总统打算评估与其他国家的贸易关系，但暗示不会迅速征收新的关税。伴随着特朗普就职首日具体关税措施的缺席，美元大跌，彭博美元现货指数周一下跌 1.1%，创下 14 个月以来的最大单日跌幅。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/5ae1ef41ede6e98beac935e0a6cd1c1b?x-oss-process=style/lg" width="934" height="533" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/5ae1ef41ede6e98beac935e0a6cd1c1b"/></figure>分析师指出，此次美元的脆弱性因投机者的多头头寸过于集中而加剧——过去一个月中，美元的净多头头寸大幅增长，目前，投机者对美元相对于发达市场和新兴市场货币的净多头头寸处于八年来的新高——因此，面临回调风险也不算奇怪。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/07565ea8c5eaa3e5b732f22ab0f58103?x-oss-process=style/lg" width="1024" height="637" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/07565ea8c5eaa3e5b732f22ab0f58103"/></figure>不过需要注意的是，就职典礼当日晚上，据央视新闻，特朗普签署行政命令，宣布将从 2 月 1 日起对从加拿大和墨西哥进口的商品征收 25% 的关税。消息传出后，美元短线拉升，墨西哥比索、加元应声走低，日元兑美元再次跌破 156 关口。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/986ec35d4d0809ad25961184be77f934?x-oss-process=style/lg" width="1024" height="677" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/986ec35d4d0809ad25961184be77f934"/></figure><h2 id="267zvwk2f">美股会回调吗？</h2>特朗普的就职演说中，诸如移民、边境、犯罪和司法等社会议题在演讲中排序较前；经济、通胀和能源同样占有重要地位；贸易、关税和地缘等对外议题在较后提及。因此，彭博社宏观策略师Simon White认为，短期内美股市场可能也会因失望情绪而出现回调。并且，White 还补充道，从历史上看，在总统过渡期，美股市场的波动性往往更高，但最终会超越此前的平均表现——然而，美股市场通常在总统就职典礼后的数月内出现下行趋势。在极度乐观、持仓量较高以及估值被拉高的情况下，股市比以往更容易受到冲击。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/1a209e390e66f72c0f6fe2004992d50d?x-oss-process=style/lg" width="1024" height="652" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/1a209e390e66f72c0f6fe2004992d50d"/></figure>高盛衍生品交易员 John Marshall 也指出，美股市场在特朗普就职典礼后重新开盘时可能会出现大幅波动。具体来看，高盛认为，面临关税风险的公司主要属于零售行业，这些行业自大选以来表现优于市场，因为特朗普获胜后动物精神高涨。但高盛认为，如果实施关税，预计趋势将出现逆转。高盛还指出，1.最易受劳动力冲击的企业（如自营连锁餐厅、食品零售商、住宿、建筑业等）；2.劳动力成本占收入高比例的企业；3.员工薪酬低于行业平均水平的企业，最可能在劳动力供应下降时面临挑战。目前，这些劳动力压力风险企业在美国股市中表现欠佳。此外，高盛预计健康或食品添加剂相关企业也将受到较大影响：<blockquote><ol><li>加工/包装食品和饮料公司，可能面临因添加剂及某些化学品/肥料的更严格标准而导致的原材料成本增加；</li><li>餐饮业公司，可能被要求对菜单进行显著更改，同时面临更高的原材料成本，这些成本可能无法完全转嫁给终端消费者；</li><li>疫苗相关公司，如果学校的疫苗接种变得不再是强制性的，可能会导致接种率下降，并减少制药公司的广告预算。</li></ol></blockquote>目前，这些健康或食品添加剂相关企业在美国股市中的表现也并不好。

特朗普媒体科技集团

3 倍做多纳指 ETF - ProShares

3 倍做空纳指 ETF - ProShares

道琼斯指数

纳斯达克综合指数

标普 500 指数

分析认为，短期内美股市场可能也会因失望情绪而出现回调，并且从历史上看，美股市场通常在总统就职典礼后的数月内出现下行趋势。

- 特朗普就职演讲后，美元因未公布关税细节大跌，创 14 个月最大单日跌幅。  
- 特朗普签署行政命令，对加拿大和墨西哥加征关税，美元短线拉升。  
- 分析师预计美股市场短期内可能因失望情绪出现回调。  

“特朗普交易” 迎来验证时刻：美元先跪了，美股呢？