<p>我们已经进入 2024 年第四季度财报季的核心阶段。<strong>特斯拉</strong>、<strong>Meta Platforms</strong> 和其他大型科技公司将在本周向投资者更新他们的财务结果。</p>
<p>我将密切关注的一只股票是 <strong>苹果</strong>（AAPL 3.65%）。这家智能手机领导者在过去几年中增长放缓——尽管其股票表现良好——并将在其财政第一季度发布关键的假期期间的财务数据。现在是公司寻找超越 iPhone 智能手机业务扩展方式的重大考验。</p>
<p>随着市场的广泛抛售，苹果的股价在过去一个月下跌了 10%。在 1 月 30 日财报发布之前，你应该购买苹果股票吗？</p>
<h2>增长放缓，押注于服务收入</h2>
<p>凭借主导的 iPhone 品牌，苹果在过去二十年中成长为全球最大的公司之一。在其 2024 财政年度（截至 9 月 28 日），该公司报告收入为 3910 亿美元，其中超过一半的销售来自 iPhone 业务。十年前，该公司的收入不足 2000 亿美元。</p>
<table>
<thead>
<tr>
<th>苹果（合并财务）</th>
</tr>
</thead>
<tbody>
<tr>
<td>指标</td>
</tr>
<tr>
<td>产品收入</td>
</tr>
<tr>
<td>软件和服务收入</td>
</tr>
<tr>
<td>营业收入</td>
</tr>
</tbody>
</table>
<p>作者提供的图表。来源：苹果 2024 年第四季度财务申报。</p>
<p>然而，在过去几年中，苹果的增长停滞不前。事实上，自 2022 年底以来，它没有增长。如上图所示，产品收入——包括 iPhone 和其他硬件销售——在 12 个月内有所下降。由于升级周期放缓以及在中国等地的市场份额损失，苹果发现自己每年销售的设备减少，尽管产品售价上涨，收入仍然下降。</p>
<p>软件和服务收入是公司唯一的亮点。这个高利润率的细分市场包括订阅、App Store 收入和来自 <strong>Alphabet</strong> 的 Google 搜索的许可证，产生了强劲的同比收入增长。</p>
<p>服务收入的上升影响是苹果营业收入增长至 1230 亿美元的原因。服务收入不会取代整个业务——你需要人们先购买硬件，然后才能使用软件——但在硬件销售放缓的时期，这对公司来说是一个不错的推动。</p>
<h2>盈利倍数上升与沃伦·巴菲特的减持</h2>
<p>尽管收入停滞，苹果股票在过去五年中上涨了约 200%，这超过了 <strong>标准普尔 500 指数</strong>（^GSPC 0.92%）的两倍。股票升值很重要，但估值同样重要。五年前，苹果股票的市盈率（P/E）为 24。今天，其市盈率为 38。这远高于市场平均水平 30，这应该让投资者保持警惕。</p>
<p>我们看到沃伦·巴菲特和 <strong>伯克希尔·哈撒韦</strong> 的一些令人担忧的发展，后者是苹果最大的非指数基金股东。巴菲特在 2024 年抛售了超过一半的伯克希尔苹果股票，筹集了超过 1000 亿美元的现金。这位价值投资者可能对苹果不断上升的估值感到担忧，我们可以从其高企的市盈率中看出。苹果仍然是伯克希尔·哈撒韦最大的股票持有，估值约为 700 亿美元，但如果股票价格保持高位，巴菲特在未来几个季度继续减持也并不令人惊讶。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/daae2e2f0d44d1dcae75582547e0a9f7.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/daae2e2f0d44d1dcae75582547e0a9f7.png"/></p>
<p>AAPL 市盈率数据来源于 YCharts</p>
<h2>在第四季度财报之前，你应该购买苹果股票吗？</h2>
<p>现在很难对苹果股票感到兴奋。iPhone 收入停滞不前，公司似乎没有即将推出的对业务有重大意义的产品。Vision Pro 的发布是一次巨大的失利，其在人工智能（AI）方面的进展远远落后于同行，其他硬件产品如 Apple Watch 和 AirPods 不足以推动业务增长。</p>
<p>苹果是一家出色的企业，这就是它每年产生超过 1000 亿美元的收益并成为全球市值最大的公司之一的原因。它可能是全球最好的消费品牌。热衷的苹果粉丝只会选择 iPhone 作为他们的智能手机——他们甚至不会关注竞争对手提供的产品。</p>
<p>然而，这并不意味着在分析股票时可以忽视估值。苹果是一家低增长企业，市盈率为 38，这意味着它可能被高估，并且在未来可能仍将如此。回报不会因为它是苹果而与过去十年相似。</p>
<p>因此，我不会急于在即将发布的财报之前购买苹果股票——你可以找到一些更便宜的科技股来添加到你的投资组合中。</p>

苹果

<p>随着苹果公司准备在 1 月 30 日公布其第四季度财报，投资者正在质疑是否应该购买其股票。尽管在过去五年中，苹果的股票价值增长了 200%，但公司的增长已经停滞，特别是在 iPhone 销售方面，iPhone 销售占其 2024 财年 3910 亿美元收入的超过一半。公司的市盈率已上升至 38，这引发了对其高估值的担忧，尤其是在沃伦·巴菲特出售了其大量苹果股票之后。分析师建议保持谨慎，因为苹果的低增长和高估值可能无法带来与过去相似的回报</p>

<p>We have entered the heart of the earnings season for the fourth quarter of 2024. <strong>Tesla</strong>, <strong>Meta Platforms</strong>, and other big technology companies will be updating investors with their financial results this week.</p>
<div class="lb-trans"><p>我们已经进入 2024 年第四季度财报季的核心阶段。<strong>特斯拉</strong>、<strong>Meta Platforms</strong> 和其他大型科技公司将在本周向投资者更新他们的财务结果。</p>
</div><p>One stock I will be watching closely is <strong>Apple</strong>(AAPL 3.65%). The smartphone leader has seen slowing growth in the last few years -- although its stock has performed well -- and will be releasing numbers for the crucial holiday period, its fiscal Q1. Now is a big test for the company as it searches for ways to expand beyond the iPhone smartphone business.</p>
<div class="lb-trans"><p>我将密切关注的一只股票是 <strong>苹果</strong>（AAPL 3.65%）。这家智能手机领导者在过去几年中增长放缓——尽管其股票表现良好——并将在其财政第一季度发布关键的假期期间的财务数据。现在是公司寻找超越 iPhone 智能手机业务扩展方式的重大考验。</p>
</div><p>Along with a broad market sell-off, Apple shares have fallen 10% in the last month. Should you buy Apple stock before it reports earnings on Jan. 30?</p>
<div class="lb-trans"><p>随着市场的广泛抛售，苹果的股价在过去一个月下跌了 10%。在 1 月 30 日财报发布之前，你应该购买苹果股票吗？</p>
</div><h2>Slowing growth, betting on services revenue</h2>
<div class="lb-trans"><h2>增长放缓，押注于服务收入</h2>
</div><p>With the dominant iPhone franchise, Apple has grown into one of the largest companies in the world in the last two decades. Over its fiscal 2024 (ended Sep.28), the company reported $391 billion in revenue, with over half of these sales coming from the iPhone segment. Ten years ago, the company was generating under $200 billion in revenue.</p>
<div class="lb-trans"><p>凭借主导的 iPhone 品牌，苹果在过去二十年中成长为全球最大的公司之一。在其 2024 财政年度（截至 9 月 28 日），该公司报告收入为 3910 亿美元，其中超过一半的销售来自 iPhone 业务。十年前，该公司的收入不足 2000 亿美元。</p>
</div><table>
<thead>
<tr>
<th>Apple (Consolidated Financials)</th>
</tr>
</thead>
<tbody>
<tr>
<td>Metrics</td>
</tr>
<tr>
<td>Products Revenue</td>
</tr>
<tr>
<td>Software and Services Revenue</td>
</tr>
<tr>
<td>Operating Income</td>
</tr>
</tbody>
</table>
<div class="lb-trans"><table>
<thead>
<tr>
<th>苹果（合并财务）</th>
</tr>
</thead>
<tbody>
<tr>
<td>指标</td>
</tr>
<tr>
<td>产品收入</td>
</tr>
<tr>
<td>软件和服务收入</td>
</tr>
<tr>
<td>营业收入</td>
</tr>
</tbody>
</table>
</div><p>Chart by author. Source: Apple Q4 2024 Financial Filing.</p>
<div class="lb-trans"><p>作者提供的图表。来源：苹果 2024 年第四季度财务申报。</p>
</div><p>However, in the last few years, Apple's growth has stalled out. In fact, it hasn't grown at all since the end of 2022. As detailed in the chart above, products revenue -- which encompasses iPhone and other hardware sales -- slipped over the 12-month period. With slower upgrade cycles and market share losses in places like China, Apple has found itself selling fewer devices each year, leading to revenue declines despite rising selling prices for its products.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，在过去几年中，苹果的增长停滞不前。事实上，自 2022 年底以来，它没有增长。如上图所示，产品收入——包括 iPhone 和其他硬件销售——在 12 个月内有所下降。由于升级周期放缓以及在中国等地的市场份额损失，苹果发现自己每年销售的设备减少，尽管产品售价上涨，收入仍然下降。</p>
</div><p>Software and services revenue is the one bright spot for the company. The high-margin segment that includes subscriptions, App Store revenue, and licenses from <strong>Alphabet</strong>'s Google Search generated strong year-over-year revenue growth.</p>
<div class="lb-trans"><p>软件和服务收入是公司唯一的亮点。这个高利润率的细分市场包括订阅、App Store 收入和来自 <strong>Alphabet</strong> 的 Google 搜索的许可证，产生了强劲的同比收入增长。</p>
</div><p>The rising impact of services revenue is why Apple's operating income grew to $123 billion. Services revenue won't replace the entire business -- you need people to buy hardware first before using the software -- but is a nice boost for the company in a period of slowing hardware sales.</p>
<div class="lb-trans"><p>服务收入的上升影响是苹果营业收入增长至 1230 亿美元的原因。服务收入不会取代整个业务——你需要人们先购买硬件，然后才能使用软件——但在硬件销售放缓的时期，这对公司来说是一个不错的推动。</p>
</div><h2>Rising earnings multiple and Warren Buffett sales</h2>
<div class="lb-trans"><h2>盈利倍数上升与沃伦·巴菲特的减持</h2>
</div><p>Despite this stagnating revenue, Apple stock is up around 200% in the past five years, which is more than double the return of the <strong>S&amp;P 500</strong>(^GSPC 0.92%). Stock appreciation is important, but so is valuation. Five years ago, Apple stock had a trailing price-to-earnings ratio (P/E) of 24. Today, its P/E is 38. This is much higher than the market average of 30, which should give investors pause.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管收入停滞，苹果股票在过去五年中上涨了约 200%，这超过了 <strong>标准普尔 500 指数</strong>（^GSPC 0.92%）的两倍。股票升值很重要，但估值同样重要。五年前，苹果股票的市盈率（P/E）为 24。今天，其市盈率为 38。这远高于市场平均水平 30，这应该让投资者保持警惕。</p>
</div><p>We have seen some troubling developments from Warren Buffett and <strong>Berkshire Hathaway</strong>, Apple's largest shareholder that is not an index fund. Buffett has dumped over half of Berkshire's Apple stock in 2024, raising over $100 billion in cash. The value-focused investor is likely concerned about Apple's rising valuation, which we can see with its elevated P/E ratio. Apple is still Berkshire Hathaway's largest stock holding, valued at around $70 billion, but it wouldn't be surprising to see Buffett keep selling in the coming quarters as long as the stock price stays elevated.</p>
<div class="lb-trans"><p>我们看到沃伦·巴菲特和 <strong>伯克希尔·哈撒韦</strong> 的一些令人担忧的发展，后者是苹果最大的非指数基金股东。巴菲特在 2024 年抛售了超过一半的伯克希尔苹果股票，筹集了超过 1000 亿美元的现金。这位价值投资者可能对苹果不断上升的估值感到担忧，我们可以从其高企的市盈率中看出。苹果仍然是伯克希尔·哈撒韦最大的股票持有，估值约为 700 亿美元，但如果股票价格保持高位，巴菲特在未来几个季度继续减持也并不令人惊讶。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/daae2e2f0d44d1dcae75582547e0a9f7.png" alt="" original-src="https://media.ycharts.com/charts/daae2e2f0d44d1dcae75582547e0a9f7.png"/></p>
<p>AAPL PE Ratio data by YCharts</p>
<div class="lb-trans"><p>AAPL 市盈率数据来源于 YCharts</p>
</div><h2>Should you buy Apple stock before Q4 earnings?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>在第四季度财报之前，你应该购买苹果股票吗？</h2>
</div><p>It's hard to get excited about Apple stock right now. iPhone revenue is stagnating, and the company doesn't seem to have products on the horizon that will be meaningful to the business. The Vision Pro launch was a huge bust, its progress in artificial intelligence (AI) is well behind its peers, and other hardware products such as the Apple Watch and AirPods are not enough to drive growth for the business.</p>
<div class="lb-trans"><p>现在很难对苹果股票感到兴奋。iPhone 收入停滞不前，公司似乎没有即将推出的对业务有重大意义的产品。Vision Pro 的发布是一次巨大的失利，其在人工智能（AI）方面的进展远远落后于同行，其他硬件产品如 Apple Watch 和 AirPods 不足以推动业务增长。</p>
</div><p>Apple is a wonderful business, which is why it generates over $100 billion in earnings each year and is one of the largest companies in the world by market capitalization. It is perhaps the best consumer brand in the world. Ardent Apple fans will only buy an iPhone as their smartphone of choice -- they won't even look at what the competition offers.</p>
<div class="lb-trans"><p>苹果是一家出色的企业，这就是它每年产生超过 1000 亿美元的收益并成为全球市值最大的公司之一的原因。它可能是全球最好的消费品牌。热衷的苹果粉丝只会选择 iPhone 作为他们的智能手机——他们甚至不会关注竞争对手提供的产品。</p>
</div><p>However, that doesn't mean you can ignore valuation when analyzing the stock. Apple is a low-growth business trading at a P/E of 38, meaning it is likely overvalued and probably will continue to be so for investors going forward. Returns are not going to mirror the last decade just because it is Apple.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，这并不意味着在分析股票时可以忽视估值。苹果是一家低增长企业，市盈率为 38，这意味着它可能被高估，并且在未来可能仍将如此。回报不会因为它是苹果而与过去十年相似。</p>
</div><p>Therefore, I wouldn't rush to buy Apple before its upcoming earnings report -- you can find some cheaper technology stocks to add to your portfolio instead.</p>
<div class="lb-trans"><p>因此，我不会急于在即将发布的财报之前购买苹果股票——你可以找到一些更便宜的科技股来添加到你的投资组合中。</p>
</div>

Should Investors Load Up on Apple Stock Before Jan. 30?

- 苹果公司在 2024 财年报告中收入 3910 亿美元，iPhone 占一半。  
- 由于增长停滞，苹果股价在过去一个月下跌 10%。  
- 投资者需谨慎，当前估值可能过高，建议关注其他更便宜的科技股。

投资者是否应该在 1 月 30 日之前增持苹果股票？