<p>一家名为 DeepSeek 的小型中国人工智能（AI）公司出现，最初在美国股市造成了巨大的冲击。科技股，尤其是与 AI 趋势相关的股票，遭受重创，GPU 巨头 <strong>Nvidia</strong>（NVDA -3.37%）在一天内市值损失约 6000 亿美元，投资者对该公司的护城河以及 AI 软件是否能够以更低的成本和更低性能的芯片进行训练和运行感到担忧。</p>
<p>现在，分析师和投资者面临的重大问题是，DeepSeek 对 AI 行业现状的威胁究竟有多严重。一些人认为，该公司可能投入了更多资金，并使用了更高质量的芯片来开发 DeepSeek R1 大型语言模型，而它并没有透露这些信息；而另一些人则认为其声明是可信的。还有一些人认为，DeepSeek 的创新可能会对其他 AI 公司产生长期的积极影响。在最近的抛售之后，投资者是更应该趁低买入 Nvidia，还是 <strong>Alphabet</strong>（GOOGL -0.75%）（GOOG -0.75%）？</p>
<h2>DeepSeek 的到来现在正在伤害 Nvidia，但可能对其长期有利</h2>
<p>Nvidia 受到 DeepSeek 如此严重打击的主要原因是，这家中国公司声称成功创建了一个与 ChatGPT 相媲美的聊天机器人，但成本却低得多。DeepSeek 表示，它仅花费 560 万美元训练其模型，并使用了较旧的 Nvidia 芯片。与此同时，OpenAI 在训练某些 ChatGPT 模型上花费超过 1 亿美元。</p>
<p>Nvidia 在 1 月 27 日发布了一份声明，似乎对 DeepSeek 表示赞赏，并称用于构建其模型的芯片是 “完全符合出口管制要求的”。这家芯片制造商还表示，DeepSeek 展示了其芯片的必要性，并且未来仍将需要这些芯片。一组分析师似乎对此表示认同。Cantor 分析师 C.J. Muse 称此次抛售是完全的过度反应：</p>
<blockquote>
<p>我们认为这种看法与事实相去甚远，公告实际上是非常看涨的，AGI（通用人工智能）似乎离现实更近，而杰文斯悖论（效率提高反而导致需求增加，导致资源整体使用更快）几乎肯定会导致 AI 行业需要更多的计算能力，而不是更少。</p>
</blockquote>
<p>Muse 还指出，对于 DeepSeek 实际使用了什么芯片存在一些疑问，但他最终相信这一创新正在使世界更接近通用人工智能，并最终将导致 AI 的更广泛使用。然而，也有一派人担心 DeepSeek 正在缩小 Nvidia 的巨大护城河，而这一直支撑着其 75% 的营业利润率。</p>
<p><strong>BMO</strong> 的分析师表示，尽管仍有许多问题，但目前可用的信息表明，DeepSeek 可能使用的服务器的功率强度比使用 Nvidia 最新 GPU 的服务器低 50% 到 75%。目前没有分析师明确表示对 Nvidia 股票给予卖出评级，但背景仍然不确定。</p>
<h2>Alphabet：面临类似威胁但处于不同境地</h2>
<p>Alphabet 面临来自 DeepSeek 的类似威胁。然而，由于其处于与 Nvidia 不同的境地，其股票并没有遭受如此严重的抛售。首先，其股票在 2024 年的表现远不如 Nvidia。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/efc41f957fd30cd1cf8a2290c87d622f.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/efc41f957fd30cd1cf8a2290c87d622f.png"/></p>
<p>GOOGL 数据来源于 YCharts。</p>
<p>Alphabet 一直在处理自己的问题，尤其是包括一项指控该公司使用垄断行为主导数字广告市场的司法部诉讼，并采用定价方法使其几乎成为唯一的商店。一名联邦法官同意了司法部的观点。该部门随后提交了一份文件，有人认为这是在要求法官强迫 Alphabet 拆分并出售其 Chrome 浏览器。虽然许多人怀疑拆分计划不会真正实现，但如果实现，将对公司产生不利影响。</p>
<p>此外，尽管投资者对 Nvidia 的股票价格预期越来越高，但 Alphabet 的股价可能并未充分反映其 AI 的优势和机会。例如，该公司实际上自己构建 AI 数据中心芯片，其 DeepMind 部门与 OpenAI 类似。然而，根据 D.A. Davidson 分析师 Gil Luria 的说法，这些部门——潜在价值数千亿美元——并未被充分计入股票中。Luria 对 Alphabet 仍持有持有评级，但如果管理层更努力地释放价值，他将对其更加乐观。</p>
<h2>你应该买哪一个？</h2>
<p>就目前而言，我不认为 Nvidia 面临迫在眉睫的厄运。我认为 DeepSeek 驱动的抛售幅度也与 Nvidia 的估值较高有关，使其更容易受到修正。即使在抛售之后，该股票的前瞻市盈率仍约为 41 倍，这在未来可能看起来像是折扣。不过，目前我建议购买 Alphabet 而不是 AI 芯片之王 Nvidia。Alphabet 仍在处理司法部诉讼的影响，但我不认为它会被迫出售其 Chrome 浏览器。此外，该股票的前瞻市盈率仅约为 22 倍，这个价格可能没有给公司在 AI 业务上的任何信用。</p>

英伟达

谷歌-A

谷歌-C

<p>中国人工智能公司 DeepSeek 的出现引发了美国股市的重大担忧，尤其是对英伟达的影响，其市值损失达 6000 亿美元。分析师们争论 DeepSeek 的创新是否构成真正威胁，或者是否会对人工智能行业带来好处。尽管英伟达的股票遭受重创，但谷歌的股票在面临自身挑战（包括美国司法部的诉讼）时仍保持相对稳定。分析师认为，英伟达的抛售可能是过度反应，而谷歌的人工智能潜力尚未在其股价中得到充分体现。在这些发展中，投资者不得不权衡两家公司的前景</p>

<p>The emergence of a small Chinese artificial intelligence (AI) company called DeepSeek initially put a giant hole in the U.S. stock market. Tech stocks -- particularly those connected to the AI trend -- got crushed, and GPU king <strong>Nvidia</strong>(NVDA -3.37%) lost roughly $600 billion of its market cap in a single day as investors grew concerned about the company's moat, and whether AI software could be trained and powered at lower costs with less powerful chips.</p>
<div class="lb-trans"><p>一家名为 DeepSeek 的小型中国人工智能（AI）公司出现，最初在美国股市造成了巨大的冲击。科技股，尤其是与 AI 趋势相关的股票，遭受重创，GPU 巨头 <strong>Nvidia</strong>（NVDA -3.37%）在一天内市值损失约 6000 亿美元，投资者对该公司的护城河以及 AI 软件是否能够以更低的成本和更低性能的芯片进行训练和运行感到担忧。</p>
</div><p>Now the big question that analysts and investors are grappling with is how serious a threat DeepSeek actually is to the AI sector's status quo. Some think that the company may have invested more money and used higher-quality chips to develop the DeepSeek R1 large language model than it's letting on, while others think its claims are legitimate. Some also think DeepSeek's innovations could prove a net positive for other AI companies long term. After the recent sell-off, would investors be better served to buy the dip on Nvidia or <strong>Alphabet</strong>(GOOGL -0.75%)(GOOG -0.75%)?</p>
<div class="lb-trans"><p>现在，分析师和投资者面临的重大问题是，DeepSeek 对 AI 行业现状的威胁究竟有多严重。一些人认为，该公司可能投入了更多资金，并使用了更高质量的芯片来开发 DeepSeek R1 大型语言模型，而它并没有透露这些信息；而另一些人则认为其声明是可信的。还有一些人认为，DeepSeek 的创新可能会对其他 AI 公司产生长期的积极影响。在最近的抛售之后，投资者是更应该趁低买入 Nvidia，还是 <strong>Alphabet</strong>（GOOGL -0.75%）（GOOG -0.75%）？</p>
</div><h2>DeepSeek's arrival is hurting Nvidia now, but could help it long term</h2>
<div class="lb-trans"><h2>DeepSeek 的到来现在正在伤害 Nvidia，但可能对其长期有利</h2>
</div><p>The big reason that Nvidia got hit so hard by DeepSeek is that the Chinese company allegedly managed to create a chatbot with capabilities rivaling ChatGPT, but at a fraction of the cost. DeepSeek says it trained its model for just $5.6 million and used older Nvidia chips to do it. Meanwhile, OpenAI has spent more than $100 million to train certain ChatGPT models.</p>
<div class="lb-trans"><p>Nvidia 受到 DeepSeek 如此严重打击的主要原因是，这家中国公司声称成功创建了一个与 ChatGPT 相媲美的聊天机器人，但成本却低得多。DeepSeek 表示，它仅花费 560 万美元训练其模型，并使用了较旧的 Nvidia 芯片。与此同时，OpenAI 在训练某些 ChatGPT 模型上花费超过 1 亿美元。</p>
</div><p>Nvidia issued a statement on Jan. 27 that seemingly praised DeepSeek and said that the chips used to build its model were &#34;fully export control compliant.&#34; The chipmaker also said DeepSeek shows why its chips are needed and that they will be needed in the future. One group of analysts seemed to concur. Cantor analyst C.J. Muse called the sell-off a complete overreaction:</p>
<div class="lb-trans"><p>Nvidia 在 1 月 27 日发布了一份声明，似乎对 DeepSeek 表示赞赏，并称用于构建其模型的芯片是 “完全符合出口管制要求的”。这家芯片制造商还表示，DeepSeek 展示了其芯片的必要性，并且未来仍将需要这些芯片。一组分析师似乎对此表示认同。Cantor 分析师 C.J. Muse 称此次抛售是完全的过度反应：</p>
</div><blockquote>
<p>We think this view is farthest from the truth and that the announcement is actually very bullish with AGI (artificial general intelligence) seemingly closer to reality and Jevons Paradox (what happens when improved efficiency actually boosts demand, causing resources to be used up more quickly overall) almost certainly leading to the AI industry wanting more compute, not less.</p>
</blockquote>
<div class="lb-trans"><blockquote>
<p>我们认为这种看法与事实相去甚远，公告实际上是非常看涨的，AGI（通用人工智能）似乎离现实更近，而杰文斯悖论（效率提高反而导致需求增加，导致资源整体使用更快）几乎肯定会导致 AI 行业需要更多的计算能力，而不是更少。</p>
</blockquote>
</div><p>Muse also noted that there are some doubts about what chips DeepSeek actually used, but he ultimately believes the innovation is bringing the world closer to an artificial general intelligence and will ultimately lead to more widespread use of AI. However, there is also a camp that is concerned DeepSeek is starting to shrink Nvidia's incredible moat, which has supported its 75% operating profit margins.</p>
<div class="lb-trans"><p>Muse 还指出，对于 DeepSeek 实际使用了什么芯片存在一些疑问，但他最终相信这一创新正在使世界更接近通用人工智能，并最终将导致 AI 的更广泛使用。然而，也有一派人担心 DeepSeek 正在缩小 Nvidia 的巨大护城河，而这一直支撑着其 75% 的营业利润率。</p>
</div><p>Analysts at <strong>BMO</strong> said while there are still a lot of questions, the current information available suggests that DeepSeek likely used servers with 50% to 75% less power intensity than servers that use Nvidia's most recent GPUs. No analysts have outright said they were putting a sell rating on Nvidia stock yet, but the backdrop remains uncertain.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>BMO</strong> 的分析师表示，尽管仍有许多问题，但目前可用的信息表明，DeepSeek 可能使用的服务器的功率强度比使用 Nvidia 最新 GPU 的服务器低 50% 到 75%。目前没有分析师明确表示对 Nvidia 股票给予卖出评级，但背景仍然不确定。</p>
</div><h2>Alphabet: Facing similar threats but in a different place</h2>
<div class="lb-trans"><h2>Alphabet：面临类似威胁但处于不同境地</h2>
</div><p>Alphabet faces a similar threat from DeepSeek. However, its stock didn't sell off as hard, largely because it's in a different place than Nvidia. For one thing, its stock didn't perform nearly as well in 2024.</p>
<div class="lb-trans"><p>Alphabet 面临来自 DeepSeek 的类似威胁。然而，由于其处于与 Nvidia 不同的境地，其股票并没有遭受如此严重的抛售。首先，其股票在 2024 年的表现远不如 Nvidia。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/efc41f957fd30cd1cf8a2290c87d622f.png" alt="" original-src="https://media.ycharts.com/charts/efc41f957fd30cd1cf8a2290c87d622f.png"/></p>
<p>GOOGL data by YCharts.</p>
<div class="lb-trans"><p>GOOGL 数据来源于 YCharts。</p>
</div><p>Alphabet has been dealing with its own issues, notably including a Department of Justice lawsuit that accused the company of using monopolistic practices to dominate the digital ad space and employing pricing methods that essentially made it the only shop in town. A federal judge agreed with Justice. The department then submitted a filing that some view as asking the judge to force Alphabet to break itself up and sell its Chrome browser. While many suspect a breakup plan won't actually come to fruition, it would adversely impact the company if it did.</p>
<div class="lb-trans"><p>Alphabet 一直在处理自己的问题，尤其是包括一项指控该公司使用垄断行为主导数字广告市场的司法部诉讼，并采用定价方法使其几乎成为唯一的商店。一名联邦法官同意了司法部的观点。该部门随后提交了一份文件，有人认为这是在要求法官强迫 Alphabet 拆分并出售其 Chrome 浏览器。虽然许多人怀疑拆分计划不会真正实现，但如果实现，将对公司产生不利影响。</p>
</div><p>Additionally, while investors have priced more and more potential into Nvidia's stock, Alphabet's stock price may not fully reflect its AI strengths and opportunities. The company actually builds AI data center chips of its own, for example, and its DeepMind unit is similar to OpenAI. Yet according to D.A. Davidson analyst Gil Luria, these divisions -- potentially worth multiple hundreds of billions of dollars -- are not adequately priced into the stock. Luria still has a hold rating on Alphabet, but would become more optimistic about it if management makes more of an effort to unlock value.</p>
<div class="lb-trans"><p>此外，尽管投资者对 Nvidia 的股票价格预期越来越高，但 Alphabet 的股价可能并未充分反映其 AI 的优势和机会。例如，该公司实际上自己构建 AI 数据中心芯片，其 DeepMind 部门与 OpenAI 类似。然而，根据 D.A. Davidson 分析师 Gil Luria 的说法，这些部门——潜在价值数千亿美元——并未被充分计入股票中。Luria 对 Alphabet 仍持有持有评级，但如果管理层更努力地释放价值，他将对其更加乐观。</p>
</div><h2>Which should you buy?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>你应该买哪一个？</h2>
</div><p>As things stand, I don't foresee impending doom for Nvidia. I think the magnitude of the DeepSeek-driven sell-off also had to do with the fact that Nvidia had been trading at an elevated valuation, making it more vulnerable to a correction. Even after the sell-off, the stock still trades at about 41 times forward earnings, which may end up looking like a discount someday. For now, though, I'd recommend buying Alphabet over the AI chip king. Alphabet is still dealing with the overhang of the Justice Department lawsuit, but I don't expect it to have to sell its Chrome browser. Furthermore, the stock only trades at about 22 times forward earnings, and that price may not be giving the company any credit for its AI businesses.</p>
<div class="lb-trans"><p>就目前而言，我不认为 Nvidia 面临迫在眉睫的厄运。我认为 DeepSeek 驱动的抛售幅度也与 Nvidia 的估值较高有关，使其更容易受到修正。即使在抛售之后，该股票的前瞻市盈率仍约为 41 倍，这在未来可能看起来像是折扣。不过，目前我建议购买 Alphabet 而不是 AI 芯片之王 Nvidia。Alphabet 仍在处理司法部诉讼的影响，但我不认为它会被迫出售其 Chrome 浏览器。此外，该股票的前瞻市盈率仅约为 22 倍，这个价格可能没有给公司在 AI 业务上的任何信用。</p>
</div>

Nvidia vs. Alphabet: Which Artificial Intelligence (AI) Stock Should You Buy After the Emergence of China's DeepSeek?

- DeepSeek 的出现对美国股市造成冲击，Nvidia 市值损失约 6000 亿美元。  
- DeepSeek 声称以 560 万美元训练出与 ChatGPT 竞争的聊天机器人。  
- 分析师对 DeepSeek 的影响看法不一，认为可能会促进 AI 行业发展。  

英伟达与谷歌：在中国 DeepSeek 出现后，哪只人工智能（AI）股票更值得购买？