英特尔股票面临的三大重大风险

英特尔（INTC 9.25%）的股票在 2024 年表现令人失望。多次失误 culminated 以首席执行官 Pat Gelsinger 在去年底的意外退休，现公司由临时共同首席执行官领导，缺乏明确的战略。投资者对英特尔的复苏持怀疑态度是有道理的。

尽管管理层可能会在今年开始扭转局面，但仍存在多项重大风险可能进一步阻碍股票表现。

一切都寄托在英特尔 18A 上

英特尔 18A 是英特尔四年内五个工艺节点中的第五个也是最后一个。公司已经制定了 18A 之后的路线图，但英特尔 18A 可能会决定公司的代工业务成败。

在过去几年中，这家芯片制造商在制造技术上已经取得了与 台积电 的进展，而英特尔 18A 预计将使其重新领先，或者至少恢复到平衡状态。它采用了一种新型晶体管，并将是第一个能够使用背面供电的工艺，这一特性可以显著提高性能和效率。

英特尔 18A 的几个主要买家已经公布，但客户赢得的速度较慢。为了证明带动英特尔 18A 达到量产所需的巨额投资是合理的，公司需要尽快获得更多客户的支持。由于目前由临时共同首席执行官管理，潜在客户可能不太愿意承诺进行生产。

除了代工业务外，多个即将推出的产品线也将使用英特尔 18A 进行制造。任何工艺的延迟或问题不仅会对代工业务造成挫折，还会影响公司需要正确推出以赢回市场份额的产品。这些产品包括服务器中央处理器（CPU）中的 Clearwater Forest 和 PC CPU 市场中的 Panther Lake。

如果英特尔 18A 失败，复苏将面临严重威胁。

在 PC 市场的失误

英特尔在桌面 CPU 市场面临两个明显的问题。首先，公司上一代的 Raptor Lake 芯片虽然性能强大，但却遭遇了尴尬的稳定性问题，迫使其延长保修期。

其次，公司的最新桌面芯片 Arrow Lake 在游戏工作负载中的表现不如 Raptor Lake 和 AMD 的竞争 CPU。虽然 Arrow Lake 在其他领域表现良好，但糟糕的游戏性能却成为了其负担。

即使在一系列旨在改善 Arrow Lake 游戏性能的软件修复后，这些新芯片对于 PC 游戏玩家仍然缺乏吸引力。网站 Tom's Hardware 发现，这些修复实际上使 Arrow Lake 的竞争力相对降低，因为它们也提高了英特尔旧芯片的性能。

虽然游戏仅占桌面 CPU 市场的一部分，但围绕 Arrow Lake 的负面报道是一个真正的问题，不会消失。这对英特尔的客户端计算部门构成了麻烦。

在人工智能领域落后

从表面上看，公司 Gaudi 系列人工智能（AI）加速器提供了一个有吸引力的价值主张。不幸的是，软件不成熟阻碍了其采用。英特尔最初设定了在 2024 年销售价值 5 亿美元的 AI 加速器的目标，这个数字与市场整体规模相比显得微不足道。最终未能达到这一目标。

英特尔的 AI 加速器路线图复杂，公司计划将 Gaudi 与其数据中心 GPU 合并为一个新的产品线，这是一种传统 GPU，集成了 Gaudi 的特性。长话短说，2025 年对其 AI 芯片业务来说可能不会是一个好年头。AMD 在这一领域的表现远超英特尔，因此没有任何借口。

如果不是因为公司执行不力，AI 加速器本可以轻松成为英特尔的数十亿美元业务。由于面临多方面的挑战，缺乏可观的 AI 加速器业务可能会拖累股票，因为投资者将注意力转向其他 AI 投资。

英特尔股票值得购买吗？

尽管英特尔正经历前所未有的危机，但押注于其复苏仍然有意义。其制造资产具有价值，公司仍然是唯一一家美国本土的先进逻辑半导体制造商。该股票目前的交易价格低于账面价值，表明投资者对这家曾经不可触碰的半导体巨头的前景极为悲观。

如果英特尔 18A 工艺按时交付并实现其潜力，复苏可能会在今年开始真正展开。然而，如果这个至关重要的工艺节点在任何方面令人失望，英特尔股票可能会在可预见的未来停滞不前。