<p>在过去几天，金融界因一家新的人工智能（AI）初创公司而陷入混乱。中国公司 DeepSeek 在发布了一款类似于 ChatGPT 的模型后，引发了全球的震动。</p>
<p>投资者恐慌的主要原因是 DeepSeek 声称其模型是基于较旧、较不复杂的 <strong>Nvidia</strong>（NVDA -3.67%）芯片训练的。这些说法让投资者感到困惑，质疑 Nvidia 的新架构是否值得这个高昂的价格。</p>
<p>因此，Nvidia 的股票经历了数天的下跌。现在是买入的机会，还是 Nvidia 的股票可能会进一步下跌？</p>
<p>接下来，我将分析 Nvidia 股票的一些有趣趋势，并阐述我认为股票可能走向的方向。</p>
<h2>Nvidia 股票最近发生了什么？</h2>
<p>下图展示了 DeepSeek 出现后，Nvidia 股票经历的多次抛售。尽管你可能认为如此大幅的下跌已经说明了一切，但实际上在背后还有一些有趣的事情发生。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/183d8e43586fb9a5b280fc2f75cc0c14.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/183d8e43586fb9a5b280fc2f75cc0c14.png"/></p>
<p>NVDA 数据来源于 YCharts。</p>
<p>当股票价格波动时，公司的价值也会随之变化。在 Nvidia 的案例中，公司的股价暴跌导致市场资本化损失高达 6000 亿美元。</p>
<p>从表面上看，这看起来非常糟糕。然而，正如投资往往受到强烈情绪驱动一样，事情远不止于此。</p>
<p>由于 Nvidia 的市值下降，其估值倍数也随之下降。截至目前（1 月 29 日），Nvidia 的前瞻市盈率（P/E）倍数为 30.1。</p>
<p>接下来，我将深入探讨为什么这种估值倍数的收缩很重要，以及历史上可能会发生什么。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MDU3NzIvZ2V0dHlpbWFnZXMtMTI5ODYxMTcxMC0xLmpwZyZ3PTcwMA?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MDU3NzIvZ2V0dHlpbWFnZXMtMTI5ODYxMTcxMC0xLmpwZyZ3PTcwMA"/></p>
<p>图片来源：Getty Images。</p>
<h2>历史上可能会发生什么？</h2>
<p>在下表中，我总结了过去一年 Nvidia 的前瞻市盈率。</p>
<table>
<thead>
<tr>
<th>类别</th>
<th>2023 年 10 月 31 日</th>
<th>2024 年 1 月 31 日</th>
<th>2024 年 4 月 30 日</th>
<th>2024 年 7 月 31 日</th>
<th>2024 年 10 月 31 日</th>
<th>当前</th>
</tr>
</thead>
<tbody>
<tr>
<td>前瞻市盈率（P/E）</td>
<td>24.5</td>
<td>30.4</td>
<td>35.7</td>
<td>44.6</td>
<td>33.9</td>
<td>30.1</td>
</tr>
</tbody>
</table>
<p>数据来源：Yahoo! Finance。</p>
<p>上一次 Nvidia 的前瞻市盈率徘徊在 30 左右是在去年 1 月。这一点很重要，因为在 2024 年 1 月，Nvidia 的市值为 1.5 万亿美元，约为今天的一半。</p>
<p>考虑到公司当前的前瞻市盈率与一年前的相似，你可能会倾向于认为 Nvidia 的股票会大幅上涨——正如 2024 年期间的情况一样。虽然这种动态是历史上可能发生的情况，但这次有一些重要的细微差别需要考虑。</p>
<h2>注意这个细微差别</h2>
<p>由于 Nvidia 当前的前瞻市盈率与一年前相当，尽管公司的市场价值翻了一番，这意味着华尔街分析师也在期待 Nvidia 的收益翻倍。</p>
<p>换个角度来看，如果 Nvidia 的市值翻了一番，但公司的收益没有以相应的速度加速增长，那么 Nvidia 的前瞻市盈率将会扩大。这被称为估值扩张。</p>
<p>但正如我在开头提到的，DeepSeek 的故事引发了对 AI 基础设施需求趋势的质疑——尤其是图形处理单元（GPU），这是 Nvidia 的核心业务。</p>
<p>坦率地说，我不会感到惊讶，如果一些分析师开始下调他们对 Nvidia 的收入和收益预测。虽然这并不意味着 Nvidia 应该被视为高估，但我认为投资者需要让行业专家消化 DeepSeek 的消息，并相应地调整他们的模型。</p>
<p>换句话说，Nvidia 当前的前瞻市盈率几乎与一年前相同，这可能被视为一种巧合，因为收益预测几乎肯定会发生变化——从而质疑当前前瞻市盈率的相关性。</p>
<p>在更广泛的层面上，我相信 Nvidia 将继续在 AI 竞争中保持领先，因为其 GPU 在未来技术的发展中仍将发挥重要作用。究竟有多重要？这就是十亿美元的问题。</p>
<p>因此，虽然历史可能表明 Nvidia 的价值在今年可能翻倍，但我会对此三思而后行。从长远来看，我确实认为投资 Nvidia 股票仍然有很多价值。我只是认为股票在 2025 年不会再次翻倍。</p>

英伟达

<p>英伟达的股票最近经历了显著下跌，市值损失约 6000 亿美元，原因是对新兴人工智能初创公司 DeepSeek 竞争的担忧。尽管其前瞻市盈率为 30.1，与去年的水平相似，分析师可能会下调盈利预测。虽然历史趋势表明有潜在的恢复可能，但 DeepSeek 的声明对英伟达未来的盈利和市场地位产生了疑问。从长远来看，英伟达仍然是人工智能领域的关键参与者，但对其股票价值翻倍的预期可能过于乐观</p>

<p>Over the last few days, the financial world has gone into a tizzy over a new start-up in the artificial intelligence (AI) realm. Chinese company DeepSeek sent shockwaves around the world after releasing a model akin to ChatGPT.</p>
<div class="lb-trans"><p>在过去几天，金融界因一家新的人工智能（AI）初创公司而陷入混乱。中国公司 DeepSeek 在发布了一款类似于 ChatGPT 的模型后，引发了全球的震动。</p>
</div><p>The primary reason investors are panicking is because DeepSeek claims to have trained its model on older, less sophisticated chipware from <strong>Nvidia</strong>(NVDA -3.67%). These claims have left investors scratching their heads, questioning if Nvidia's newer architecture is worth the hefty price tag.</p>
<div class="lb-trans"><p>投资者恐慌的主要原因是 DeepSeek 声称其模型是基于较旧、较不复杂的 <strong>Nvidia</strong>（NVDA -3.67%）芯片训练的。这些说法让投资者感到困惑，质疑 Nvidia 的新架构是否值得这个高昂的价格。</p>
</div><p>As a result, shares of Nvidia have gone into a days-long downward spiral. Is this a buying opportunity, or could Nvidia stock be headed much lower?</p>
<div class="lb-trans"><p>因此，Nvidia 的股票经历了数天的下跌。现在是买入的机会，还是 Nvidia 的股票可能会进一步下跌？</p>
</div><p>Below, I'm going to analyze some interesting trends in Nvidia's stock and make the case for what direction I think shares could be headed.</p>
<div class="lb-trans"><p>接下来，我将分析 Nvidia 股票的一些有趣趋势，并阐述我认为股票可能走向的方向。</p>
</div><h2>What did Nvidia stock just do?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>Nvidia 股票最近发生了什么？</h2>
</div><p>The graph below illustrates multiple sell-offs seen in Nvidia stock in the days following DeepSeek's arrival. Though you'd think declines of this magnitude say it all, there's actually something pretty interesting going on in the background.</p>
<div class="lb-trans"><p>下图展示了 DeepSeek 出现后，Nvidia 股票经历的多次抛售。尽管你可能认为如此大幅的下跌已经说明了一切，但实际上在背后还有一些有趣的事情发生。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/183d8e43586fb9a5b280fc2f75cc0c14.png" alt="" original-src="https://media.ycharts.com/charts/183d8e43586fb9a5b280fc2f75cc0c14.png"/></p>
<p>NVDA data by YCharts.</p>
<div class="lb-trans"><p>NVDA 数据来源于 YCharts。</p>
</div><p>When a stock price moves, so does the value of the company. In the case of Nvidia, the company's cratering share price has resulted in as much as $600 billion of lost market capitalization.</p>
<div class="lb-trans"><p>当股票价格波动时，公司的价值也会随之变化。在 Nvidia 的案例中，公司的股价暴跌导致市场资本化损失高达 6000 亿美元。</p>
</div><p>On the surface, this looks horrific. However, as it often is the case with investments driven by overwhelming emotions, there's more than meets the eye.</p>
<div class="lb-trans"><p>从表面上看，这看起来非常糟糕。然而，正如投资往往受到强烈情绪驱动一样，事情远不止于此。</p>
</div><p>Since Nvidia's market cap has dropped, so, too, have its valuation multiples. As of this writing (Jan. 29), Nvidia's forward price to earnings (P/E) multiple is 30.1.</p>
<div class="lb-trans"><p>由于 Nvidia 的市值下降，其估值倍数也随之下降。截至目前（1 月 29 日），Nvidia 的前瞻市盈率（P/E）倍数为 30.1。</p>
</div><p>Below, I'm going to dive into why this contraction in valuation multiples is important and what history suggests could happen next.</p>
<div class="lb-trans"><p>接下来，我将深入探讨为什么这种估值倍数的收缩很重要，以及历史上可能会发生什么。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MDU3NzIvZ2V0dHlpbWFnZXMtMTI5ODYxMTcxMC0xLmpwZyZ3PTcwMA" alt="" original-src="https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fg.foolcdn.com%2Feditorial%2Fimages%2F805772%2Fgettyimages-1298611710-1.jpg&amp;op=resize&amp;w=700"/></p>
<p>Image source: Getty Images.</p>
<div class="lb-trans"><p>图片来源：Getty Images。</p>
</div><h2>What does history suggest will happen?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>历史上可能会发生什么？</h2>
</div><p>In the table below, I've summarized Nvidia's forward P/E as of quarter end for the last year.</p>
<div class="lb-trans"><p>在下表中，我总结了过去一年 Nvidia 的前瞻市盈率。</p>
</div><table>
<thead>
<tr>
<th>Category</th>
<th>10/31/2023</th>
<th>1/31/2024</th>
<th>4/30/2024</th>
<th>7/31/2024</th>
<th>10/31/2024</th>
<th>Current</th>
</tr>
</thead>
<tbody>
<tr>
<td>Forward Price to Earnings (P/E)</td>
<td>24.5</td>
<td>30.4</td>
<td>35.7</td>
<td>44.6</td>
<td>33.9</td>
<td>30.1</td>
</tr>
</tbody>
</table>
<div class="lb-trans"><table>
<thead>
<tr>
<th>类别</th>
<th>2023 年 10 月 31 日</th>
<th>2024 年 1 月 31 日</th>
<th>2024 年 4 月 30 日</th>
<th>2024 年 7 月 31 日</th>
<th>2024 年 10 月 31 日</th>
<th>当前</th>
</tr>
</thead>
<tbody>
<tr>
<td>前瞻市盈率（P/E）</td>
<td>24.5</td>
<td>30.4</td>
<td>35.7</td>
<td>44.6</td>
<td>33.9</td>
<td>30.1</td>
</tr>
</tbody>
</table>
</div><p>Data source: Yahoo! Finance.</p>
<div class="lb-trans"><p>数据来源：Yahoo! Finance。</p>
</div><p>The last time Nvidia's forward P/E hovered around 30 was last January. This is important to note because back in January 2024, Nvidia's market cap was $1.5 trillion -- approximately half of what it is today.</p>
<div class="lb-trans"><p>上一次 Nvidia 的前瞻市盈率徘徊在 30 左右是在去年 1 月。这一点很重要，因为在 2024 年 1 月，Nvidia 的市值为 1.5 万亿美元，约为今天的一半。</p>
</div><p>Given the parity between the company's forward P/E between now and a year ago, you might be inclined to think Nvidia stock will soar higher -- as was the case throughout 2024. While such dynamics are what history suggests could happen, there is some important nuance to consider this time around.</p>
<div class="lb-trans"><p>考虑到公司当前的前瞻市盈率与一年前的相似，你可能会倾向于认为 Nvidia 的股票会大幅上涨——正如 2024 年期间的情况一样。虽然这种动态是历史上可能发生的情况，但这次有一些重要的细微差别需要考虑。</p>
</div><h2>Pay attention to this nuance</h2>
<div class="lb-trans"><h2>注意这个细微差别</h2>
</div><p>Since Nvidia's current forward P/E multiple is in line with where it was a year ago despite the company's market value doubling, this implies that Wall Street analysts are also expecting Nvidia's earnings to double.</p>
<div class="lb-trans"><p>由于 Nvidia 当前的前瞻市盈率与一年前相当，尽管公司的市场价值翻了一番，这意味着华尔街分析师也在期待 Nvidia 的收益翻倍。</p>
</div><p>Looked at a different way, if Nvidia's market cap had doubled, but the company's earnings didn't accelerate at a commensurate pace, then Nvidia's forward P/E would have widened. This is a concept known as valuation expansion.</p>
<div class="lb-trans"><p>换个角度来看，如果 Nvidia 的市值翻了一番，但公司的收益没有以相应的速度加速增长，那么 Nvidia 的前瞻市盈率将会扩大。这被称为估值扩张。</p>
</div><p>But as I pointed out in the intro, the DeepSeek storyline is calling into question what demand trends are going to look like for AI infrastructure -- especially graphics processing units (GPU), which are Nvidia's bread and butter.</p>
<div class="lb-trans"><p>但正如我在开头提到的，DeepSeek 的故事引发了对 AI 基础设施需求趋势的质疑——尤其是图形处理单元（GPU），这是 Nvidia 的核心业务。</p>
</div><p>Candidly, I would not be surprised to see some analysts begin haircutting their revenue and earnings projections for Nvidia. While this does not mean Nvidia should be seen as overvalued, I think investors need to let industry experts digest the DeepSeek news and refine their models accordingly.</p>
<div class="lb-trans"><p>坦率地说，我不会感到惊讶，如果一些分析师开始下调他们对 Nvidia 的收入和收益预测。虽然这并不意味着 Nvidia 应该被视为高估，但我认为投资者需要让行业专家消化 DeepSeek 的消息，并相应地调整他们的模型。</p>
</div><p>In other words, Nvidia's current forward P/E being nearly identical to where it was ago could be seen as a bit of coincidence, as earnings estimates are almost certainly going to change -- thereby calling into question how relevant the forward P/E ratio is right now.</p>
<div class="lb-trans"><p>换句话说，Nvidia 当前的前瞻市盈率几乎与一年前相同，这可能被视为一种巧合，因为收益预测几乎肯定会发生变化——从而质疑当前前瞻市盈率的相关性。</p>
</div><p>At a broader level, though, I'm confident Nvidia will remain a leader in the AI race as its GPUs should continue playing an important role in the technology's development going forward. Just how much? That's the billion-dollar question.</p>
<div class="lb-trans"><p>在更广泛的层面上，我相信 Nvidia 将继续在 AI 竞争中保持领先，因为其 GPU 在未来技术的发展中仍将发挥重要作用。究竟有多重要？这就是十亿美元的问题。</p>
</div><p>So while history may suggest Nvidia's value could double this year, I'd think twice about that. In the long-run, I do think there's still a lot of value to be recognized investing in Nvidia stock. I just don't think shares are going to double again in 2025.</p>
<div class="lb-trans"><p>因此，虽然历史可能表明 Nvidia 的价值在今年可能翻倍，但我会对此三思而后行。从长远来看，我确实认为投资 Nvidia 股票仍然有很多价值。我只是认为股票在 2025 年不会再次翻倍。</p>
</div>

Nvidia's Stock Just Did Something It Hasn't Done in a Year. Here's What History Says Happens Next.

- 中国初创公司 DeepSeek 发布类似 ChatGPT 的模型，引发投资者恐慌。  
- Nvidia 股价下跌，市值损失高达 6000 亿美元，前瞻市盈率为 30.1。  
- 分析师可能会下调 Nvidia 收入和盈利预期，影响股价走势。  

英伟达的股票刚刚出现了一年来未曾出现的情况。历史告诉我们接下来会发生什么