2024 年第四季度财报季即将到来，市场对盈利表现的关注度逐渐升温。目前市场预期虽然较为保守，但摩根大通分析师 Mislav Matejka 在 20 日的报告中认为，美股市场仍有望带来惊喜，尤其是以苹果、微软、亚马逊、英伟达等为代表的 “Mag 7” 公司。摩根大通预计，Mag 7 在 Q4 的盈利增长将达到 22%，增速较前几个季度有所放缓。但研报同时指出，但 Mag 7 已连续 7 个季度超出预期。值得注意的是，尽管 Mag 7 的盈利增长与 S&amp;P 500 指数中其他公司的差距有所缩小，但其盈利增长的绝对值仍具有显著优势。报告指出，剔除 Mag 7 后的 S&amp;P 500 指数预计仅能实现 5% 的盈利增长，这表明 Mag 7 依然是美股市场盈利增长的核心驱动力。<h2 id="6dpzk44a">美股 Q4“保守中蕴含惊喜”，Mag 7 成盈利增长的 “定海神针”</h2>根据摩根大通的分析，S&amp;P 500 指数的 Q4 盈利预期在过去几个月中大幅下调，目前同比增长率仅为 8%，远低于去年初预测的 18%。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/15aca330f60e47264a11d008fcf4ed0e?x-oss-process=style/lg" width="865" height="746" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/15aca330f60e47264a11d008fcf4ed0e"/></figure>然而，报告认为，这一保守预期可能为市场带来积极影响。尽管整体盈利增长预期较低，但美国经济活动的加速势头以及 Q4 通常的季节性积极因素，可能推动企业盈利超出市场预期。此外，摩根大通还指出，美国经济在 2025 年有望实现 2-3% 的实际 GDP 增长，这一增速远高于欧洲的 1%。这种经济活动的韧性，将为美股盈利增长提供有力支撑。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/b6edada502c8bef9a136813aad63db06?x-oss-process=style/lg" width="865" height="312" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/b6edada502c8bef9a136813aad63db06"/></figure>报告特别强调了 “Mag 7” 公司的表现。这七家公司——苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、Meta 和特斯拉——在过去六个季度中均实现了超出市场预期的盈利增长，成为推动美股市场表现的重要力量。摩根大通预计，Mag 7 在 Q4 的盈利增长将达到 22%，尽管增速较前几个季度有所放缓，但 Mag 7 已连续 7 个季度超出预期。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/adae0299ba099afbb10d576c54e0e457?x-oss-process=style/lg" width="865" height="421" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/adae0299ba099afbb10d576c54e0e457"/></figure>值得注意的是，尽管 Mag 7 的盈利增长与 S&amp;P 500 指数中其他公司的差距有所缩小，但其盈利增长的绝对值仍具有显著优势。报告指出，剔除 Mag 7 后的 S&amp;P 500 指数预计仅能实现 5% 的盈利增长，这表明 Mag 7 依然是美股市场盈利增长的核心驱动力。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/42b1b4d96ad19307e615db503327c6f2?x-oss-process=style/lg" width="865" height="458" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/42b1b4d96ad19307e615db503327c6f2"/></figure>与美股形成鲜明对比的是，欧洲市场的盈利增长前景则显得较为黯淡。摩根大通预计，欧洲 Stoxx 600 指数的 Q4 盈利将同比下降 1%，尽管周期性行业有望实现 5% 的增长，但能源、金融和可选消费行业的疲软表现，或将拖累整体盈利表现。

摩根大通

苹果

亚马逊

特斯拉

英伟达

微软

谷歌-A

谷歌-C

摩根大通预计，Mag 7 在 Q4 的盈利增长将达到 22%，推动标普指数盈利超过市场共识预期。剔除 Mag 7 后的标普指数预计实现 5% 的盈利增长，与 Mag 7 的差距缩窄。

- 市场对 2024 年第四季度财报季的盈利表现关注度上升。  
- 摩根大通预计，Mag 7 公司 Q4 盈利增长将达 22%，是美股盈利增长的核心驱动力。  
- 与美股相比，欧洲市场盈利前景黯淡，预计 Stoxx 600 指数 Q4 盈利将下降 1%。  

美股 Q4 财报季，市场太过保守？Mag 7 还有惊喜？