英国央行拟下调经济预测 “滞涨” 噩梦再度降临？

智通财经 APP 获悉，英国央行本周或将给财政大臣蕾切尔·里夫斯带来沉重一击，因其计划下调经济增长预期，并警告称她的 10 月预算案将推高通胀。此前，这位英国财政大臣公布了一揽子刺激经济措施。

经济学家表示，尽管预计英国央行将在周四进行自去年 8 月以来的第三次降息，但其最新预测可能会加剧市场对英国陷入滞胀的担忧。

接受一项调查的受访者一致预计，英国央行将降息 25 个基点至 4.5%，这是自 2023 年 6 月以来的最低水平。预计货币政策委员会 (MPC) 九名成员中有八名将继续支持 “渐进式” 放松政策。外部成员 Catherine Mann 预计将投票决定维持借贷成本不变。

会计师事务所 RSM 经济学家 Thomas Pugh 表示：“经济增长已显著放缓，这意味着 MPC 很可能会下调今年的增长预测。然而，通胀压力正在卷土重来。” 他预测今年将累计降息四次，至 3.75%，而市场普遍预期为降息三次。

英国央行目前处境微妙：一方面，美国因经济增长强劲和通胀压力高企，迫使美联储上周暂停降息;另一方面，欧洲央行上周四进行了第五次降息，并警告经济增长可能停滞。

EY Item Club 首席经济顾问 Matt Swannell 在接受采访时表示：“英国央行在即将发布的预测中，可能面临更为复杂的通胀与增长之间的权衡。”

在央行利率决议前夕，EY Item Club 周一发布的报告将其对英国 2025 年的增长预测从 1.5% 下调至 1%。报告还指出，未来 12 个月内通胀可能持续高于英国央行 2% 的目标，这进一步加剧了市场对英国陷入低增长与高通胀并存的 “滞胀陷阱” 担忧。

Swannell 称：“英国经济在 2024 年底失去增长动能，这意味着 2025 年要实现复苏将面临更大挑战。” 作为工党经济增长计划的核心，商业投资也将受到冲击。EY 已将投资增长预测从 3% 下调至 2%，主要原因是经济不确定性加剧、借贷成本上升以及政府提高就业税。

上周，里夫斯宣布了一系列规划和监管改革措施，并批准了多个基础设施项目，其中包括备受争议的希思罗机场第三条跑道计划，旨在重振经济增长。

她强调，经济增长将是政府的 “首要任务”，并试图扭转工党执政前六个月的悲观经济叙事，同时回应外界对其 10 月增税预算的批评。自工党 7 月赢得大选以来，英国经济一直处于停滞状态。

除了市场普遍预期的降息外，英国央行 2 月的货币政策报告可能不会带来太多利好消息。报告将更新对工党 260 亿英镑 (约合 324 亿美元) 雇主薪资税增加影响的评估。摩根士丹利英国经济学家 Bruna Skarica 表示，最近的证据表明，企业将更多成本转嫁给消费者的幅度可能超出英国央行去年 11 月的预期。

她表示，叠加食品和能源价格上涨，英国央行可能会将今年上半年的通胀预期上调 0.3 至 0.4 个百分点。美国银行经济学家则认为，英国央行将下调短期和长期增长预测，“以反映近期经济表现疲软、信心不足以及更高的利率路径”。去年 11 月，英国央行预测今年经济增长 1.5%，而目前市场共识已降至 1.3%。

英国央行使用市场利率路径来构建其增长和通胀预测的惯例，可能使周四的政策沟通更加复杂。市场上周五押注今年将降息三次，每次 25 个基点，但央行的预测可能基于市场仅完全定价两次降息的情况。这两种情况均低于央行去年 11 月预测的四次降息，且行长贝利此前也对此表示支持。

美国银行经济学家指出，MPC 可能通过预测通胀在未来两到三年内进一步低于目标，来 “暗示对市场定价的隐性回击”。然而，这也意味着基于市场路径的央行增长预测可能低估了英国的实际经济前景，从而不必要地削弱了财政大臣的政策威信。

前美联储主席伯南克曾建议，英国央行应考虑使用自身的利率预测，因为当前的惯例可能 “模糊委员会试图传达的政策意图”。对此，英国央行表示，计划改用 “情景分析” 来替代现有预测方法。