AI VS 关税：节后市场的 “拉锯战”？

东吴证券：

从微观层面，外资对中国资产是什么态度？我们选取 FXI（中国大盘股指数）和 KWEB（金瑞中概互联指数）ETF，来观察两者 1 月以来的量价表现。

今年春节假期期间（1 月 27 日至 31 日），FXI 代表的大盘指数 ETF 虽然上涨，但是对应 ETF 的资金一直是净流出，海外投资可能还是主要通过期权、期货等衍生工具博弈短期情绪和反弹为主。

与之相对，同期 KWEB 代表的中概互联指数，则确实迎来一波 “吸金”，1 月 29 日单日净流入创下去年 10 月 3 日以来的新高。

外资对于中国资产呈现出的这种结构性偏好，很可能会在节后出现 “映射”。例如 2 月 3 日港股率先开盘后，恒生科技的表现可能会好于恒生指数，而关税对于科技板块的负面影响也可能减弱，毕竟 Deepseek 本身就是面对围堵 “逆袭” 的最好实例