<p>尽管 2024 年有几只芯片股票表现出色，但 <strong>英特尔</strong>(INTC -3.43%) 和 <strong>超微半导体</strong>(AMD -0.16%) 并不在其中。英特尔的股票去年下跌了约 60%，而 AMD 的股票下跌了约 18%。</p>
<p>让我们来看看哪只半导体股票在 2025 年更有反弹潜力。</p>
<h2>人工智能的思考</h2>
<p>在一个主要由人工智能（AI）驱动的半导体市场中，英特尔和 AMD 在很大程度上被忽视。AMD 是市场领导者 <strong>英伟达</strong> 的远远落后的第二大图形处理单元（GPU）设计公司。与此同时，英特尔在 GPU 市场的份额已经降至零，尽管这并不是一个大幅下滑，因为该公司在 2023 年仅在 PC 显卡中占有 2% 的市场份额。</p>
<p>AMD 在与英伟达的竞争中苦苦挣扎，主要是由于其软件劣势。在最近的一项研究中，SemiAnalysis 称 AMD 的即插即用 GPU 在 AI 训练中是 “不可用的”，并指出需要 “多个 AMD 工程师团队” 来帮助修复软件漏洞。然而，AMD 在 AI 推理方面能够开辟出一片市场，SemiAnalysis 表示其客户通常将 AMD 的 GPU 用于狭窄且明确的推理用例。</p>
<p>尽管如此，AMD 的数据中心增长依然强劲，尽管与英伟达相比规模不大。上个季度，它的数据中心收入同比激增 122%，环比增长 25%，达到 35 亿美元。该公司将销售增长归功于其 Instinct GPU 和 EPYC 中央处理器（CPU）。</p>
<p>CPU 作为计算机的大脑，而 GPU 则具有更强的处理能力。虽然 GPU 受到了应有的关注，但 AMD 在 CPU 市场的表现也相当不错，指出它在 CPU 服务器市场上正在获得市场份额，同时在 PC 市场也表现良好。</p>
<p>总体而言，AMD 在第三季度的收入增长了 18%，达到 68 亿美元，调整后的每股收益（EPS）增长了 31%，达到 0.92 美元。因此，尽管股价下跌，该公司仍然保持良好的增长。</p>
<p>另一方面，英特尔上个季度的收入下降了 6%，降至 133 亿美元，调整后的每股收益从一年前的 0.41 美元转为亏损 0.46 美元。上个季度唯一的亮点是其数据中心和 AI 部门，收入增长了 9%，达到 33 亿美元。然而，与英伟达和 AMD 相比，这一领域的增长非常温和。</p>
<p>与此同时，其最大部门——客户端计算的收入下降了 7%，降至 73 亿美元。相比之下，AMD 的客户端部门收入在上个季度激增 29%，达到 19 亿美元，显示出其在英特尔的主要 PC 业务上取得了一些进展。</p>
<p>也许英特尔最大的问题来自其代工部门，这对其业绩造成了很大拖累。该公司通过资本支出（capex）向这一业务投入了大量资金，建设新的制造设施。然而，该部门一直是一个持续的大额亏损，包括上个季度报告的 58 亿美元的运营亏损，扣除非现金减值费用后为 27 亿美元。</p>
<p>在首席执行官 Pat Gelsinger 离职后，英特尔表示可能会考虑剥离其代工业务。该业务最近获得了 78.6 亿美元的直接资金和 25% 的投资税收抵免，以继续扩大其在美国的制造足迹。</p>
<h2>估值与结论</h2>
<p>从估值的角度来看，英特尔的股票更便宜，前瞻市盈率（P/E）为 12.6 倍，而 AMD 为 17.6 倍。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/c1cc3a1e971e4b8fe9628b4a377ca106.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/c1cc3a1e971e4b8fe9628b4a377ca106.png"/></p>
<p>INTC 市盈率（前瞻 1 年）数据来源于 YCharts。</p>
<p>然而，如果单独对英特尔的核心业务和代工业务进行估值，其估值会更具吸引力。</p>
<p>英特尔的代工业务一直在亏损，但它也拥有大量的实物资产。自 2021 年底以来，英特尔在资本支出上花费了 685 亿美元，主要用于代工业务，并在其资产负债表上拥有 1040 亿美元的实物资产。如果仅考虑其最近的资本支出并减去 260 亿美元的净债务，其代工业务的价值约为每股 10 美元，基于 43 亿股的股份。它还拥有 <strong>Mobileye</strong> 的 88% 股份，价值约 114 亿美元，或每股 2.66 美元。</p>
<p>因此，该公司成为收购传闻的对象也就不足为奇了。其股价未反映出许多隐藏的实物资产，更不用说政府的直接资金和税收激励了。</p>
<p>与此同时，AMD 无疑是两家公司中表现更强的一方，尽管它并没有获得应有的投资者尊重。如果更多的 AI 基础设施转向 AI 推理，它可能会处于一个良好的位置。同时，投资者也不应忽视其 CPU 业务，该业务在数据中心和 PC 市场上都在获得市场份额。</p>
<p>我认为这两只股票都是今年的反弹候选股。我稍微更看好英特尔，因为我认为其股票仍然具有深度价值。然而，AMD 看起来也是一个稳健的反弹候选股。幸运的是，投资者不必选择，可以根据需要将这两只股票添加到他们的投资组合中。</p>

英特尔

<p>英特尔和 AMD 在半导体市场上面临困难，去年英特尔的股票下跌了 60%，而 AMD 下跌了 18%。AMD 在数据中心收入方面实现了强劲增长，而英特尔的收入则出现了下降。AMD 的 GPU 在人工智能推理中获得了关注，而英特尔的代工业务仍在亏损。英特尔的估值较低，但拥有一些隐性资产，包括对 Mobileye 的股份。总体而言，AMD 的表现更好，但两家公司都面临着一个由 Nvidia 主导的市场挑战</p>

<p>While several chip stocks had convincing performances in 2024, <strong>Intel</strong>(INTC -3.43%) and <strong>Advanced Micro Devices</strong>(AMD -0.16%) were not among them. Intel shares fell about 60% last year, while AMD shares were down about 18%.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管 2024 年有几只芯片股票表现出色，但 <strong>英特尔</strong>(INTC -3.43%) 和 <strong>超微半导体</strong>(AMD -0.16%) 并不在其中。英特尔的股票去年下跌了约 60%，而 AMD 的股票下跌了约 18%。</p>
</div><p>Let's examine which semiconductor stock looks like the better rebound candidate in 2025.</p>
<div class="lb-trans"><p>让我们来看看哪只半导体股票在 2025 年更有反弹潜力。</p>
</div><h2>AI afterthoughts</h2>
<div class="lb-trans"><h2>人工智能的思考</h2>
</div><p>In a semiconductor market largely being driven by artificial intelligence (AI), Intel and AMD have largely been afterthoughts. AMD is the distant No. 2 designer of graphic processing units (GPUs) behind market leader <strong>Nvidia</strong>. Intel's market share in GPUs, meanwhile, has dropped to zero, although it wasn't a far fall, with the company having just a 2% market share in PC graphics cards in 2023.</p>
<div class="lb-trans"><p>在一个主要由人工智能（AI）驱动的半导体市场中，英特尔和 AMD 在很大程度上被忽视。AMD 是市场领导者 <strong>英伟达</strong> 的远远落后的第二大图形处理单元（GPU）设计公司。与此同时，英特尔在 GPU 市场的份额已经降至零，尽管这并不是一个大幅下滑，因为该公司在 2023 年仅在 PC 显卡中占有 2% 的市场份额。</p>
</div><p>AMD has struggled against Nvidia, largely due to its inferior software. In a recent study, SemiAnalysis called AMD's out-of-the-box GPUs &#34;unusable&#34; for AI training, noting it needed &#34;multiple teams of AMD engineers&#34; to help it fix software bugs. However, AMD has been able to carve out a niche in AI inference, with SemiAnalysis saying its customers typically use AMD's GPUs for narrow, well-defined inference use cases.</p>
<div class="lb-trans"><p>AMD 在与英伟达的竞争中苦苦挣扎，主要是由于其软件劣势。在最近的一项研究中，SemiAnalysis 称 AMD 的即插即用 GPU 在 AI 训练中是 “不可用的”，并指出需要 “多个 AMD 工程师团队” 来帮助修复软件漏洞。然而，AMD 在 AI 推理方面能够开辟出一片市场，SemiAnalysis 表示其客户通常将 AMD 的 GPU 用于狭窄且明确的推理用例。</p>
</div><p>Nonetheless, AMD has been able to see strong data center growth, albeit not nearly at the same scale as Nvidia. Last quarter, it saw its data center revenue surge 122% year over year and 25% sequentially to $3.5 billion. The company credited both its Instinct GPUs and EPYC central processing units (CPUs) for the jump in sales.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管如此，AMD 的数据中心增长依然强劲，尽管与英伟达相比规模不大。上个季度，它的数据中心收入同比激增 122%，环比增长 25%，达到 35 亿美元。该公司将销售增长归功于其 Instinct GPU 和 EPYC 中央处理器（CPU）。</p>
</div><p>CPUs act as the brain of a computer, while GPUs have superior processing power. While there is a lot of deserved attention on GPUs, AMD has been doing a good jump in the CPU market, noting that it has been taking share in the CPU server market while it also has been doing well in the PC market.</p>
<div class="lb-trans"><p>CPU 作为计算机的大脑，而 GPU 则具有更强的处理能力。虽然 GPU 受到了应有的关注，但 AMD 在 CPU 市场的表现也相当不错，指出它在 CPU 服务器市场上正在获得市场份额，同时在 PC 市场也表现良好。</p>
</div><p>Overall, AMD saw its Q3 revenue climb 18% to $6.8 billion and its adjusted EPS jump 31% to $0.92. So the company has still been growing nicely despite the dip in its stock price.</p>
<div class="lb-trans"><p>总体而言，AMD 在第三季度的收入增长了 18%，达到 68 亿美元，调整后的每股收益（EPS）增长了 31%，达到 0.92 美元。因此，尽管股价下跌，该公司仍然保持良好的增长。</p>
</div><p>Intel, on the other hand, saw its revenue decline last quarter by 6% to $13.3 billion, and its adjusted EPS flip to a loss of -$0.46 versus a profit of $0.41 a year ago. The one bright spot last quarter was its data center and AI segment, which saw revenue rise 9% to $3.3 billion. However, when compared to Nvidia and AMD, that is a very modest gain in this segment.</p>
<div class="lb-trans"><p>另一方面，英特尔上个季度的收入下降了 6%，降至 133 亿美元，调整后的每股收益从一年前的 0.41 美元转为亏损 0.46 美元。上个季度唯一的亮点是其数据中心和 AI 部门，收入增长了 9%，达到 33 亿美元。然而，与英伟达和 AMD 相比，这一领域的增长非常温和。</p>
</div><p>Meanwhile, its largest segment, Client Computing, saw its revenue drop 7% to $7.3 billion. By comparison, AMD saw its Client segment revenue surge 29% last quarter to $1.9 billion, showing it's making some inroads on Intel's primary PC business.</p>
<div class="lb-trans"><p>与此同时，其最大部门——客户端计算的收入下降了 7%，降至 73 亿美元。相比之下，AMD 的客户端部门收入在上个季度激增 29%，达到 19 亿美元，显示出其在英特尔的主要 PC 业务上取得了一些进展。</p>
</div><p>Perhaps Intel's biggest woes, though, stem from its Foundry segment, which has been a big drag on its results. The company has poured money into this business through capital expenditures (capex), building out new manufacturing facilities. However, the segment has been a consistently large money loser, including reporting a $5.8 billion operating loss last quarter, or $2.7 billion when excluding a noncash impairment charge.</p>
<div class="lb-trans"><p>也许英特尔最大的问题来自其代工部门，这对其业绩造成了很大拖累。该公司通过资本支出（capex）向这一业务投入了大量资金，建设新的制造设施。然而，该部门一直是一个持续的大额亏损，包括上个季度报告的 58 亿美元的运营亏损，扣除非现金减值费用后为 27 亿美元。</p>
</div><p>Following the exit of its CEO Pat Gelsinger, Intel has said it could look to spin off its foundry business. The business recently received $7.86 billion in direct funding and a 25% investment tax credit from the government to continue to build out its manufacturing footprint in the U.S.</p>
<div class="lb-trans"><p>在首席执行官 Pat Gelsinger 离职后，英特尔表示可能会考虑剥离其代工业务。该业务最近获得了 78.6 亿美元的直接资金和 25% 的投资税收抵免，以继续扩大其在美国的制造足迹。</p>
</div><h2>Valuations and verdict</h2>
<div class="lb-trans"><h2>估值与结论</h2>
</div><p>From a valuation perspective, Intel is the cheaper stock, trading at a forward price-to-earnings ratio (P/E) of 12.6 times versus 17.6 times for AMD.</p>
<div class="lb-trans"><p>从估值的角度来看，英特尔的股票更便宜，前瞻市盈率（P/E）为 12.6 倍，而 AMD 为 17.6 倍。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/c1cc3a1e971e4b8fe9628b4a377ca106.png" alt="" original-src="https://media.ycharts.com/charts/c1cc3a1e971e4b8fe9628b4a377ca106.png"/></p>
<p>INTC PE Ratio (Forward 1y) data by YCharts.</p>
<div class="lb-trans"><p>INTC 市盈率（前瞻 1 年）数据来源于 YCharts。</p>
</div><p>However, if you separately value Intel's core business and its foundry business, its valuation is even more attractive.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，如果单独对英特尔的核心业务和代工业务进行估值，其估值会更具吸引力。</p>
</div><p>Intel's foundry business has been losing lots of money, but it also has a lot of physical assets. Intel has spent $68.5 billion in capex, mostly on the foundry business, since the end of 2021 and has $104 billion in physical assets on its balance sheet. If you take just its recent capex spending and subtract out its $26 billion in net debt, its foundry business would be worth about $10 per share on 4.3 billion in shares. It also owns an 88% stake in <strong>Mobileye</strong>, which is worth about $11.4 billion, or $2.66 per Intel share.</p>
<div class="lb-trans"><p>英特尔的代工业务一直在亏损，但它也拥有大量的实物资产。自 2021 年底以来，英特尔在资本支出上花费了 685 亿美元，主要用于代工业务，并在其资产负债表上拥有 1040 亿美元的实物资产。如果仅考虑其最近的资本支出并减去 260 亿美元的净债务，其代工业务的价值约为每股 10 美元，基于 43 亿股的股份。它还拥有 <strong>Mobileye</strong> 的 88% 股份，价值约 114 亿美元，或每股 2.66 美元。</p>
</div><p>As such, it is no surprise that the company has been the subject of takeover rumors. There are a lot of hidden physical assets not reflected in its share price, not to mention the government's direct funding and tax incentive.</p>
<div class="lb-trans"><p>因此，该公司成为收购传闻的对象也就不足为奇了。其股价未反映出许多隐藏的实物资产，更不用说政府的直接资金和税收激励了。</p>
</div><p>AMD, meanwhile, has certainly been the stronger of the two businesses, although it hasn't gotten the investor respect it may deserve. If more AI infrastructure turns toward AI inference, it could be in a good place. Meanwhile, investors shouldn't overlook its CPU business, which has been gaining share both in data centers and PCs.</p>
<div class="lb-trans"><p>与此同时，AMD 无疑是两家公司中表现更强的一方，尽管它并没有获得应有的投资者尊重。如果更多的 AI 基础设施转向 AI 推理，它可能会处于一个良好的位置。同时，投资者也不应忽视其 CPU 业务，该业务在数据中心和 PC 市场上都在获得市场份额。</p>
</div><p>I like both stock as turnaround candidates this year. I like Intel slightly more because of the deep value I think is still in the stock. However, AMD also looks like a solid rebound candidate. Fortunately, investors don't have to choose and can add both stocks to their portfolios if they choose.</p>
<div class="lb-trans"><p>我认为这两只股票都是今年的反弹候选股。我稍微更看好英特尔，因为我认为其股票仍然具有深度价值。然而，AMD 看起来也是一个稳健的反弹候选股。幸运的是，投资者不必选择，可以根据需要将这两只股票添加到他们的投资组合中。</p>
</div>

AMD vs. Intel Stock: Better Semiconductor Turnaround Candidate

- 英特尔和 AMD 在 2024 年表现不佳，股价分别下跌约 60% 和 18%。  
- AMD 在数据中心收入增长 122%，而英特尔收入下降 6%。  
- 从估值来看，英特尔的前瞻市盈率为 12.6，低于 AMD 的 17.6。

AMD 与 Intel 股票：谁是更好的半导体翻身候选者