<p><strong>英特尔</strong>（INTC 9.25%）的股票在 2024 年表现令人失望。多次失误 culminated 以首席执行官 Pat Gelsinger 在去年底的意外退休，现公司由临时共同首席执行官领导，缺乏明确的战略。投资者对英特尔的复苏持怀疑态度是有道理的。</p>
<p>尽管管理层可能会在今年开始扭转局面，但仍存在多项重大风险可能进一步阻碍股票表现。</p>
<h2>一切都寄托在英特尔 18A 上</h2>
<p>英特尔 18A 是英特尔四年内五个工艺节点中的第五个也是最后一个。公司已经制定了 18A 之后的路线图，但英特尔 18A 可能会决定公司的代工业务成败。</p>
<p>在过去几年中，这家芯片制造商在制造技术上已经取得了与 <strong>台积电</strong> 的进展，而英特尔 18A 预计将使其重新领先，或者至少恢复到平衡状态。它采用了一种新型晶体管，并将是第一个能够使用背面供电的工艺，这一特性可以显著提高性能和效率。</p>
<p>英特尔 18A 的几个主要买家已经公布，但客户赢得的速度较慢。为了证明带动英特尔 18A 达到量产所需的巨额投资是合理的，公司需要尽快获得更多客户的支持。由于目前由临时共同首席执行官管理，潜在客户可能不太愿意承诺进行生产。</p>
<p>除了代工业务外，多个即将推出的产品线也将使用英特尔 18A 进行制造。任何工艺的延迟或问题不仅会对代工业务造成挫折，还会影响公司需要正确推出以赢回市场份额的产品。这些产品包括服务器中央处理器（CPU）中的 Clearwater Forest 和 PC CPU 市场中的 Panther Lake。</p>
<p>如果英特尔 18A 失败，复苏将面临严重威胁。</p>
<h2>在 PC 市场的失误</h2>
<p>英特尔在桌面 CPU 市场面临两个明显的问题。首先，公司上一代的 Raptor Lake 芯片虽然性能强大，但却遭遇了尴尬的稳定性问题，迫使其延长保修期。</p>
<p>其次，公司的最新桌面芯片 Arrow Lake 在游戏工作负载中的表现不如 Raptor Lake 和 <strong>AMD</strong> 的竞争 CPU。虽然 Arrow Lake 在其他领域表现良好，但糟糕的游戏性能却成为了其负担。</p>
<p>即使在一系列旨在改善 Arrow Lake 游戏性能的软件修复后，这些新芯片对于 PC 游戏玩家仍然缺乏吸引力。网站 Tom's Hardware 发现，这些修复实际上使 Arrow Lake 的竞争力相对降低，因为它们也提高了英特尔旧芯片的性能。</p>
<p>虽然游戏仅占桌面 CPU 市场的一部分，但围绕 Arrow Lake 的负面报道是一个真正的问题，不会消失。这对英特尔的客户端计算部门构成了麻烦。</p>
<h2>在人工智能领域落后</h2>
<p>从表面上看，公司 Gaudi 系列人工智能（AI）加速器提供了一个有吸引力的价值主张。不幸的是，软件不成熟阻碍了其采用。英特尔最初设定了在 2024 年销售价值 5 亿美元的 AI 加速器的目标，这个数字与市场整体规模相比显得微不足道。最终未能达到这一目标。</p>
<p>英特尔的 AI 加速器路线图复杂，公司计划将 Gaudi 与其数据中心 GPU 合并为一个新的产品线，这是一种传统 GPU，集成了 Gaudi 的特性。长话短说，2025 年对其 AI 芯片业务来说可能不会是一个好年头。AMD 在这一领域的表现远超英特尔，因此没有任何借口。</p>
<p>如果不是因为公司执行不力，AI 加速器本可以轻松成为英特尔的数十亿美元业务。由于面临多方面的挑战，缺乏可观的 AI 加速器业务可能会拖累股票，因为投资者将注意力转向其他 AI 投资。</p>
<h2>英特尔股票值得购买吗？</h2>
<p>尽管英特尔正经历前所未有的危机，但押注于其复苏仍然有意义。其制造资产具有价值，公司仍然是唯一一家美国本土的先进逻辑半导体制造商。该股票目前的交易价格低于账面价值，表明投资者对这家曾经不可触碰的半导体巨头的前景极为悲观。</p>
<p>如果英特尔 18A 工艺按时交付并实现其潜力，复苏可能会在今年开始真正展开。然而，如果这个至关重要的工艺节点在任何方面令人失望，英特尔股票可能会在可预见的未来停滞不前。</p>

英特尔

<p>英特尔在经历领导层过渡和产品线挑战时面临重大风险。其关键的 Intel 18A 制造工艺的成功对其代工业务和即将推出的产品至关重要。此外，该公司在 Raptor Lake 芯片的稳定性问题上苦苦挣扎，并且在 Arrow Lake 系列的游戏表现不佳。在人工智能领域，英特尔的 Gaudi 加速器由于软件问题而采用缓慢，未能达到销售目标。尽管面临这些挑战，如果英特尔能够成功实现转型，其股票可能会呈现出买入机会</p>

<p>Shares of <strong>Intel</strong>(INTC 9.25%) were a massive disappointment in 2024. Multiple missteps culminated with the surprise retirement of CEO Pat Gelsinger late last year, and the company is now led by interim co-CEOs without a clear strategy. Investors are right to be skeptical of an Intel turnaround.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>英特尔</strong>（INTC 9.25%）的股票在 2024 年表现令人失望。多次失误 culminated 以首席执行官 Pat Gelsinger 在去年底的意外退休，现公司由临时共同首席执行官领导，缺乏明确的战略。投资者对英特尔的复苏持怀疑态度是有道理的。</p>
</div><p>While management could start to turn things around this year, there are multiple major risks that could further derail the stock.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管管理层可能会在今年开始扭转局面，但仍存在多项重大风险可能进一步阻碍股票表现。</p>
</div><h2>Everything is riding on Intel 18A</h2>
<div class="lb-trans"><h2>一切都寄托在英特尔 18A 上</h2>
</div><p>Intel 18A is the fifth and final process node in Intel's five-nodes-in-four-years manufacturing plan. The company has laid out its post-18A road map, but Intel 18A is likely to make or break the company's foundry business.</p>
<div class="lb-trans"><p>英特尔 18A 是英特尔四年内五个工艺节点中的第五个也是最后一个。公司已经制定了 18A 之后的路线图，但英特尔 18A 可能会决定公司的代工业务成败。</p>
</div><p>The chipmaker has made progress catching up with <strong>Taiwan Semiconductor Manufacturing</strong> in terms of manufacturing technology over the past few years, and Intel 18A is supposed to push it back into the lead, or at the very least get it back to parity. It features a new type of transistor and will be the first process available to use backside power delivery, a feature that can meaningfully improve performance and efficiency.</p>
<div class="lb-trans"><p>在过去几年中，这家芯片制造商在制造技术上已经取得了与 <strong>台积电</strong> 的进展，而英特尔 18A 预计将使其重新领先，或者至少恢复到平衡状态。它采用了一种新型晶体管，并将是第一个能够使用背面供电的工艺，这一特性可以显著提高性能和效率。</p>
</div><p>A handful of major buyers for Intel 18A have been announced, but the pace of customer wins has been slow. To justify the massive investments necessary to bring Intel 18A up to volume production, the company is going to need to score more customer wins sooner rather than later. With interim co-CEOs running things right now, potential customers may not be too keen to commit to it for manufacturing.</p>
<div class="lb-trans"><p>英特尔 18A 的几个主要买家已经公布，但客户赢得的速度较慢。为了证明带动英特尔 18A 达到量产所需的巨额投资是合理的，公司需要尽快获得更多客户的支持。由于目前由临时共同首席执行官管理，潜在客户可能不太愿意承诺进行生产。</p>
</div><p>Beyond the foundry business, multiple upcoming product lines are set to use Intel 18A for manufacturing. Any delay or issues with the process would not only be a setback for the foundry but also derail products that the company will need to get right to win back market share. Those include Clearwater Forest in server central processing units (CPUs) and Panther Lake in the PC CPU market.</p>
<div class="lb-trans"><p>除了代工业务外，多个即将推出的产品线也将使用英特尔 18A 进行制造。任何工艺的延迟或问题不仅会对代工业务造成挫折，还会影响公司需要正确推出以赢回市场份额的产品。这些产品包括服务器中央处理器（CPU）中的 Clearwater Forest 和 PC CPU 市场中的 Panther Lake。</p>
</div><p>If Intel 18A fails, the comeback will be in serious jeopardy.</p>
<div class="lb-trans"><p>如果英特尔 18A 失败，复苏将面临严重威胁。</p>
</div><h2>Stumbles in the PC market</h2>
<div class="lb-trans"><h2>在 PC 市场的失误</h2>
</div><p>Intel is facing two distinct problems in the desktop CPU market. First, the company's previous-generation Raptor Lake chips, while powerful, suffered from embarrassing stability issues that forced it to extend warranties.</p>
<div class="lb-trans"><p>英特尔在桌面 CPU 市场面临两个明显的问题。首先，公司上一代的 Raptor Lake 芯片虽然性能强大，但却遭遇了尴尬的稳定性问题，迫使其延长保修期。</p>
</div><p>Second, Arrow Lake, the company's latest desktop chips, perform worse than Raptor Lake and competing CPUs from <strong>AMD</strong> in gaming workloads. While Arrow Lake does well in other areas, poor gaming performance is an albatross around its neck.</p>
<div class="lb-trans"><p>其次，公司的最新桌面芯片 Arrow Lake 在游戏工作负载中的表现不如 Raptor Lake 和 <strong>AMD</strong> 的竞争 CPU。虽然 Arrow Lake 在其他领域表现良好，但糟糕的游戏性能却成为了其负担。</p>
</div><p>Even after a series of software fixes meant to improve Arrow Lake's gaming performance, the new chips are still unappealing for PC gamers. The website Tom's Hardware found that the fixes actually make Arrow Lake relatively less competitive because they also improve performance for Intel's older chips.</p>
<div class="lb-trans"><p>即使在一系列旨在改善 Arrow Lake 游戏性能的软件修复后，这些新芯片对于 PC 游戏玩家仍然缺乏吸引力。网站 Tom's Hardware 发现，这些修复实际上使 Arrow Lake 的竞争力相对降低，因为它们也提高了英特尔旧芯片的性能。</p>
</div><p>While gaming represents only a portion of the desktop CPU market, the bad press around Arrow Lake is a real problem that isn't going to go away. That spells trouble for Intel's client computing segment.</p>
<div class="lb-trans"><p>虽然游戏仅占桌面 CPU 市场的一部分，但围绕 Arrow Lake 的负面报道是一个真正的问题，不会消失。这对英特尔的客户端计算部门构成了麻烦。</p>
</div><h2>Falling behind in AI</h2>
<div class="lb-trans"><h2>在人工智能领域落后</h2>
</div><p>On paper, the company's Gaudi line of artificial intelligence (AI) accelerators offers an attractive value proposition. Unfortunately, immature software has hindered adoption. Intel had originally set a goal of selling $500 million worth of AI accelerators in 2024, a paltry number compared to the overall size of the market. It managed to fall short of that target.</p>
<div class="lb-trans"><p>从表面上看，公司 Gaudi 系列人工智能（AI）加速器提供了一个有吸引力的价值主张。不幸的是，软件不成熟阻碍了其采用。英特尔最初设定了在 2024 年销售价值 5 亿美元的 AI 加速器的目标，这个数字与市场整体规模相比显得微不足道。最终未能达到这一目标。</p>
</div><p>Intel's AI accelerator road map is complicated, with the company planning to essentially merge Gaudi with its data center GPUs into a new product line that's a traditional GPU that integrates Gaudi's features. Long story short, 2025 isn't likely to be a great year for its AI chip business. AMD is doing much better than Intel in this area, so there are really no excuses.</p>
<div class="lb-trans"><p>英特尔的 AI 加速器路线图复杂，公司计划将 Gaudi 与其数据中心 GPU 合并为一个新的产品线，这是一种传统 GPU，集成了 Gaudi 的特性。长话短说，2025 年对其 AI 芯片业务来说可能不会是一个好年头。AMD 在这一领域的表现远超英特尔，因此没有任何借口。</p>
</div><p>AI accelerators could easily be a multibillion-dollar business for Intel if not for the company's poor execution. As it faces challenges on multiple fronts, the lack of a sizable AI accelerator business could drag down the stock as investors focus on other AI plays.</p>
<div class="lb-trans"><p>如果不是因为公司执行不力，AI 加速器本可以轻松成为英特尔的数十亿美元业务。由于面临多方面的挑战，缺乏可观的 AI 加速器业务可能会拖累股票，因为投资者将注意力转向其他 AI 投资。</p>
</div><h2>Is Intel stock a buy?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>英特尔股票值得购买吗？</h2>
</div><p>While Intel is going through an unprecedented crisis, it could still make sense to bet on a turnaround. Its manufacturing assets are valuable, and the company remains the only U.S.-based advanced logic semiconductor manufacturer. The stock currently trades below book value, an indication that investors are incredibly pessimistic about the prospects of the once-untouchable semiconductor giant.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管英特尔正经历前所未有的危机，但押注于其复苏仍然有意义。其制造资产具有价值，公司仍然是唯一一家美国本土的先进逻辑半导体制造商。该股票目前的交易价格低于账面价值，表明投资者对这家曾经不可触碰的半导体巨头的前景极为悲观。</p>
</div><p>If the Intel 18A process is delivered on time and lives up to its potential, a comeback could begin in earnest as early as this year. If, however, the all-important process node disappoints in any way, Intel stock could be stuck in the doldrums for the foreseeable future.</p>
<div class="lb-trans"><p>如果英特尔 18A 工艺按时交付并实现其潜力，复苏可能会在今年开始真正展开。然而，如果这个至关重要的工艺节点在任何方面令人失望，英特尔股票可能会在可预见的未来停滞不前。</p>
</div>

3 Massive Risks for Intel Stock

- 英特尔在 2024 年的表现令人失望，CEO 突然退休导致战略不明。  
- 英特尔 18A 制程节点是公司未来的关键，需尽快赢得客户。  
- 若 18A 失败，将严重影响英特尔的复苏及市场份额。

英特尔股票面临的三大重大风险