智通财经 APP 获悉，近期，由于市场担忧美国总统特朗普可能施加的新一轮关税，全球交易商正争相向美国运送黄金，这一需求激增导致英格兰银行（BOE）金库中的黄金价格出现折价，且提取黄金的等待时间延长至数周。据知情人士透露，目前英格兰银行金库中的黄金较伦敦现货金价低 5 美元以上，这种程度的价差极为罕见。通常情况下，BOE 存储的黄金价格应与伦敦市场其他主要金库（如摩根大通、汇丰银行等）的价格保持一致。交易员表示，以往受央行交易活动影响的金价波动通常不会超过每盎司几美分。造成这一异常现象的主要原因是全球交易商急于在关税实施前将黄金运往美国，以获取更高的溢价。虽然特朗普目前尚未针对贵金属单独征收关税，交易员担忧黄金可能被纳入他威胁征收的广泛关税范围。面对这一紧迫情况，英格兰银行的工作人员已经难以应对激增的黄金提取需求，排队时间的增加使得该金库的黄金变得不如伦敦其他商业金库（如摩根大通、汇丰银行等）的黄金有吸引力。英格兰银行持有超过 40 万根金条，总价值逾 4500 亿美元，其中大部分属于各国央行，少部分由主要黄金交易商持有。然而，根据伦敦金银市场协会（LBMA）数据，整个伦敦市场的黄金储备超过 8000 吨，其中大量由 ETF、央行及长期投资者持有，并未进入流通市场。由于市场对关税的担忧，纽约商品交易所黄金价格在过去几个月远高于国际基准价格。此前，交易商在高价位卖出黄金期货，但如今，他们需要在现货市场购买黄金来履行交割义务，导致伦敦市场流通黄金供应紧张。这一紧张态势在黄金租赁市场尤为明显：一个月期黄金租赁利率已跃升至 4.7%，远高于通常接近零利率的水平。这意味着持有黄金的投资者可以获得更高回报，吸引部分央行通过英格兰银行借出黄金，以赚取额外收益。黄金远期价格低于现货价格（称为逆价差 Backwardation），这一现象在黄金市场极为罕见，表明市场对短期黄金短缺的担忧。部分央行通常会在利率上升时通过英格兰银行借出黄金，从而成为市场紧张时期的重要流动性来源。然而，此次情况特殊，由于黄金需求激增，英格兰银行未能及时处理大量提取请求，导致市场出现供需错配。前摩根大通贵金属交易员 Robert Gottlieb 指出，英格兰银行的延迟主要由于大量黄金交易商向央行借金，但 BOE 本身并非商业金库，缺乏高效的商业运作能力，最终形成了 “瓶颈”。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20250206/1738791795498981.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" title="1738791795498981.png" alt="2.png" width="693" height="391" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20250206/1738791795498981.png"/>另一个问题是，伦敦交易的 400 盎司金条无法直接运往纽约交割，交易商必须先在瑞士等地重新精炼为 100 盎司或公斤金条，再空运至美国，这进一步推高了黄金溢价。一度，黄金溢价高达每盎司 50 美元，使得套利交易异常可观。这并非英格兰银行金库首次出现提取延迟问题。世界黄金协会高级市场策略师 John Reade 表示：“部分投资者可能开始后悔选择英格兰银行存储黄金，并可能重新考虑未来是否将黄金存放在更易提取的商业金库，尽管费用更高。”伦敦金银市场协会（LBMA）则表示，已关注到 “美国关税引发的市场动态”，并正在与市场基础设施提供商、行业协会及监管机构密切沟通，以明确关税政策对市场的潜在影响。

黄金 ETF - SPDR

由于市场担忧美国可能施加新关税，全球交易商急于向美国运送黄金，导致英格兰银行金库中的黄金价格出现折价，低于伦敦现货金价 5 美元以上，提取等待时间延长至数周。这一现象罕见，主要因交易商希望在关税实施前获取更高溢价。英格兰银行的黄金提取需求激增，造成其黄金在市场上的吸引力下降。

因交付相对迟滞 英国央行金库黄金折价出售

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