DWS：政策不明朗因素未除 料美联储 1 月维持利率不变

智通财经 APP 获悉，DWS 首席美国经济学家 Christian Scherrmann 就即将召开的 1 月 FOMC 会议以及特朗普政府潜在的影响发表评论。预料美联储在即将举行的 1 月议息会议上维持利率不变，但最新经济数据显示其立场或较去年 12 月温和。近期通胀数据为美联储提供了进一步小幅减息的空间，虽然就业市场的招聘活动保持旺盛，但暂时未产生通胀压力。然而，政策不明朗因素仍在。美联储官员虽已了解新政府部分施政方向，但关税政策及财政政策走向仍未明确。

此外，2023 及 2024 年的经济增长放缓和通胀降温，主要得益于大量劳工流入，但此趋势预计将显著减弱，不但令经济前景难以预测，更要考虑经济放缓带来的降通胀效应，是否足以抵销劳动力短缺造成的价格压力。

关税方面，关键在于其是否纯粹作为经贸外交工具，还是政府计划以关税收入填补开支。预期关税政策或会是两者兼备：初期主要用作外交政策工具，待贸易协议达成后，才为政府带来更多收入。这意味着关税可能逐步减少并分阶段推行，市场对通胀的预期影响或因此变得较温和。对此，美联储官员意见不一。短期内温和增加的关税，其影响或在一年后消失，但若大规模加征关税，则可能刺激消费者对国内货品的需求，引发工资物价一同飙升。美联储官员或会忽视关税带来的短期通胀，但必须采取行动回应劳动市场产生的长期通胀压力。

总体而言，鉴于新政府的政策方向尚未完全明确，仍维持对美联储政策的预测：最早将于 3 月进一步小幅减息，6 月或有机会再减息一次，之后或会基于通胀仍具韧性而转趋观望。目前风险明显偏向上行。