智通财经 APP 获悉，日本名义薪资增速创下近三十年来的最快水平，支持了日本央行最近的加息政策决议，并为其进一步收紧货币政策铺平道路，金融市场对于日本央行的加息预期也在薪资数据公布之后大幅升温。在日本央行考虑未来加息路径之际，薪资数据仍是其关注的关键指标。日本劳动省周三公布的统计数据显示，12 月日本工人名义现金收入同比增长 4.8%，高于 11 月修正之后的 3.9%。这一数据超过了日本经济学家们的普遍预期，并创下自 1997 年以来的最大增幅。这一强劲增长主要由奖金激增所推动。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20250205/1738723038660460.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" title="1738723038660460.png" alt="1738723031(1).png" width="801" height="441" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20250205/1738723038660460.png"/>数据公布后，美元兑日元的汇率走势从 154.40 左右降低 153.90，意味着日元兑美元汇率升值。值得注意的是，日元乃近期极少数相对于美元表现出韧性的主权货币，在特朗普加征关税重压之下，美元兑全球几乎所有货币，尤其是新兴市场货币的汇率呈现大幅升值之势。在薪酬方面的另一个积极进展在于，12 月日本实际薪资连续两个月实现增长。经济学家此前预计，在通胀加速的背景下，实际工资将呈现下降态势。日本国内的整体通胀率已连续近三年保持在 2% 以上，12 月更是达到 3.6%。即使在日本央行最新加息决定之后，日本的薪资增长趋势仍继续受到市场密切关注，因为它们可能影响日本央行未来加息的时间表。上个月，日本央行在评估薪资增长和唐纳德·特朗普重返白宫的初步市场反应后，实施了不到一年内的第三次加息。日本名义层面的薪资增速创下近三十年来的新高，主要由奖金激增推动，实际薪资也连续两月上升。这一趋势支持了日本央行的加息路径，并为其进一步收紧政策提供了依据。然而，通胀和日元疲软仍是实际薪资持续增长的关键挑战，市场正密切关注春季工资谈判的结果及其对消费和经济的潜在影响。来自 Sompo Institute Plus 的高级经济学家 Masato Koike 表示：“薪资趋势当然仍是日本央行货币政策决策的关键指标。到目前为止，趋势看起来符合预期，但在春季谈判之前，基本薪资不太可能进一步加速增长。” 他补充表示，日本央行的重点将放在春季薪酬谈判，即 “春斗” 的最终结果上。据了解，在加息决策后的新闻发布会上，日本央行行长植田和男暗示了不久后进一步加息的可能性，指出日本的基准利率仍低于中性利率水平。植田和男强调，在采取下一步行动之前需要监控日本国内的经济状况，提醒市场关注薪酬发展轨迹的重要性。在周三的数据中，一个更稳定的薪资趋势指标 (避免抽样偏差扭曲) 显示，全职员工的基本薪资意外增长了 2.8%，连续一年多保持在 2% 以上的强劲增长水平。“12 月日本劳动力现金收入的意外强劲增长——主要由丰厚的冬季奖金所推动，势必将提振消费支出和消费者价格指数。细节显示基本薪资增长幅度依然稳健。强劲的数据可能会增强日本央行对薪资增长趋势与 2% 通胀目标一致的信心。” Bloomberg Economics 经济学家 Taro Kimura 表示。根据上周 1 月会议后发布的彭博调查数据，大多数日本央行观察人士预计，大约六个月后日本央行将再次收紧货币政策，7 月被认为是最有可能的再度加息时间点。展望未来，市场正密切关注将于 3 月达到高潮的日本薪资谈判，以评估薪资增长的可持续性。到目前为止，谈判进展顺利，据报道，包括朝日啤酒株式会社以及永旺株式会社在内的一些日本大型公司承诺为部分员工提供超过 7% 的加薪比例。日本最大工会组织的领导人也在频繁与日本商业代表们会面，推动更高的薪资增幅，强调他们的目标是整体薪资增长 5%，对于小型企业的目标则略高，大致为 6%。要使实际薪资持续强劲增长，关键问题仍然是通胀和持续的日元疲软，尤其是后者大幅推高了进口商品价格。日本物价已连续近三年达到或超过日本央行 2% 的通胀目标，对消费者信心造成一定程度的压力，但是日本央行行长仍在监测通胀能否长期维系在高于 2% 的水平。由于越来越多美联储官员暗示，在特朗普引发的政策不确定性之下，美联储降息日程可能不断推迟，非美元货币的汇率可能将在一段时间内继续承压。此外，一系列与关税相关的公告加剧了美国的通胀风险，这可能会进一步削弱日元，但是也有分析师表示日本央行加息预期将支撑日元继续在非美元货币中表现突出。日本长期以来的实际薪资增长缓慢已使许多家庭对支出持谨慎态度，这不仅是日本央行的担忧，也是日本首相石破茂领导的新政府的担忧。石破茂政府旨在通过 21.9 万亿日元 (大约 1410 亿美元) 的刺激计划中的消费措施来提振消费，包括公用事业补贴和低收入家庭的现金补助。日本最新的消费趋势将在即将公布的经济数据中显现，包括周五公布的家庭支出数据。去年最后三个月的国内生产总值 (GDP) 数据也将在本月晚些时候公布，经济学家们普遍预计私人消费将放缓。来自 Sompo 的 Koike 表示：“薪资的上升趋势尚未全面转化为实际消费，主要是因为实际薪资增长并未明显增加。如果实际薪资随着通胀在年中放缓而实现稳定增长，私人支出有可能从那时起全面恢复。”

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日本名义薪资增速创下自 1997 年以来的最高水平，12 月同比增长 4.8%，主要受奖金激增推动。这一数据超出经济学家预期，支持了日本央行的加息政策，并提升了市场对未来加息的预期。尽管通胀率持续在 2% 以上，实际薪资也连续两个月增长，市场关注薪资增长对日本央行加息时间表的影响。

- 日本名义薪资增速创近三十年来最快，支持央行加息政策。  
- 12 月工人名义现金收入同比增长 4.8%，超出预期。  
- 市场关注薪资谈判结果及其对消费和经济的影响。

日本薪资增速创 1997 年以来新高 日本央行加息预期大幅升温

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