<p>麦格理证券本周发布了一份关于电影影院行业参与者的报告。该公司对未来持乐观态度，指出内容的数量已经恢复到疫情前的水平，并预计到 2025 年国内票房将实现两位数的同比增长。该公司预计，2025 年企业的收入增长将达到 11-18%，而三年复合年增长率（CAGR）为 7-10%。报告指出，这意味着在健康的运营杠杆下，这将转化为 2025 年预计的 EBITDA 增长 12-106%+，以及三年 CAGR 的 5-46%+。Cinemark Holdings Inc（纽约证券交易所代码：CNK）和 IMAX Corp（纽约证券交易所代码：IMAX）是该公司的首选，分析师指出它们分别上涨了 120% 和 70%，尽管 2022 年和 2023 年是该行业表现不佳的时期。2025 年的市场前景积极，因为行业参与者预计将增加广泛发行的电影。2024 年第四季度的票房收入为 23 亿美元，同比增长 26%，但与 2019 年相比下降 19%，符合该公司的预期。在受到好莱坞罢工影响的季度中，多部大片表现强劲。在第四季度，两部电影《邪恶女巫》和《海洋奇缘 2》在国内的票房超过 4 亿美元，而七部电影的票房超过 1 亿美元。2024 年国内票房收入为 86 亿美元，同比下降 4%，与 2019 年相比下降 25%，报告指出。嵌入式积压增长、2025 年全球票房展望、利润率改善和自由现金流增加、当地语言电影的增加（对好莱坞的依赖减少）以及强劲的资产负债表使 IMAX 成为该公司的首选。此外，报告指出：“根据我们的估计修正，IMAX 的股票目前交易于我们 2026 年预计 EBITDA 的约 10 倍和 2026 年预计每股收益的约 18 倍，而在 2012 年至 2017 年期间，股票交易于 EBITDA 的 13 倍。此外，我们认为，考虑到其运营杠杆、全球品牌和技术优势，IMAX 的股票在市盈率基础上可以轻松交易超过 20 倍。我们将 IMAX 的目标价上调 4% 至 28 美元，从 27 美元上调。” CNK 作为顶级放映商，凭借良好的资产负债表、优越的利润率、更好的影院位置（租金较低）和一流的管理团队，使其成为首选。“CNK 在国内市场的份额为 14%，同比上升 85 个基点，远高于疫情前的 12-13% 范围。我们预计 CNK 的 EBITDA 在 2025 年将增长 25%，而股票目前交易于我们 2026 年预计企业价值/EBITDA 的 7.6 倍和市盈率的 12.5 倍，” 报告指出。尽管 2024 年的表现强劲，但该公司可以通过资本配置公告、票房上行和利润率改善实现超额表现，报告称。</p>

喜满客影城

IMAX

<p>麦格理证券的电影行业研究报告对 2025 年持乐观态度，预计国内票房增长将达到 11-18%，EBITDA 增长将达到 12-106%。报告中强调了 Cinemark Holdings Inc 和 IMAX Corp 作为首选股票，并指出其股价有显著上涨。尽管 2022 年和 2023 年表现不佳，报告仍预计将有更多大片上映，并且票房表现强劲。IMAX 的股票预计将交易于 20 倍以上的市盈率，而 CNK 的国内市场份额有所改善，预计 2025 年的 EBITDA 增长将达到 25%</p>

<p>Macquarie Equity Research released a report this week on players in the movie theatres space.Presenting an optimistic outlook the firm notes that the volume of content has already reach pre-pandemic levels, and a double digit year-on-year (YoY) growth in the domestic box office can be expected in 2025.The firm expects companies to post top-line growth of 11-18% in 2025E and 7-10% in 3-year CAGR terms. The report noted this implies that with healthy operating leverage, this can translate to EBITDA growth of 12-106%+ in 2025E and 5-46%+ 3year CAGR.Cinemark Holdings Inc (NYSE:CNK) and IMAX Corp (NYSE:IMAX) are the firm’s top picks, with analysts noting they rose 120% and 70% respectively, although 2022 and 2023 were periods of underperformance for the sector.The setup for 2025E is positive as industry stakeholders are projecting an increase in wide-release films. Box office revenues in 4Q24 were $2.3bn, representing growth of +26% YoY at -19% compared to 2019, in line with the firm’s expectations.There was strong performance from multiple blockbusters on the heels of a quarter impacted by Hollywood strikes. In 4Q, two films, Wicked and Moana 2, generated over $400m domestically while seven films generated over $100m. 2024 domestic box office revenues came to $8.6bn, -4% YoY and -25% vs 2019, observed the report.The embedded backlog growth, 2025 global box office outlook, improving margins and FCF, increased local language films (less reliance on Hollywood), and a strong balance sheet make IMAX the firm’s top pick.Furthermore, the report noted, “Following our estimate revisions, shares now trade at ~10x our 2026E EBITDA and ~18x our 2026E EPS, whereas shares traded at 13x EBITDA from 2012 to 2017. Further, we believe given its operating leverage, global brand, and technology boat, IMAX shares can trade easily above 20x on a P/E basis. We raise our target price on IMAX by 4% to $28, from $27.” CNK’s performance as a top exhibitor with a clean balance sheet, superior margins, better theatre locations (lower rent), and a top-notch management team makes it a top pick.“CNK's domestic market share of 14% is up 85bps YoY, well above the pre-pandemic range of 12-13%. We expect CNK EBITDA to grow 25% in 2025E, while shares now trade at 7.6x our 2026E EV/EBITDA and 12.5x P/E,” the report said.Even though performance was strong in 2024, the company can achieve overperformance from capital allocation announcements, box office upside, and margin improvement, the report said.</p>
<div class="lb-trans"><p>麦格理证券本周发布了一份关于电影影院行业参与者的报告。该公司对未来持乐观态度，指出内容的数量已经恢复到疫情前的水平，并预计到 2025 年国内票房将实现两位数的同比增长。该公司预计，2025 年企业的收入增长将达到 11-18%，而三年复合年增长率（CAGR）为 7-10%。报告指出，这意味着在健康的运营杠杆下，这将转化为 2025 年预计的 EBITDA 增长 12-106%+，以及三年 CAGR 的 5-46%+。Cinemark Holdings Inc（纽约证券交易所代码：CNK）和 IMAX Corp（纽约证券交易所代码：IMAX）是该公司的首选，分析师指出它们分别上涨了 120% 和 70%，尽管 2022 年和 2023 年是该行业表现不佳的时期。2025 年的市场前景积极，因为行业参与者预计将增加广泛发行的电影。2024 年第四季度的票房收入为 23 亿美元，同比增长 26%，但与 2019 年相比下降 19%，符合该公司的预期。在受到好莱坞罢工影响的季度中，多部大片表现强劲。在第四季度，两部电影《邪恶女巫》和《海洋奇缘 2》在国内的票房超过 4 亿美元，而七部电影的票房超过 1 亿美元。2024 年国内票房收入为 86 亿美元，同比下降 4%，与 2019 年相比下降 25%，报告指出。嵌入式积压增长、2025 年全球票房展望、利润率改善和自由现金流增加、当地语言电影的增加（对好莱坞的依赖减少）以及强劲的资产负债表使 IMAX 成为该公司的首选。此外，报告指出：“根据我们的估计修正，IMAX 的股票目前交易于我们 2026 年预计 EBITDA 的约 10 倍和 2026 年预计每股收益的约 18 倍，而在 2012 年至 2017 年期间，股票交易于 EBITDA 的 13 倍。此外，我们认为，考虑到其运营杠杆、全球品牌和技术优势，IMAX 的股票在市盈率基础上可以轻松交易超过 20 倍。我们将 IMAX 的目标价上调 4% 至 28 美元，从 27 美元上调。” CNK 作为顶级放映商，凭借良好的资产负债表、优越的利润率、更好的影院位置（租金较低）和一流的管理团队，使其成为首选。“CNK 在国内市场的份额为 14%，同比上升 85 个基点，远高于疫情前的 12-13% 范围。我们预计 CNK 的 EBITDA 在 2025 年将增长 25%，而股票目前交易于我们 2026 年预计企业价值/EBITDA 的 7.6 倍和市盈率的 12.5 倍，” 报告指出。尽管 2024 年的表现强劲，但该公司可以通过资本配置公告、票房上行和利润率改善实现超额表现，报告称。</p>
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2025 年电影行业前景