特朗普的第一周很 “意外”，美元重挫，非美股市大涨

特朗普就职后的第一周，金融市场如预期般充满刺激，但市场反应却出乎意料。

这一周，特朗普干了很多事，从数十项行政令到即兴的新闻发布会，全国各地奔走，但由于特朗普政府未立即对实施关税措施，美股整体表现落后于全球市场，日本半导体股和欧洲电气股则受益于特朗普 “星际之门” 项目所带动的市场乐观情绪而大幅上涨。

美元重挫，非美股市大涨，美债平淡

EP Wealth Advisors 投资总经理 Adam Phillip 分析称：

“大选后，对美国资产的偏好迅速成为共识，但新关税未如期而至，我们看到国际股票和货币的情绪有所改善，美国优先贸易本周稍事休息。”

数据显示，美国股市虽然涨势强劲，但表现不及日本、德国，涨幅甚至不如部分新兴市场。标普 500 指数上涨 1.7%，创下自 1985 年里根就职以来最佳开局。而德国股市上涨 2.4%，日本股市上涨 3.9%，墨西哥股市更是上涨约 5%，相比之下更加亮眼。

与此同时，美元大幅走弱。彭博美元现货指数周跌幅达 1.6%，创下 14 个月以来最大单周跌幅。新兴市场货币则普遍上涨，哥伦比亚比索、匈牙利福林和波兰兹罗提兑美元均上涨超过 3%。

摩根士丹利宏观策略主管 Matthew Hornbach 表示：

“投资者在就职典礼前一直不愿抛售美元，以防特朗普选择立即实施关税。但现在，他们有了更多的行动自由。预计美元多头的大量撤离将使日元、欧元和英镑受益。”

美国国债市场则相对平静。10 年期国债收益率与一周前基本持平，变动幅度为去年 9 月以来最小。

非美资产表现亮眼，半导体和电气股成为赢家

在非美资产中，日本半导体股和欧洲电气股表现尤为突出。上周二，特朗普官宣 “星际之门” 项目，OpenAI、软银和甲骨文将成立合资公司，共同大力投资 AI 基础设施，计划斥资 5000 亿美元，美国大型科技股连续第二周强劲上涨，回升至历史高点附近。

高盛的数据显示，受此消息提振，一篮子日本人工智能相关股票本周大幅上涨。同时，欧洲电力相关股票也出现显著上涨。

德国股市也表现不俗。德国 DAX 指数上涨 2.4%，跑赢美国主要股指。欧洲银行股更是大幅上涨，当地分析师认为，这主要得益于低估值、高利率环境持续、盈利增长稳健以及资本处理更为宽松等因素。

分析认为，特朗普政府首周在贸易问题上的政策决定比市场预期的更为温和。这导致此前盛行的 “美国优先” 交易策略暂时降温，全球投资者重新关注美国以外的资产。

不过，也有分析警告称，下周，随着联储政策会议召开以及大型科技公司财报季的到来，特朗普更多行政命令的出台可能会引发新一轮大跌，