英伟达的股票投资者刚刚从 Meta Platforms 和微软那里获得了好消息

中国的 DeepSeek 最近发布了一篇令华尔街震惊的研究论文。这家初创公司声称，它花费不到 600 万美元训练出一个人工智能（AI）模型，其性能与美国领先模型相当或接近。相比之下，OpenAI 在其 GPT-4 模型上的花费超过 1 亿美元。

英伟达(NVDA -3.67%) 的股票在消息公布后大幅下跌。其市值在一天内减少了近 6000 亿美元，创下历史上任何上市公司单日最大损失。股价暴跌的逻辑很简单：如果 DeepSeek 以更少的资金构建了一个优秀的 AI 模型，美国公司也可以使用相同的训练方法来实现类似的效率。

因此，投资者担心美国公司在英伟达 GPU 上的支出将低于预期，而 GPU 通常是 AI 基础设施预算中最昂贵的项目。但市场可能反应过度。英伟达的股东刚刚从 Meta Platforms(META 0.32%) 和 微软(MSFT 0.02%) 这两家最大的客户那里得到了好消息。

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来自 Meta Platforms 的好消息：首席执行官马克·扎克伯格认为对 AI 的重投资是战略优势

Meta Platforms 的首席财务官苏莎·李在第四季度财报电话会议上告诉分析师，资本支出将在 2025 年增加多达 66%，达到 650 亿美元，以支持其生成式 AI 的努力和核心业务。这比去年 39% 的资本支出增长有了实质性的加速。

首席执行官马克·扎克伯格也提供了背景，告诉分析师 Meta 在 AI 上的重投资将随着时间的推移成为一种"战略优势"。他还表示，更高效的训练方法并不一定减少对 AI 芯片的需求。相反，他认为最近的突破是将更多计算能力应用于推理工作负载的机会，以"产生更高水平的智能和更高质量的服务"。

来自微软的好消息：首席执行官萨提亚·纳德拉表示，随着 AI 变得更加可负担，需求将呈指数级增长

微软首席执行官萨提亚·纳德拉在最新的财报电话会议上表示："我们自己在训练和推理方面已经看到显著的效率提升。关于推理，我们通常在每一代硬件上看到超过 2 倍的性价比提升，而在每一代模型上则超过 10 倍，这得益于软件优化。"

然而，纳德拉认为这将对英伟达产生有利影响。他在电话会议上告诉分析师："随着 AI 变得更加高效和可获取，我们将看到需求呈指数级增长。"纳德拉还在 X 上发布了消息："杰文斯悖论再次出现！随着 AI 变得更加高效和可获取，我们将看到其使用量激增。"

图片来源：Getty Images。

杰文斯悖论对英伟达的意义

在 1860 年代，经济学家威廉·斯坦利·杰文斯认为，使煤炭成为更高效能源的技术进步反而创造了对煤炭的更多需求。换句话说，杰文斯认为，煤炭价格性能提升带来的成本降低被随之增加的支出所抵消。

应用于英伟达时，杰文斯悖论意味着更高效的 AI 训练方法最终将推动对 AI 软件和服务的更多需求。反过来，GPU 价格性能改善带来的成本节约可能会被对这些 AI 处理器需求的增加所抵消。

事实上，自从 DeepSeek 发布报告以来，摩根士丹利 的分析师已上调了他们的资本支出预估，预计四大超大规模云服务商——亚马逊、谷歌母公司 Alphabet、Meta 和微软的 AI 基础设施支出将在 2025 年增长 32%，达到 3170 亿美元，之前为 28%。而这个数字在亚马逊和 Alphabet 本周公布财务结果后可能会进一步增加。

重要的是，其他华尔街分析师似乎也在考虑类似的观点。尽管 DeepSeek 的消息传出，英伟达在 67 位跟踪该公司的分析师中仍然有 175 美元的中位目标价。这意味着其当前股价 120 美元还有 45% 的上涨空间。