苹果的 7250 亿美元投资正在推动其增长——这与人工智能（AI）无关

现在是华尔街看涨的好时机。截止到 2025 年 1 月 24 日，成熟的股票驱动的 道琼斯工业平均指数、广泛基础的 标准普尔 500 指数 和以增长为导向的 纳斯达克综合指数 分别上涨了 34%、59% 和 91%。

投资者并没有缺乏催化剂，通货膨胀率的减缓、超出预期的企业盈利以及唐纳德·特朗普重返白宫都帮助提升了股市。但在推动这波牛市反弹的因素中，人工智能（AI）的崛起位居首位。

图片来源：苹果。

尽管华尔街许多最具影响力的企业依赖人工智能来推动其增长，但华尔街最大的企业之一，科技巨头 苹果（AAPL 3.65%），却将 7250 亿美元用于其他领域以提升其利润。

苹果是华尔街最大的企业之一，原因在于此（人工智能也是其中一部分）

苹果是第一家市值超过 3 万亿美元的上市公司，截至上周末，仅次于 英伟达，成为第二大公司。多年来，苹果始终引领华尔街走高——它的成功并非偶然。

首先，iPhone 是国内首屈一指的智能手机。自 2020 年第四季度推出首款支持 5G 的 iPhone 以来，苹果在国内智能手机销售中的市场份额一直保持在 50% 或更高。无线网络的持续升级以支持 5G 下载速度，导致该公司 iPhone 的需求相对稳定。

苹果的创新也在将其市值推高至超过 3 万亿美元方面发挥了关键作用。这些创新包括物理产品，如 iPhone、iPad 和 Apple Watch，以及其持续转型为平台公司的过程。

多年来，首席执行官蒂姆·库克一直在推动订阅服务的发展。通过专注于订阅，苹果有机会提升其运营利润率，改善其已经令人印象深刻的客户忠诚度，并平滑通常伴随主要 iPhone 升级周期而来的收入波动。苹果的服务部门一直以两位数的百分比持续增长，现在约占公司净销售额的四分之一。

与大多数科技股一样，苹果在人工智能上进行了大规模投资，以推动其收入和利润的增长。去年，该公司推出了 Apple Intelligence，这是其针对 iPhone、iPad 和 Mac 的人工智能驱动的个人智能模型。Apple Intelligence 可以完成从撰写和总结文本到为用户创建图像的所有任务。

最后，苹果的资产负债表现金充裕，这使其能够积极投资于未来。

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这 7250 亿美元的投资对苹果的利润增长至关重要

虽然这些因素的结合帮助苹果成为今天的公司，但可以说，推动苹果每股收益（EPS）增长的最大驱动力尚未提及。我所说的是苹果最大的单一投资：股票回购。

2013 年，苹果董事会启动了一项股票回购计划，迅速成为投资界的羡慕对象。以下是苹果在过去 11 个财政年度（其财政年度通常在 9 月底结束）中的回购活动概述：

• 2013：229.5 亿美元回购
• 2014：450 亿美元
• 2015：352.53 亿美元
• 2016：297.22 亿美元
• 2017：329 亿美元
• 2018：727.38 亿美元
• 2019：668.97 亿美元
• 2020：723.58 亿美元
• 2021：859.71 亿美元
• 2022：894.02 亿美元
• 2023：775.5 亿美元
• 2024：949.49 亿美元

总的来说，苹果在 11 年内回购了 7256.9 亿美元的股票，并在此过程中将其流通股数量减少了近 43%。为了提供一些背景，苹果在 2024 财政年度报告的每股收益为 6.08 美元，如果董事会没有授权任何股票回购，这一数字将仅为 3.47 美元。

AAPL 流通股数据来源于 YCharts。

持续的股票回购计划为苹果服务了多个目的。首先，如前所述，它减少了公司的流通股数量，这可以提高每股收益，并使公司的股票在基本面上对投资者更具吸引力。

其次，回购计划往往会激励长期投资。当一家公司的流通股数量随着时间的推移显著减少时，投资者的持股比例会逐渐增加。当投资者买入并持有时，通常会减少股价波动，这也可以使股票对投资者更具吸引力。

第三，回购暗示苹果的内部人士（董事会和管理团队）相信他们公司的股票仍然被低估。

即使是苹果世界领先的回购计划也无法掩盖这些问题

苹果的资产负债表上有更多现金，超出了它知道如何使用的程度（并且是从其运营中产生的），这项世界领先的回购计划没有尽头。

但仅仅因为苹果以惊人的速度回购其股票，并不一定意味着其股票具有良好的价值。亿万富翁沃伦·巴菲特在过去一年（截至 9 月 30 日）出售了 伯克希尔哈撒韦 在其最大持股苹果中的 67% 的股份——这背后有两个很好的理由。

AAPL 收入（年度）数据来源于 YCharts。

首先，苹果的实体产品销售已经停滞了两年。尽管 iPhone 仍然是美国最畅销的智能手机，但 iPhone、iPad、Mac 和其他可穿戴设备的销售停滞表明，消费者对该公司的实体产品的惊艳程度不再像过去那样。尽管将苹果智能技术融入 iPhone、iPad 和 Mac 可能会扭转这种局面，但即使是历史高位的通货膨胀也未能帮助苹果在 2023 财年提升其实体产品线的销售。

另一个显著的担忧是，苹果的股票历史上一直价格昂贵。尽管进行了积极的股票回购，苹果最近的市盈率（P/E）超过了 42，这是 17 年来未曾见过的水平。股市本身在估值方面也在不断突破，而苹果的溢价则更加明显。

尽管苹果的股票回购势头必将持续，但在其当前估值合理之前，公司在实体产品方面还有很多工作要做。