增量资金或有 2 万亿，金融机构积极评价 “中长期资金入市新政”

1 月 23 日，国新办举行新闻发布会，就前一天七部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》做进一步沟通。监管部门领导在会上介绍了，大力推动中长期资金入市，促进资本市场高质量发展有关情况。

各家金融机构随即行动起来，对相关方法进行研究分析，并给出观点，不少机构认为，相关方案预计会在未来带来一场可观的资金流入，并使得 A 股市场的资金面得到极大改善。

四方面渠道引入资金

申万宏源策略团队测算了基金、险资、回购增持贷款、上市公司分红等渠道和措施可能带来的资金规模和市场影响力。

公募基金方面，按照公募基金持有 A 股流通市值每年至少增长 10% 的目标，申万预计 2027 年末公募基金持有 A 股流通市值预计小幅上升至 7.7%（2024 年末为 7.6%）。

国有保险公司方面，按照 “大型国有保险公司从 2025 年起每年新增保费的 30% 用于投资 A 股” 的要求分析。如果 A 股大型上市国有险企（国寿、新华、人保、太保）2024 年前三季度股票和基金余额变化/保险资金运用余额变化（流量口径）提升至 30%，假设这些公司在全行业的市占率不变，则理论上 2024 年前三季度新增股票投资 3377 亿元，所有险资股票和基金投资占比提升至 14.3%（存量口径）。

回购增持贷款方面，按新闻发布会上提及的金融机构已经和近 800 家上市公司和主要股东达成合作意向，已有超过 300 家上市公司公告，金额上限超过 600 亿元分析。以及截至 2025 年 1 月 22 日共计 320 家上市公司公告拟回购/增持，涉及金额 770 亿元。其中，民营企业更为积极、专项贷款占比较高，预计后续民营企业通过专项贷款进行回购增持有望进一步放量。

A 股分红方面，以年内涉及的分红口径统计（例如，24 年为 23 年年报分红 +24 年前三季度分红 + 年内特别分红），2024 年 A 股上市公司涉及的分红总金额为 2.39 万亿元的新高，分红公司占比上升至 74.1% 的新高。A 股分红比例在 2022 年以来中枢抬升，24Q2 分红比例 TTM 为 45.9%，为 2010 年以来新高，24Q3 末小幅回落，但还是 2010 年以来第二高。

增量资金近 2 万亿

东吴期货吴照银、陈梦赟分析认为，包括险资、公募基金、社保基金、分红等几类中长期资金增量规模合计可能达到 1.82 万亿元，具体包括以下几个方面：

1、险资:2024 年前 11 个月保费收入同比增长 11.8%，按此增速测算 2024 年合计新增保费收入约 6063 亿元，如果按每年新增保费的 30% 用于投资 A 股来测算，2025 年增量资金约 1800 亿元。

2、公募基金：从 2024 年年报来看，公募基金中 A 股持仓规模约 5.9 万亿元，按公募基金持有 A 股股票未来三年每年至少增长 10% 来测算，2025 年增量资金约 5900 亿元，预计主要通过 ETF 流入市场。

3、社保基金：截至 2024 年底，我国基本养老保险基金投资运营规模已达到 2.3 万亿元，如果股票投资比例提高一个百分点，增量资金约 230 亿元。截至 2023 年末，全国社会保障基金资产总额 3 万亿元，如果股票投资比例提高一个百分点，增量资金约 300 亿元，两者合计约 530 亿元。

4、分红:2024 年上市公司全年分红 2.4 万亿元。从整个市场来看，流通市值一般占了总市值的 80%，自由流通市值占了流通市值的 55% 左右，即自由流通市值约占总市值的 44% 左右。大致可以以 40% 比例来计算上市公司分红留存在二级市场的资金量，因此 2024 年分红留存二级市场资金大约为 1 万亿元。

合计来看，险资、公募基金、社保基金、上市公司分红这几类中长期资金 2025 年可带来增量资金约 18230 亿元，增量资金规模较为可观，A 股资金面将得到极大改善。

有助降低市场短期波动

易方达基金表示，《实施方案》聚焦公募基金、商业保险资金、养老金等中长期资金入市的卡点堵点问题，提出了一系列具体举措，并从考核制度、投资政策、市场生态建设等方面作出一些适配长期投资的制度安排，比如提升 A 股投资比例，延长考核周期，引导上市公司加大股份回购力度、落实一年多次分红政策等。

这将进一步提升中长期资金的权益配置能力，有助于稳步扩大投资规模，优化市场资金供给与投资者结构，减少市场短期波动，增强资本市场内在稳定性。

同时也有助于中长期资金提升长期投资回报，更好践行长期投资、价值投资、理性投资理念，促进投融资两端协调发展，推动形成 “长钱更多、长钱更长、回报更优"的资本市场生态，实现中长期资金保值增值、资本市场平稳健康运行与实体经济高质量发展的良性循环。

有利于资本市场生态建设

嘉实基金认为，中长期资金入市，是我国资本市场改革开放和稳定发展的一项长期战略任务，也是一个系统性的持续工程。

此次方案落地，可以进一步优化资本市场生态建设，形成多方 “协同共赢”的良好局面。给所有投资者一个明确的预期，而预期的共识是市场持续健康稳定发展的基础和发动机。

当下，各类中长期资金对权益市场内在需求持续提升。新质生产力发展驱动的投资机会不断丰富，叠加 A 股整体估值较低，A 股权益资产投资吸引力进一步上升，仍可为广大投资者带来优秀长期投资回报。

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