埃隆·马斯克刚刚表示特斯拉的市值可能从现在起增长 10 倍。他说得对吗？

特斯拉(TSLA -5.17%) 首席执行官埃隆·马斯克并不陌生于夸大其词。

马斯克同时还经营着 SpaceX 和其他多家公司，因而以做出许多夸大的承诺而闻名。例如，他曾称未建成的超级高铁为 “第五种交通方式”，并在推特上著名地承诺将特斯拉私有化，声称他已经获得了并不存在的融资。

然而，马斯克也有最终兑现一些重大承诺的记录。例如，经过多年的炒作，Cybertruck 在 2023 年底成为现实。现在，他做出了他迄今为止最大的预测之一。

此前，马斯克曾表示特斯拉将成为全球最有价值的公司，但在上周特斯拉的第四季度财报电话会议上，马斯克提高了标准，表示：

“我并不是说这是一条容易的道路，但我看到特斯拉有可能成为全球最有价值的公司，远远超过其他公司。甚至不在同一个层次上，可能是比前五大公司总和还要多几倍的价值。”

目前，美国五家最有价值的公司是 苹果、微软、英伟达、谷歌母公司 Alphabet 和 亚马逊，它们的总市值接近 15 万亿美元，这意味着马斯克预计特斯拉的估值将至少达到 15 万亿美元（截至目前约为 1.2 万亿美元）。随着这些其他公司的增长，它们的估值也应该会增加，因此马斯克实际上是在预测特斯拉会有更大的估值，尽管很难想象未来会是什么样。

图片来源：特斯拉。

马斯克的数学

马斯克没有详细说明这一预测背后的算式，但显然他相信完全自动驾驶和运营机器人出租车市场是实现这一目标的途径。

特斯拉首席执行官长期以来设想一个自动驾驶共享市场为特斯拉解锁巨大的价值，并在电话会议上指出，典型的乘用车每周仅使用约 10 小时。根据他的估计，可以共享的自动驾驶车辆每周将使用 50 到 55 小时，他认为这种转变将是 “人类历史上最大的资产价值”。

很难给这种业务估算一个具体的美元数字，但 优步(UBER 0.66%) 可能是一个不错的参考。

优步尚未公布第四季度的财报，但该公司预计总预订额约为 1600 亿美元，并且这一数字仍在快速增长，第三季度增长了 16%。这代表了客户在共享出行和配送上的支出。优步仅保留其中一小部分作为收入，而大部分则支付给司机。

然而，在马斯克设想的自动驾驶车辆模式下，所有这些总预订额都将归所有者所有，马斯克似乎相信这将具有类似软件的毛利率，可能在 80% 左右。运营网络的成本主要是充电和维护。如果特斯拉能够从共享出行中收取 1600 亿美元，且毛利率为 80%，那么它将保留 1280 亿美元作为毛利润。这将远远超过特斯拉在 2024 年的 175 亿美元毛利润，但运营费用也必须增加以支持共享出行市场。

如果我们假设特斯拉在共享出行网络上的运营利润率为 50%，那么它将在去年业务赚取的 71 亿美元基础上再赚取 800 亿美元的运营收入。

如果特斯拉的净收入接近 1000 亿美元，15 万亿美元的估值仍将意味着高达 150 的市盈率（P/E），这似乎不太可能。特斯拉目前的市盈率类似，但这是因为基于自动驾驶车辆的潜力，市场对其股价的预期很高。

特斯拉能做到吗？

在足够长的时间框架内，特斯拉可能会达到 15 万亿美元的估值。毕竟，就在几年前，没有公司市值达到 1 万亿美元，而现在仅在美国就有九家。

然而，即使机器人出租车网络成功，马斯克希望特斯拉的价值超过下五大最有价值公司的目标也显得不切实际。现代历史上没有公司实现过这一目标，且这几乎不可能，因为一家公司主导如此多的股市价值几乎是不可能的。

马斯克对自动驾驶的愿景确实充满希望，但投资者不应被他的高估预测所迷惑。对他的预测要保持谨慎，并关注基本面以及现实世界中自动驾驶的发展。特斯拉仍可能需要数年才能实现任何足够重要的自动驾驶突破，以影响其底线。