特斯拉可能有一张王牌可以推动其股价进一步上涨

不可否认，特斯拉（TSLA 2.87%）正在取得非凡的成就，并且很可能在未来几年继续如此。这家由埃隆·马斯克领导的公司正在为大众制造全电动汽车，发展庞大的能源存储业务，并开发尖端技术，同时积累大量现金，这将有助于进一步巩固其竞争地位。但这并不是一个完美的业务——远非如此。然而，股票的极高估值要求它至少接近完美。

尽管公司在执行方面有着悠久的辉煌历史，并且未来前景光明，但特斯拉最新的季度业绩表明，这家电动汽车制造商的股票可能被高估了。但这里有一个警告：公司可能还有一张王牌。然而，押注于这张潜在的王牌是有风险的。

基本面与估值的不匹配

高利率环境使得消费者购车变得困难，这对特斯拉造成了重大阻力。公司在周三下午的第四季度更新中透露，全年汽车总收入下降了 6%。具体到第四季度，汽车收入同比下降了更为明显的 8%。幸运的是，能源发电和存储收入同比增长 113% 帮助公司在该期间实现了增长（服务和其他收入同比增长 31% 也有所帮助）。但能源发电和存储部门的影响微乎其微，因为它仅占总收入的 12%。第四季度总收入同比增长 2%。

将特斯拉下降的汽车收入与其运营利润率收缩两个百分点相结合，特斯拉的净收入在本季度大幅下滑。该期间每股收益为 0.66 美元，同比下降 71%。运营利润率下降是由于其四款畅销车型的平均售价降低，以及在人工智能和其他研发项目上的支出增加，特斯拉在其第四季度更新中解释道。

当投资者考虑到该股票目前的市盈率接近 200 倍（非 GAAP 基础上约为 165 倍）时，这一平庸的表现尤其令人担忧。

这是特斯拉的秘密武器吗？

当然，任何足够关注特斯拉的人都知道，押注于该股票与公司今天的业绩关系不大。看涨的理由依赖于公司对未来的大胆雄心，包括计划推出一项服务，将其现有的车辆车队转变为自动驾驶出租车服务，最终甚至销售类人机器人。

然而，这些未来的发展是不确定的，且难以建模。即使特斯拉如计划在今年夏天在奥斯汀推出自动驾驶出租车服务，也很难知道公司在这一计划上的执行效果如何，服务的盈利能力如何，以及特斯拉能够多快将该服务扩展到其他市场。因此，许多投资者正在寻找更确定的催化剂。公司对更实惠车型的计划可能是推动股票加速上涨的火花。

特斯拉在其第四季度更新中表示：“包括更实惠车型在内的新车型计划仍按计划在 2025 年上半年开始生产。”

虽然关于这些 “更实惠车型” 的定价或特性知之甚少，但它们几乎肯定会在价格对购车者尤其重要的时刻，带来更高的需求和销售。推出一款新的、更实惠的车型可能会为特斯拉的投资者提供一个具体的催化剂，让他们在等待公司更具投机性的项目结果时有所依托。

话虽如此，更实惠的车型也带来了自身的问题：较低的利润率。这在该车型生产的早期阶段尤其如此。正如特斯拉推出的所有车型一样，直到生产规模达到一定水平，公司才会从新车型中获得显著利润。因此，如果特斯拉确实将这款车型推向市场，2025 年可能会是一个重度支出甚至更低利润的一年。尽管如此，新车型可能会帮助特斯拉恢复增长，并重新激活增长故事。

但押注于这一催化剂仍然是有风险的。以接近 200 倍的市盈率交易，快速增长和创新已经被计入股票中。公司在未来几年必须以近乎完美的精确度执行，才能兑现围绕其股票的炒作。