<div id="readability-page-1">美股巨震...What a day... <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/8faee73c-5e61-41d7-8c2b-850de2db7e7e.jpeg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="353" height="370" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/8faee73c-5e61-41d7-8c2b-850de2db7e7e.jpeg"/> Deepseek 把一切都打趴下了，毫不夸张；昨晚上约了发小喝酒，一边醉醺醺一边看到英伟达从左往右这么跌... OK 其他不说太多，直接看看一些交易台 / 投资者反馈； 1/ 机构买方对于这次的下跌，出乎意料的悲观；当然这个趋势，在 Generalist 里面更加明显，而专门投科技的 specialist 还是有出现 buy the dip 的现象； <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/2a8e0de5-af2b-4de9-9f2c-426d0e0b8500.jpeg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1024" height="270" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/2a8e0de5-af2b-4de9-9f2c-426d0e0b8500.jpeg"/> 2/ bearish 的人认为这就是 “思科时刻”；虽然 2025 年的 capex 已经预定了，但是 capex 的过量供应在 2026 年就会出现；微软对于星际之门的退缩更加剧了这个 “鬼故事”； 3/ Bullish 的人认为一些其他投资者对 deepseek 的训练成本在理解上有出入；deepseek 的成果，在长期来看等于 AI 更多用量 + 生产力的提升； 4/ 昨晚很多家的观点都在聊 Jevons Paradox（参考我们昨天的公众号）；从这个角度走的话，semis 短期还是比较危险；但是 internet + software 会安全不少；MSFT, META, AMZN, DDOG, MDB, HUBS, CRM, GTLB, TEAM, SNOW；这个思路和我们昨天白天那篇走的差不多。 <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/6dccb363-4345-489a-a3ec-ba639d3f5299.jpeg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1024" height="95" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/6dccb363-4345-489a-a3ec-ba639d3f5299.jpeg"/> 5/ 从 semi 轮动的角度看，市场算是还是比较健康；因为恐惧没有蔓延出来；昨天 QQQ 下跌的原因，很多来自于 NVDA，AVGO 的权重；排除 semis 的话，基本上是一个持平的交易日。 <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/391b8cbe-9126-4d16-be4e-f16c6d93eb65.jpeg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1024" height="420" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/391b8cbe-9126-4d16-be4e-f16c6d93eb65.jpeg"/> 6/ 大家都在等周三 MSFT 的财报 + 业绩会；现在 bull 手中的武器非常单薄（不论是叙事或者数据点），没什么东西可以去对抗空军..昨天的反馈来看，就算 jevons paradox 都被空军狂喷；原因是 1.推理算力一次 “压缩” 已经这么可怕，如果 deepseek 或者哪家在短期内继续在架构上突破，给出一个更加夸张的压缩呢？？2.没有 AI 的 killer app，那么就不可能出现 jevons paradox 的转折点；我们等 AI killer app 已经两年，那么还要几年？现在是技术迭代跑的太快，技术周期&gt;&gt;支出周期&gt;&gt;&gt;&gt;&gt;应用周期。 7/ deepseek 后的第一个交易日；现在说太多都 “太早”；我们前两天的公众号有提到，很多投资者（尤其是 generalist）在周末才第一次听到消息，在周一甚至还停留在 google 梁总是谁 / deepseek 是什么的维基百科水平；参考这篇；为什么老外在 deepseek 上面慢半拍？（1 月 26 日） 8/ 继续等待第二天的交易；情绪 / 市场叙事是交易出来的，不是想象出来的。 风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。</div>

微软

英伟达

深度求索

美股投资者对市场下跌反应悲观，尤其是机构买方。部分投资者认为当前状况类似 “思科时刻”，预计 2026 年将出现过量供应。尽管有些人看好 AI 的长期潜力，但短期内半导体行业面临风险。市场整体健康，QQQ 下跌主要受 NVDA 和 AVGO 影响。投资者期待周三微软财报，当前多头缺乏有力反击的依据。

- 美股因 Deepseek 事件剧烈波动，机构买方情绪悲观。  
- Bearish 投资者担忧 2026 年 capex 过量供应，Bullish 投资者看好 AI 长期前景。  
- 市场情绪仍在等待 MSFT 财报，短期内 semis 风险较大。  

美股投资者反馈...超出想象的悲观