美联储最爱的通胀指标温和，核心 PCE 物价指数同比涨 2.8%，实际收入疲软

美联储最爱的通胀指标——美国 PCE 物价指数，12 月数据符合预期，继续保持相对温和的增长，此外实际收入疲软，这或许为未来美联储进一步降息提供支持。

1 月 31 日周五，美国经济分析局公布数据显示：

美国 12 月 PCE 物价指数同比上涨 2.6%，与预期持平，11 月前值为上涨 2.4%。12 月 PCE 物价指数环比上涨 0.3%，与预期持平，11 月前值为上涨 0.1%。

剔除波动性较大的食品和能源后，美国 12 月核心 PCE 物价指数同比上涨 2.8%，与预期和前值持平。12 月核心 PCE 物价指数环比上涨 0.2%，与预期持平，11 月前值为上涨 0.1%。

以被经济学家认为能更准确地反映通胀趋势的三个月年化率计算，核心 PCE 价格指数上涨 2.2%，为自 7 月以来的最低增幅，此前 11 月时为 2.6%。

备受关注的剔除住房和能源的核心服务价格环比上涨 0.3%，与前几个月的水平相似。剔除食品和能源的核心商品价格下降 0.24%，按未四舍五入数据计算，为过去一年来的最大单月跌幅。

基于市场的核心 PCE 价格指数连续第二个月上涨 0.1%，同比上涨 2.4%。基于市场的 PCE 价格指数剔除了推算类价格，不包括一些服务业数据，这部分服务业的数据收集者无法直接测量价格、必须进行估算。例如，投资组合管理和投资建议是未被纳入的重要项目，这些项目主要跟踪美股，几种类型的保险也未被纳入。美联储官员们近几个月一直指出，这一指标比整体指数更能反映市场的供需状况。

个人支出和收入

报告还显示，消费支出表现强劲。经通胀调整后的消费支出上涨了 0.4%，这是连续第二个月的坚挺增长，前值也录得上修：

美国 12 月个人消费支出（PCE）环比上涨 0.7%，高于预期的上涨 0.5%，前值为上涨 0.4%。

12 月实际个人消费支出（PCE）环比上涨 0.4%，高于预期的上涨 0.3%，前值为上涨 0.3%。

美国 12 月个人收入环比上涨 0.4%，与预期持平，前值为上涨 0.3%。不过，实际可支配收入连续第二个月几乎没有增长。这可能会迫使消费者更多动用储蓄。

12 月储蓄率已降至 3.8%，这是两年来的最低水平。分析指出，这远低于疫情前的平均水平，意味着如果收入下降，消费者的处境将变得危险。

分析和市场反应

媒体分析称，最新的 PCE 数据应该有助于缓解人们对通胀可能再度抬头的担忧。美联储主席鲍威尔周三表示，在重新下调借贷成本之前，需要看到更多通胀向 2% 目标前进的实质性进展，与此同时，他们对特朗普总统政策所带来的不确定性保持警惕。

彭博分析称，2024 年底的消费者支出表现强劲，12 月份由于耐用品需求强劲而加速增长。我们怀疑消费者正试图抢在价格上涨之前购买商品，因为他们担心特朗普总统提议的关税可能导致价格上涨。

有 “新美联储通讯社” 之称的知名财经记者 Nick Timiraos 在 X 平台上表示：

如果你仅凭同比数据就断定通胀的改善已经停滞，那么不妨再观察几个月。我们即将与之前的一些高基数值进行对比，特别是核心 PCE 在 2024 年 1 月和 3 月的高点。

当然，不排除美国再次遭遇年初突发的通胀上涨，或者疫情后价格制定行为出现变化，而现有的季节性调整并不能完全捕捉到这些现象。

但从目前来看，核心 PCE 的 3 个月和 6 个月通胀指标都已低于 12 个月的同比数据。我们所见到的情况是：去年 9 月和 10 月通胀表现较 “黏性”，然而 11 月和 12 月数据则明显温和。

与 PCE 报告同时公布的另一项数据显示，美国劳动力成本增速正在放缓，第四季度的增幅为 2021 年以来的最低水平：

美国劳工统计局周五公布的数据显示，跟踪薪资和福利的雇佣成本指数在第四季度同比增长 3.8%，为三年多来的最低增速。

美国 12 月 PCE 数据公布后，美元指数、美股期货短线波动不大：

• 美股期货短线波动不大，纳斯达克 100 指数期货维持约 0.7% 的涨幅。
• 美国 10 年期国债收益率短线拉升，报 4.523%。
• 美元指数短线波动不大，报 108.21。
• 现货黄金短线波动不大，报 2805.11 美元/盎司。