微软和 Meta 加大 AI 投资，但这对英伟达来说依然不够。2024 年第四季度，微软和 Meta 合计资本支出达到了 374 亿美元，几乎是去年同期的两倍，主要投向人工智能芯片和数据中心。然而，这本因是利好的消息并未提振被 DeepSeek 搞崩的英伟达股价，截至发稿，英伟达股价美股盘后跌 0.36%，过去五天，英伟达股价跌近 15%，市值蒸发约 1 万亿美元。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/36d25b5f36b40f4b9a10a65d47867d82?x-oss-process=style/lg" width="1024" height="635" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/36d25b5f36b40f4b9a10a65d47867d82"/></figure>分析认为，英伟达股价未受提振的原因有二：首先，许多投资者担忧，美国科技巨头对 AI 进行巨额投资，但盈利没跟上；其次，微软和 Meta 都强调了推理的重要性，但英伟达的 GPU 芯片主要用于训练。<h2 id="2akugipkba">美国科技巨头对 AI 进行巨额投入，但缺乏明显回报</h2>周三，微软 CEO 纳德拉和 Meta CEO 扎克伯格在财报电话会议上为各自公司的大规模 AI 投资进行了辩护：<blockquote>纳德拉表示，大规模投资是为了克服制约微软发展 AI 业务的产能瓶颈，AI 效率提升将带来指数级的需求增长；扎克伯格则强调，持续的大规模 AI 投资将成为长期战略优势。</blockquote>据报道，微软当前财年的 AI 投资预算高达 800 亿美元，Meta 则计划投资 650 亿美元。与之形成鲜明对比的是，DeepSeek 声称其仅花费约 600 万美元就开发出了可媲美 Meta 等对手的 AI 模型。尽管分析师指出，这一巨大差距主要反映了计算能力上的投入，而非所有研发成本，但即便如此，一些投资者仍然对美国科技巨头对 AI 的巨额支出和缺乏明显回报表示担忧。例如，Zacks Investment Management 的投资组合经理 Brian Mulberry 呼吁制定清晰的 AI 变现路线图；Futurum Group 分析师 Daniel Newman 指出，目前 AI 投资过多，消费不足……<h2 id="xf5tkzw25">未来不一定需要更多的预训练资源，但推理负载会大幅增长</h2>近日，多家科技巨头相继发布财报，DeepSeek 成为不可回避的话题。微软 CEO 纳德拉称 DeepSeek“有一些真的创新”，并认为 AI 成本下降是大趋势；扎克伯格表示，Meta 将 DeepSeek 视为新的竞争对手并正在学习，但现在判断芯片需求是否会停止增长还为时尚早；ASML 的 CEO Christophe Fouquet 认为，像 DeepSeek 这样的低成本 AI 模型将带来更多而非更少的 AI 芯片需求。但是，微软和 Meta 都强调了推理的重要性，而英伟达的 GPU 芯片主要用于训练。更重要的是，Meta 提到，将自研 ASIC MTIA 用于训练，暗示替换 GPU。扎克伯格表示，未来不一定需要更多的预训练资源，但推理负载会大幅增长。

微软

英伟达

被 DeepSeek 搞崩的英伟达股价并未受到提振。一方面，许多投资者担忧美国科技巨头对 AI 进行巨额投资但盈利没跟上；另一方面，微软和 Meta 都强调了推理的重要性，但英伟达的 GPU 芯片主要用于训练。

- 微软和 Meta 2024 年第四季度 AI 投资达 374 亿美元，几乎是去年两倍。  
- 英伟达股价未受提振，过去五天跌近 15%，市值蒸发约 1 万亿美元。  
- 投资者担忧 AI 投资缺乏回报，英伟达 GPU 主要用于训练，推理需求上升。  

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微软、Meta 都说 “DeepSeek 不影响”，资本开支稳了，英伟达可以松口气了吗？