<section><strong><span>和胜选前后的姿态相比，就职日特朗普的亮相相对 “低调”。</span></strong><strong><span>就职演讲</span></strong><span>对移民和关税问题的措辞比较克制；<strong>签署文件</strong>也没有市场预期的 100 条之多；关税没有落地，只是发布了一份广泛的贸易备忘录，发起贸易审查。</span></section>
<section><span><strong><strong><span><strong><span>特朗普</span></strong></span></strong>变了？我们觉得：是，也不是。</strong></span><span>变的角度，</span><span>政策的出台似乎更成熟和理性；但不变的是打破美国和国际现有秩序的决心，以及往往出人意料的行事风格。市场可以暂缓一口气，但是也要为即将到来的 “百日新政” 做好准备。</span></section>
<section><strong><span>从就职演讲来看，和 8 年前相比，明显更有准备；但和<strong><span><strong><span>特朗普</span></strong></span></strong>前期的激进作风相比，略显低调。</span></strong><span>本次演讲字数约为 2017 年就职演讲的两倍，2017 年<span>特朗普</span>以阐述执政理念为主，包括 “美国优先”、“购买美国货，雇用美国人”、重建工业和基建；<strong>而这次演讲，<strong><span><strong><span>特朗普</span></strong></span></strong>更具体的列出了计划颁布的政策：</strong></span></section>
<section><span><strong>对于关税，</strong>演讲仅简短提及，表示 “对外国征收关税”“建立对外税务局”。</span></section>
<section><span><strong>更多的笔墨给了能源，</strong>强调 “钻井，钻井”，结束绿色新政，生产汽车；开发能源产量，击败通胀；并将美国能源出口到世界各地。</span></section>
<section><span><strong>移民方面的态度边际缓和，</strong>将停止非法入境，恢复 “留在墨西哥” 政策。</span></section>
<section><span><strong>外交方面，</strong>着重阐述了巴拿马运河、墨西哥湾改名为美洲湾，恢复中东和平。并未提及科技安全制裁、格陵兰岛等问题。</span></section>
<p style="text-align: center"><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://mmbiz-qpic.wscn.net/mmbiz_png/zWatvMNHicndK6z1DIcYXqKS6BHzlzjiaaTToN8NllYhhuPL8BvYYV6OQIc6HTI8Y7SbH66xQBDJic3I6EBz3KSNQ/640/query-ZnJvbT1hcHBtc2cmd3hfZm10PXBuZw?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="796" height="886" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://mmbiz-qpic.wscn.net/mmbiz_png/zWatvMNHicndK6z1DIcYXqKS6BHzlzjiaaTToN8NllYhhuPL8BvYYV6OQIc6HTI8Y7SbH66xQBDJic3I6EBz3KSNQ/640/query-ZnJvbT1hcHBtc2cmd3hfZm10PXBuZw"/></p>
<section></section>
<section><strong><span>“1 天抵 100 天”，<strong><span>特朗普</span></strong>首日签下 46 条政策文件</span></strong><span>（统计截至当地时间晚上 22 点；包括行政令、总统备忘录、总统声明等形式）。<strong>46 条政策文件主要集中于内政，对关税和外交的涉及较少。</strong></span></section>
<section><span><strong><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://mmbiz-qpic.wscn.net/mmbiz_png/zWatvMNHicndK6z1DIcYXqKS6BHzlzjiaa0qzibxpYu6NUoAXhUTxH1icqmTH0lBALgDPibbDBrko5lX2Uicu0n3O8oQ/640/query-ZnJvbT1hcHBtc2cmd3hfZm10PXBuZw?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1080" height="682" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://mmbiz-qpic.wscn.net/mmbiz_png/zWatvMNHicndK6z1DIcYXqKS6BHzlzjiaa0qzibxpYu6NUoAXhUTxH1icqmTH0lBALgDPibbDBrko5lX2Uicu0n3O8oQ/640/query-ZnJvbT1hcHBtc2cmd3hfZm10PXBuZw"/></strong></span></section>
<section><span><strong>行政部门改革：</strong>文件数量最多，包括取消联邦人员远程工作、冻结招聘、改革联邦招聘程序、结束政府部门 DEI 计划。</span></section>
<section><span><strong>移民：</strong>宣布南部边境进入国家紧急状态、调整难民接纳计划、确保国家免受入侵等政策。</span></section>
<section><span><strong>能源和环境：</strong>宣布国家能源紧急状态，释放能源产量，放宽环境监管，暂停海上风电租赁，退出《巴黎协定》等。</span></section>
<section><span><strong>对于关税，</strong>发布备忘录要求美国贸易代表和商务部启动审查中、加、墨等地的贸易行为；其中，对中国的审查结果在<strong>2025 年 4 月 1 日</strong>之前提交给总统。</span><span>此外，<span>特朗普</span>对媒体表示，他正在考虑从 2 月 1 日起对加拿大和墨西哥征收 25% 的关税。</span></section>
<section><span><strong>外交方面，</strong>发布关于 “美国第一”、退出世卫组织、调整美国对外援助、OECD 全球税收协议等的政策文件。</span></section>
<section></section>
<section><strong><span>对比前两届政府的 “百日新政”，可见今年政策发力的 “勤奋” 程度：</span></strong></section>
<section><strong><span>4 年前拜登就职，</span></strong><span>百日内签署了 42 项行政令和 11 项法案；</span><strong><span>8 年前<strong><span>特朗普</span></strong>就职，</span></strong><span>百日内签署了 33 项行政令和 28 项法案。28 项法案中有 17 项是修改、撤销或延长现有法案，全新编写且做出重大决定的几乎没有；这次<span>特朗普</span>更有准备，不排除百日内有重要法案落地。</span></section>
<p style="text-align: center"><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://mmbiz-qpic.wscn.net/mmbiz_png/zWatvMNHicndK6z1DIcYXqKS6BHzlzjiaaPaYmXTFK7OPccAk0q1aWAoLXHcL5WswrIn9dODu10revczO5mmTaiaA/640/query-ZnJvbT1hcHBtc2cmd3hfZm10PXBuZw?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1080" height="527" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://mmbiz-qpic.wscn.net/mmbiz_png/zWatvMNHicndK6z1DIcYXqKS6BHzlzjiaaPaYmXTFK7OPccAk0q1aWAoLXHcL5WswrIn9dODu10revczO5mmTaiaA/640/query-ZnJvbT1hcHBtc2cmd3hfZm10PXBuZw"/></p>
<p style="text-align: center"><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://mmbiz-qpic.wscn.net/mmbiz_png/zWatvMNHicndK6z1DIcYXqKS6BHzlzjiaacibQ1y63hp2m6tCFibWOLhjO3G1psc217tuqbSfN7VGMXKGBk7ek7eBQ/640/query-ZnJvbT1hcHBtc2cmd3hfZm10PXBuZw?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1080" height="560" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://mmbiz-qpic.wscn.net/mmbiz_png/zWatvMNHicndK6z1DIcYXqKS6BHzlzjiaacibQ1y63hp2m6tCFibWOLhjO3G1psc217tuqbSfN7VGMXKGBk7ek7eBQ/640/query-ZnJvbT1hcHBtc2cmd3hfZm10PXBuZw"/></p>
<section><strong><span>我们对中美关系的观点进一步得到验证：</span></strong><strong><span>短期内或正处缓和的窗口期；但中长期仍存悬念。</span></strong></section>
<section><strong><span>短期看，</span></strong><span>美国</span><span>政策重心在能源、移民等领域。外交方面的重心也不在中国。邀请中方领导人出席就职典礼，中美国家元首通电话，中美关系释放积极信号。</span></section>
<section><strong><span>中长期看，</span></strong><strong><span>中美关系仍将曲折发展，关税大棒仍悬于头上，</span></strong><strong><span>关注风险：</span></strong></section>
<section><strong><span>一是</span></strong><span><span>特朗普</span>发布行政令，</span><span>给予 TikTok 禁令 75 天宽限期</span><span>，提出美方拥 50%TikTok 所有权的设想，科技安全领域的竞争不会结束；</span></section>
<section><strong><span>二是</span></strong><span>卢比奥、迈克·沃尔兹等鹰派尚未 “发力”；</span></section>
<section><span> <strong>三是</strong>2025 年 4 月 1 日美国贸易代表办公室和商务部发布对中美经贸行为的审查结果。</span></section>
<section><span style="color: #808080"><span>本文作者：裴明楠 SAC 编号 S0100524080002，<span>邵翔 SAC 编号 </span><span>S0100524080007，来源：川阅全球宏观，原文标题：《Trump 就职典礼：布局之招》</span></span></span></section>
<section></section>
<section></section><div>风险提示及免责条款</div>
          <div>
            市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。
          </div>

特朗普媒体科技集团

<p>特朗普在就职日的表现相对低调，演讲中对移民和关税的措辞较为克制，签署的政策文件数量少于市场预期。尽管政策显得更成熟理性，但他依然坚持打破现有国际秩序的决心。演讲内容较以往更为具体，强调能源开发和移民政策的调整，同时签署了 46 条政策文件，主要集中在内政和能源领域。</p>

就职日相对 “低调”，特朗普变了吗？