哪吒越成功，泡泡玛特越受益，大摩：IP 飞轮已经滚起来了！

“高开疯走” 的《哪吒 2》已成为今年春节档最大赢家。根据猫眼专业版预测，《哪吒 2》最终票房可能突破 87 亿，打破中国影史单片票房纪录。

而在电影持续火爆的同时，由《哪吒 2》与泡泡玛特联名推出的天生羁绊系列盲盒卖到断货。摩根士丹利认为，这一现象表明泡泡玛特的 IP 飞轮已经开始转动，加上全球扩张策略，泡泡玛特将成为全球主要 IP 所有者的首选合作伙伴之一。

该机构的 Dustin Wei 分析师团队最新报告指出，该系列盲盒玩偶和毛绒玩具销售火爆，社交媒体上的热度和需求远超预期，线上预订甚至需要推迟到 5 月交付。

大摩表示，泡泡玛特通过与全球电影制作方合作，计划为即将上映的电影同步推出 IP 玩具，这将有助于其更好地捕捉全球市场需求。报告写道：

我们认为，《哪吒 2》系列不仅为泡泡玛特带来了可观的收入，还彰显了该公司在 IP 业务领域的影响力。

我们预计，在 IP 玩具领域，泡泡玛特将成为全球主要 IP 所有者实现 IP 变现和提升 IP 热度的首选合作伙伴之一。泡泡玛特今年还将与日本漫画和动漫 IP 建立新的合作关系，以满足不同消费群体的需求。

在此背景下，大摩认为，市场不应该仅仅关注泡泡玛特单一 IP 产品的销售情况，而应该关注其持续的产品创新和 IP 合作。

正是泡泡玛特的创造力和生态系统，加上 IP-产品飞轮效应和全球扩张，推动了公司的强劲增长。

大摩对泡泡玛特的未来发展充满信心，预计 2025 年每股收益（EPS）达到 3.06 元人民币，净利润 40.91 亿元，市盈率（P/E）为 29.0。

大摩给予泡泡玛特 “超配”（Overweight）评级，目标价为 113.00 港元，比周三收盘价高 11.5%。过去一年里，泡泡玛特股价已暴涨近 5 倍。