特斯拉的需求消失到哪里去了？

比起其他任何美国公司，特斯拉（TSLA 1.08%）更值得称赞，因为它使电动车（EV）行业变得可行。在经历了数十年甚至几代人关于电动车的讨论后，特斯拉将这一概念推向了主流，扩大了生产规模，并在逆境中实现了可观的利润，超出了预期。

在许多人认为电动车最终会取代传统燃油车的行业中取得的成功，加上其对自动驾驶的巨大承诺，使得特斯拉获得了极高的估值，市值现在超过 1 万亿美元，而与之相比，通用汽车 和 福特 的市盈率则仅为个位数倍数。

根据下面的股票图表，特斯拉的前景依然良好。正如你所看到的，自 2023 年底以来，股价上涨了 56%，克服了去年早些时候的挫折。

TSLA 数据来源于 YCharts。

然而，现在特斯拉 2024 年的全年业绩已经公布，数据显示业务远比股价飙升所暗示的要弱，而根据一个数字，特斯拉可能面临严重的麻烦。

图片来源：特斯拉。

特斯拉的汽车销售下滑

投资者已经知道特斯拉 2024 年的汽车销量下降了 1.1%，降至 179 万辆，但这家电动车巨头刚刚确认，去年汽车收入也下降了 6%，降至 771 亿美元。今年总收入仍然增长了 1%，达到 977 亿美元，这得益于其能源存储和发电业务以及主要基于软件的服务的增长。但汽车是业务的核心组成部分，而其服务收入为 105 亿美元，也依赖于汽车。

特斯拉汽车收入的下降意味着其汽车的销量和平均售价都在下降。这发生在它推出新款 Cybertruck 的同时，显然是扩大了生产能力。

特斯拉去年降低了汽车价格。虽然不完全清楚原因，但通常企业降低价格是为了在市场中保持竞争力并清理库存，这些规则同样适用于特斯拉。根据传统经济学法则，当价格下降时，需求应该上升，但特斯拉的情况并非如此。相反，需求继续下降。

首席执行官埃隆·马斯克一再抱怨高利率对需求的影响，但高利率对所有汽车制造商的影响是相同的。特斯拉在其第四季度财报中承认，“可负担性仍然是客户关注的重点。”

正如下面的图表所示，特斯拉在北美和欧洲的市场份额在过去一年中下降，而在全球最大的电动车市场中国略有上升。

图片来源：特斯拉。

正如你所看到的，特斯拉的市场份额在过去两年中趋于平稳，甚至开始下降。公司的挑战不仅仅是电动车市场的整体放缓；它在汽车行业的整体市场份额也在下降。

对于这种平稳状态并没有明确的原因，尽管似乎有几个因素导致了这种情况。这些因素包括来自其他电动车制造商的竞争加剧，早期电动车用户的基础似乎已经耗尽，对续航和充电的担忧，以及品牌疲劳，尤其是特斯拉在更新车队方面的速度缓慢，与每年发布新车型的传统汽车制造商形成鲜明对比。

特斯拉能否恢复增长？

马斯克继续对自动驾驶做出重大承诺，如果特斯拉能够按照他设想的方式实现完全自动驾驶和机器人出租车，那么当前的增长停滞将无关紧要。然而，市场似乎忽视了公司面临的明显挑战。

特斯拉表示其产能为 300 万辆，并预计将在 2025 年恢复汽车增长，尽管没有给出具体数字。分析师预计今年收入增长 19%，其中大部分应来自汽车增长。

目前，投资者似乎信任马斯克，尽管未能达到预期，股价在盘后交易中上涨，但如果需求继续受到挑战，特斯拉可能还有很长的下跌路要走。考虑到其高昂的估值，特斯拉的股票在这一点上似乎损失的更多。