隔夜，国产大模型 DeepSeek 暴击全球算力股，英伟达股价狂泻 17%，单日市值蒸发近 6000 亿美元，创下美股史上最大规模的单日市值蒸发纪录。受此影响，欧美科技股整体遭遇重创，一夜之间市值蒸发高达 1.2 万亿美元，AI 算力需求不足的恐慌弥漫着华尔街。
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面对冲击，科技巨头们迅速做出反应，微软首席执行官纳德拉在社交媒体 X 上发文，引用了杰文斯悖论（Jevons paradox）的概念，指出随着人工智能更加高效和易用，其使用将会激增，并成为 “我们永远无法满足的商品”。
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<h2>杰文斯悖论：效率提升或带来更多需求</h2>
杰文斯悖论是英国经济学家 William Stanley Jevons 在 1865 年提出的一个经济学概念，DeepSeek 解释称，它指的是提高资源使用效率反而可能增加其总消耗量。Jevons 在《煤炭问题》中发现，随着蒸汽机效率的提升，煤炭消耗量不降反增。核心观点为：
<blockquote>
技术进步提高了资源使用效率，效率提高降低了资源使用成本，成本下降刺激了资源需求的增长，需求增长可能超过效率提升带来的节约，最终导致资源总消耗增加。
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</blockquote>
Cantor Fitzgerald 等多家投行分析师将这一理论应用到 DeepSeek R1 模型和人工智能领域的民主化趋势上。Cantor Fitzgerald 在一份投资报告中指出：
<blockquote>
“我们认为担心对 GPU 的支出会达到峰值的观点离事实最远。DeepSeek 实际上对计算和英伟达非常有利，因为通用人工智能（AGI）似乎更接近现实，而杰文斯悖论几乎肯定会导致人工智能行业需要更多而非更少的计算资源。&#34;
</blockquote>
<h2>DeepSeek 四大创新引发市场 “震荡”，华尔街分析师纷纷发声</h2>
DeepSeek R1 模型以其惊人的成本效率震惊了全球科技界，仅花费约 600 万美元就完成了训练，约为美国和欧盟同类大语言模型成本的 1/50。在某些方面，该模型比 OpenAI 的 o1 模型要好得多。更重要的是，R1 的运营成本仅为 OpenAI 通常对计算密集型输出收取的费用的 3%。
分析指出，DeepSeek 能够实现如此高效的关键在于几项创新技术：
<blockquote>
1.使用 8 位浮点数，将内存使用量减少约 75%
2.能够同时处理多个 tokens
3.在任何给定时间只有一小部分参数处于活跃状态
4.采用基于规则的奖励系统的强化学习，教导模型逐步 “思考” 问题
</blockquote>
这一突破性进展引发了市场对人工智能概念股估值泡沫破裂的担忧，投资者开始质疑超大规模计算的需求前景，特别是考虑到：
<blockquote>
“DeepSeek R1 模型仅使用 2000 块 H800 GPU 就完成了训练，是否还需要英伟达数十万顶级的 GPU？”
</blockquote>
值得注意的是，在第四季度英伟达财报公布前，股价下跌就给该集团增加了压力。华尔街已经预计，在重新关注资本支出的情况下，该集团第四季度的利润增长将降至 22%，为近两年来的最低水平。
Axios 商业编辑 Dan Primack 指出，这可能会对其他构建 AI 模型的初创公司产生影响，“对于全力投入基础模型公司的风险投资公司来说，这可能是一场灭绝级事件，特别是如果这些公司尚未实现广泛分销的产品化”。
不过，尽管市场出现恐慌性抛售，但一些分析师认为这种反应可能被夸大了。Bernstein 分析师 Stacy Rasgon 表示，DeepSeek 的发展并不意味着 “人工智能基础设施的末日”：
<blockquote>
“我不认为我们接近人工智能计算需求的上限，我相信，如果你释放了计算能力，它很可能会被吸收……如果我们想让事情继续发展，我们就需要像这样的创新。”
</blockquote>
Futurum 首席策略师 Daniel Newman 解释道，“市场完全误解了这一点。如果我们能更高效地使用计算资源，那些我们认为没有产生足够收入的公司将能以更低的成本构建模型。他们将能以更低的开销创造解决方案，从而推动更高的每股收益”。
Wedbush 分析师 Dan Ives 则称这是科技股的买入机会，“现在不是恐慌的时候，因为空头试图最终控制今天的叙事。”
尽管 Raymond James 等分析师认为这一发展对 “大型 GPU 集群” 不利，但花旗和伯恩斯坦的分析师也采取了类似的看好英伟达的观点。
Principal Asset Management 首席全球策略师 Seema Shah 也表示，如果 DeepSeek 真如他们所说的那样，这最终将对全球各行各业的生产力产生积极影响。

深度求索

英伟达

有分析称，DeepSeek 的崛起可能会对其他构建 AI 模型的初创公司产生 “灭绝级” 影响，但伯恩斯坦分析师认为，DeepSeek 的发展并不意味着 “人工智能基础设施的末日”。Cantor Fitzgerald 分析师表示，正如杰文斯悖论所提出的，提高资源利用效率可能导致该资源消耗的增加。DeepSeek 将导致 AI 行业需要更多而非更少的计算资源。

- DeepSeek 推动全球 AI 市场，华尔街恐慌性抛售，科技股市值蒸发 1.2 万亿美元。  
- 英伟达股价跌幅超 18%，市值蒸发约 6000 亿美元。  
- 分析师认为 DeepSeek 的创新将刺激 AI 需求增长，影响计算资源需求。

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