2 月 4 日周二美股盘后，正大举进军 AI 的芯片制造商 AMD 发布去年四季度财报，虽大部分指标和前瞻指引超预期，四季度营收、全年收入以及数据中心的季度和年度收入均创新高，但数据中心收入低于预期，盘后涨超 5% 后迅速转跌，并一路跌幅扩大至跌超 9%。
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1）主要财务数据：
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营收：去年四季度营收 76.6 亿美元创新高，同比增长 24%，超过市场预期的 75.4 亿美元。
EPS：四季度非 GAAP 项下摊薄后每股收益 1.09 美元，符合市场预期。
利润：四季度非 GAAP 毛利率为 54%，高于上年同期的 51%；非 GAAP 营业利润同比增长 43%，至创纪录新高的 20 亿美元；非 GAAP 净利润创新高至 18 亿美元。
全年：2024 全年收入也达到创纪录的 258 亿美元，较 2023 年同比增长 14%；非 GAAP 毛利率创纪录至 53%，同比上行 3 个百分点，营业利润率扩大至 26%；非 GAAP 营业利润 61 亿美元、净利润 54 亿美元、非 GAAP 摊薄后每股收益 3.31 美元。
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2）细分业务数据：
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数据中心部门：四季度同比增长 68% 至 39 亿美元创新高，但逊于分析师预期的 41.2 亿美元，全年数据中心收入几乎翻倍至 126 亿美元。2024 年收入创新高至 126 亿美元，同比增长 94%。
包含 PC芯片的客户端部门：四季度收入创新高，同比增长 58% 至 23 亿美元，高于分析师预期的 19.8 亿美元。2024 全年收入创新高至 23 亿美元，同比增长 58%。
游戏部门：四季度收入同比下降 59% 至 5.63 亿美元，但高于分析师预期的 4.87 亿美元。2024 年收入同比下降 58% 至 26 亿美元，主要由于半定制收入减少。
嵌入式部门：四季度收入同比下降 13% 至 9.23 亿美元。2024 年收入同比下降 33% 至 36 亿美元，主要由于客户清库存令库存水平正常化。
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3）业绩指引：
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预计 2025 年一季度营收在 68 亿至 74 亿美元，区间中点 71 亿美元超过市场预期的 70.4 亿美元，相当于较 2024 年一季度的 54 亿美元同比增超 31%，但季度环比下滑 7%。
非 GAAP 毛利率预计为 54%。
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<h2>AMD押注 AI芯片需求强劲，苏姿丰乐观预期廉价 AI模型将促进 AI技术的应用速度</h2>
有分析指出，AMD 四季报中其他不如意的数据点还包括：四季度 GAAP 项下的净利润同比下降 28% 至 4.82 亿美元，以及当季 GAAP 摊薄每股收益同比下降 29% 至 0.29 美元，均低于预期。
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不过，AMD 对下季收入指引超预期，代表随着科技巨头持续投资 AI 基础设施，公司押注其 AI 芯片的需求强劲。财报声明也称，虽然游戏和嵌入式部门面临短期挑战，但整体财务状况依然强劲，全年收入创纪录且利润率有所提高，证明了公司有效的成本管理和定价能力。
财报称，AMD 将四季度数据中心收入创新高归因于 AI 芯片需求强劲，得益于 AMD Instinct GPU 出货量激增和 EPYC CPU 的销售增长，也标志着公司成功进军 AI 加速器市场，AMD 还扩大了与 IBM、Vultr 和 Aleph Alpha 的 AI 合作伙伴关系，专注于 AI 基础设施的开发和部署：
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“Instinct 加速器的 2024 全年营收达到 50 亿美元，是挑战英伟达在 AI 芯片领域主导地位的关键里程碑。”
</blockquote>
同时，客户端收入同比大幅增长，也反映出锐龙（Ryzen）处理器在台式机和移动设备中的强劲表现以及 AMD 在支持 AI 的个人电脑 PC 领域不断增长：
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“Ryzen AI 产品组合的扩展，以及与戴尔在商用 PC 方面的战略合作伙伴关系，表明 AMD 在企业领域的市场份额显著增长。”
</blockquote>
AMD 董事长兼 CEO 苏姿丰表示，2024 年是公司转型的一年，实现了创纪录的年收入和强劲的盈利增长。随着 EPYC 处理器的采用加速，数据中心年收入几乎翻了一番，并且实现了超过 50 亿美元的 AMD Instinct 加速器收入：
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“展望 2025 年，基于我们产品组合的实力以及对高性能和自适应计算日益增长的需求，我们看到了继续增长的明显机会。”
</blockquote>
在财报电话会上，苏姿丰强调，那些廉价的人工智能模型将促进AI技术的应用速度，看好整体性的 AI 周期，公司看到，服务器 CPU 在 2025 年存在清晰的增长机会。
公司还称，预计 2025 年营收、EPS 和数据中心业务都将在 2025 年实现强劲的两位数百分比增长，预计数据中心业务将在下半年走强，分析师们原本重新定价预计公司 2025 年营收将增长 25%。AMD 四季度已经开始量产 MI325X，增产的进展不错，处于 2026 年推出 MI400 的正轨之上。
<h2>华尔街怎么看？四季报之前不少大投行下调目标价，但整体评级仍为增持</h2>
过去 12 个月中，AMD 股价累跌 33%，跑赢老对手英特尔的累跌 54%，但同期竞争对手英伟达跳涨了 80%，2024 年 AMD 累跌约 18%，反观英伟达则暴涨超 171%。
不少分析都指出，股价表现分野主要由于人们对 AMD 的 AI 芯片设计路线图，以及在 AI 数据中心这个新兴业务中与英伟达产品竞争的能力存疑，而且对今年上半年 PC 市场的表现持悲观态度。
但整体来说，华尔街对 AMD 的看涨情绪大于看跌，认为 AMD 及其竞争对手可能会继续受益于 AI 方面的强劲支出。美国银行和 Raymond James 都指出，来自 DeepSeek 等中国公司在人工智能领域的竞争，或促使美国科技公司在 AI 方面投入更多资金，从而使 AMD 等芯片制造商受益。
但上周 Keybanc 警告称，AMD 主要竞争对手英特尔对今年一季度的指引低于预期，理由是全球经济疲软，或令 AMD 也面临笔记本电脑出货量不振和服务器处理器需求减弱的短期困境。而且投资者试图为特朗普政府潜在关税做准备，可能已部分将今年一季度的购买行为提前到去年底。
投行 Cantor Fitzgerald 也在四季报发布前夕下调 AMD 目标价，从 150 美元降至 135 美元，认为数据中心收入会低于预期。
在此之前，美国银行 12 月份便将目标价从 180 美元降至 155 美元，评级也从 “买入” 下调至 “中性”，担心英伟达 Blackwell GPU 供应受限将增加对迈威尔科技和博通定制 AI 芯片的需求，进而减少 AMD 产品的市场份额。
汇丰银行和高盛也下调目标价，汇丰认为 AMD 的 AI GPU 路线图竞争力不如之前预期，限制了其在 AI GPU 市场的渗透。高盛担心基于 Arm 架构的芯片对 AMD 产品的影响，担心此类产品崛起将给 AMD 的利润率、收入增长和市盈率带来压力。

AMDL

AMD 四季度和全年营收超预期且创新高，最核心的业务：数据中心和包含 PC 的客户端部门季度与年度收入均创新高，但数据中心 Q4 收入低于市场预期，导致盘后迅速转跌。不过苏姿丰乐观预期廉价 AI 模型将促进 AI 技术的应用速度，公司称 Instinct 加速器的 2024 全年营收达到 50 亿美元，是挑战英伟达在 AI 芯片领域主导地位的关键里程碑。

- AMD 发布四季度财报，营收创新高但数据中心收入低于预期。  
- 股价盘后涨超 5% 后迅速转跌，跌幅扩大至超 9%。  
- 预计 2025 年营收将实现强劲增长，AI 芯片需求被看好。

华尔街见闻

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AMD 业绩和指引超预期，数据中心逊色，盘后涨超 5% 后转跌 9%  | 财报见闻