<div id="readability-page-1">安安分分的货币基金，也有可能成为投资者财富的 “杀手”。 1 月 24 日下午，多只货币基金开始异动拉升。 包括国寿货币 ETF、华泰天天金等这四只货币基金盘中触及涨停，显示出类似几周前跨境基金的热情。 其中国寿货币 ETF 最高上涨到 110.055 元，最终以涨停价格收盘，溢价率达到 10%，涨幅列全市场基金第一位。 一时引发外界热烈关注。 <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/9a96065c-4c74-42bf-88b7-ffccc2163e0c.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1024" height="389" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/9a96065c-4c74-42bf-88b7-ffccc2163e0c.png"/> <h2>溢价等于 7年利息</h2> 据悉，货币 ETF 的价格日常交易价通常都在面值（100 元）附近，没有理由的高溢价明显会损害投资者的收益率。 而根据 WIND 的最新计算，目前货币 ETF 的七日年化回报率平均在 1.5% 左右，摊薄下来每日收益率约为万分之零点四，几乎不会影响货币 ETF 的交易价格。 以此次涨幅较活跃的国寿货币 ETF 为例，24 日内最高溢价率约 10.06%，和该基金最新年化收益率 1.424%（1 月 23 日）对比，10%的溢价率约相当于该基金 7年的利息。 换言之，如果真有投资者以 10% 左右的的溢价率买入该 ETF，中长期持有后的收益率将非常堪忧。 <h2>没有大幅溢价的理由</h2> 那么这批大涨的货币基金，有没有大幅溢价的理由呢？ 目前没有看到。 由于每日收益不高且相对稳定，货币 ETF 日常的交易状态就是面值上下的小幅波动。 大部分时候，交易活跃的货币 ETF 的日波动率就是万份之一、二的水平（比如，下图）。 <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/5161d209-eaa1-4b0d-bbc8-20a24c45b809.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="439" height="389" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/5161d209-eaa1-4b0d-bbc8-20a24c45b809.png"/> 哪怕是 1 月 24 日同一天，场内交易最为活跃的华宝添益 ETF 的日内波动率，也没有超过万分之六。 而迷你货币 ETF的波动水平，是大盘货币 ETF的 100倍甚至 150倍以上。 <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/df977854-4469-4c73-a421-da98d47bf6c2.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="929" height="435" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/df977854-4469-4c73-a421-da98d47bf6c2.png"/> <h2>和跨境 ETF不可比</h2> 又有人提出，过去两周里，跨境 ETF 的溢价率一直很高（下图），会不会是跨境 ETF 的 “热度” 传染到了货币基金这里？ <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/9da28cc7-a0d3-405a-a78b-1c287c615823.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="991" height="675" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/9da28cc7-a0d3-405a-a78b-1c287c615823.png"/> 这个推测也缺乏合理逻辑。 跨境 ETF 的溢价率冲高，和海外市场近期的坚挺表现，及供给受限有关。 但国内的货币基金，无论是线上还是线下，总体供给量都非常充裕，且品种众多，投资者完全没有溢价买入个别品种的必要。 更不要说，跨境ETF的高溢价率，本身蕴含着回落的风险（下图）。对于相关产品的高溢价，各方面的风险提示一直不断。 <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/7ac87d64-40cc-4784-acc8-07d0e2abfbdf.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1024" height="338" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/7ac87d64-40cc-4784-acc8-07d0e2abfbdf.png"/> 所以，货币 ETF的高溢价率，在哪个维度看都很难长期站得住脚。 <h2>未来会向何处发展</h2> 仔细观察，我们还可以发现，24 日呈现高溢价率的货币基金，多为日内交易量不大的所谓 “迷你” 换手基金。 比如国寿货币 ETF，在 24 日暴涨前的 3 天，有 2 天是零交易。 华泰紫金天天金 ETF 也常有零交易状况，两者都属于常年缺乏换手的产品。 这样的产品只需要单日区区几百万元买单，就可以瞬间把相关基金打上涨停。 事实上，1 月 24 日的情况就是这样。 那么未来这个产品的走向可能如何呢？ 第一，由于相关产品的流动性缺失，如果场内投机资金 “一意孤行”，不排除相关基金再次冲高的可能。但这样的持续冲高必然是快来快去。 第二，也不排除部分高溢价产品，在下一个交易日就开始回归净值，由于货币 ETF 都是 “T+0” 交易机制，甚至不排除部分 24 日冲入的买盘已经在盘中卖出的可能性。 第三，无论短期内价格冲高还是回落，就如所有高溢价率基金最终都会回归净值一样，缺乏亮眼收益率的货币基金，中长期只有向净值回落一条路可走。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。</div>

中国人寿

近期，多只货币基金出现异常涨幅，国寿货币 ETF 最高涨至 110.055 元，溢价率达 10%。然而，这种高溢价可能会损害投资者收益，10% 的溢价相当于该基金 7 年的利息。货币 ETF 的日常交易波动通常较小，当前并无大幅溢价的合理理由。与跨境 ETF 的高溢价不同，货币基金的涨幅缺乏支持。

- 多只货币基金出现异动，国寿货币 ETF 涨停，溢价率达 10%。  
- 高溢价可能损害投资者收益，且缺乏合理理由。  
- 未来可能回归净值，投资需谨慎。  

迷你货基成收益 “杀手”，错买一天或亏掉 7 年利息