市场对 DeepSeek 的恐慌？为什么英伟达 5000 亿美元的下跌纯属歇斯底里

昨天，一则突发新闻使科技股陷入了动荡。中国初创公司 DeepSeek 开发了一款 AI 聊天机器人，据称其性能可与 OpenAI、Anthropic 和 Alphabet 等行业领导者的模型相媲美，而成本却仅为其一小部分。这家初创公司声称以仅 600 万美元的成本，使用性能较低的芯片实现了竞争力的表现，这引发了市场对美国科技支出的广泛担忧。

市场反应对 Nvidia(NVDA -16.97%) 尤其严重，股价暴跌，市值在本文撰写时蒸发了半万亿。为了让这个惊人的数字更具参考意义，这一金额大约相当于 Pfizer 市值的两倍半。这次抛售反映了过去市场对中国科技突破的恐慌，而这些突破最终被证明是过早的。

图片来源：Getty Images。

考虑到这种恐慌，让我们深入探讨一下使这家半导体巨头成为当前 “买入回调” 首选的因素。

测试 DeepSeek

和许多人一样，我在听到这个消息后立即尝试测试 DeepSeek。在多次因服务器崩溃而失败后，我终于获得了访问权限，测试该平台的能力。

我运行了一系列标准提示以评估准确性和精确性，随后进行了数据汇编等复杂任务——这是 Alphabet 的 Gemini 通常擅长的领域。我的发现显示，DeepSeek 在基本信息检索和统计再现方面表现不佳。

当被要求分析数据信息时，该模型产生了不一致的结果，并且在多次尝试同一任务时常常无法保持准确性。简单来说，在我看来，DeepSeek 与美国领先 AI 模型之间的现实表现差距并不小。

市场对 AI 的误解

华尔街对 DeepSeek 成本效益方法的焦虑忽视了更大的图景。尽管该公司声称使用更便宜的芯片开发 AI 模型，但这忽略了尖端 AI 开发所需的大量基础设施和研究投资。

DeepSeek 报告的 600 万美元开发成本使用 Nvidia 的 H800 芯片，乍一看似乎令人印象深刻，但这仅占数十亿用于基础 AI 研究和基础设施投资的一小部分。

此外，随着 Nvidia 推出其先进的 Blackwell 架构，以及美国数据中心继续积极扩张，DeepSeek 与领先美国 AI 平台之间的性能差距可能会进一步扩大。

另一个需要牢记的关键问题是，尖端 AI 开发不仅需要强大的芯片，还需要复杂的软件优化、先进的冷却系统和专业的数据中心设计——这些特性需要数十亿的资本支出来实施和维护。

这一持续扩张最近得到了重大推动，因为美国科技和政府领导人宣布了一项历史性的 5000 亿美元 AI 基础设施投资计划，名为 Stargate。这一前所未有的国家承诺展示了先进 AI 能力的战略重要性以及对高性能芯片的持续需求。

虽然像 DeepSeek 这样的公司可能在某些市场细分中取得成功，但它们面临着与这种巨额资本优势的艰巨斗争。换句话说，声称对 Nvidia 高端芯片的需求将崩溃的说法与市场现实和 AI 发展的轨迹并不一致。

战略买入机会

昨天的市场过度反应为 Nvidia 投资者创造了一个引人注目的入场点。在抛售之前，这家科技公司的股票交易价格高达预期收益的 47 倍。Nvidia 的高估值反映了美国 AI 基础设施持续的万亿扩张，以及实现人工通用智能（AGI）所需的强大计算需求。随着 DeepSeek 的出现，这一基本故事并没有改变。

市场分析师指出，支持先进芯片需求持续增长的几个因素，包括 AI 模型复杂性的指数增长、新 AI 应用在各行业的出现，以及主要经济体对 AI 主权的日益重视。下一代 AI 系统的开发不仅需要计算能力的渐进式提升，还需要只有尖端芯片才能提供的处理能力的飞跃。

考虑到这些潜在的增长驱动因素以及 Nvidia 的市场主导地位，目前的回调代表了以折扣价收购股票的吸引机会。公司的核心商业论点依然完好，使得近期的价格疲软看起来与长期基本面脱节。