亚马逊周四盘后公布财报显示，尽管四季度的假日季业绩超出超出预期，但对一季度展望欠佳，导致该公司股价盘后跌超 7%。同时，亚马逊四季度资本支出远高于分析师预期并创历史记录，该公司 2025 年的资本支出预计将达到 1050 亿美元，表明亚马逊正在加大支出支持 AI 业务发展。以下是亚马逊四季度（含感恩节 + 圣诞节假日销售）财报要点：主要财务数据：<blockquote>净营收：亚马逊四季度净营收 1877.9 亿美元，同比增长 10%，分析师预期 1873.2 亿美元。资本支出：亚马逊第四季度资本支出为 278 亿美元，远高于分析师预期的 223 亿美元，创历史新高。运营利润：亚马逊四季度运营利润 212.0 亿美元，同比增长 61%，分析师预期 188.4 亿美元。运营利润率：亚马逊四季度运营利润率 11.3%，去年同期 7.8%，市场预期 10.1%。每股收益：亚马逊四季度 EPS 为 1.86 亿美元，上季度 1.43 美元，分析师预期 1.50 美元。</blockquote>分业务数据：<blockquote>在线商店净营收：亚马逊四季度在线商店净营收 755.6 亿美元，同比增长 7.1%，分析师预期 747.1 亿美元实体店净营收：亚马逊四季度实体店净销售 55.8 亿美元，同比增长 8.3%，分析师预期 54.0 亿美元。订阅服务净营收：亚马逊四季度订阅业务净营收 115.1 亿美元，同比增长 9.7%，市场预期 115.8 亿美元AWS 净营收：亚马逊四季度 AWS 净营收 287.9 亿美元，同比增长 19%，不及分析师预期 288.2 亿美元。</blockquote>分区域数据：<blockquote>北美净销售额：亚马逊四季度北美市场净营收 1155.9 亿美元，同比增长 9.5%，市场预期 1142.7 亿美元国际业务净销售额：亚马逊四季度国际业务净营收 434.2 亿美元，同比增长 7.9%，市场预期 441.3 亿美元</blockquote>一季度业绩指引：<blockquote>净营收：亚马逊预计一季度净营收 1510 亿-1555 亿美元，不及分析师预期的 1586.4 亿美元。运营利润：亚马逊预计一季度运营利润 140 亿-180 亿美元，不及分析师预期的 182.4 亿美元。</blockquote>由于业绩指引不及预期，亚马逊美股盘后跌幅一度扩大至 7.1%，不过财报电话会议结束后跌幅收窄至 4.3% 左右。该股今年以来已上涨 8.9%，此前在 2024 年飙升 44%。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/b17622ad2925d35c1bb7a92f5208fc0b?x-oss-process=style/lg" width="1408" height="1230" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/b17622ad2925d35c1bb7a92f5208fc0b"/></figure>亚马逊在声明中表示，一季度业绩指引较低是因为受到了汇率变动的不利影响，以及 2024 年作为闰年多出一天的净销售额。<blockquote>“该指引预计将受到外汇汇率带来的约 21 亿美元（150 个基点）的不利影响。”“此外，值得注意的是，在 2024 年第一季度，由于闰年效应，净销售额增加了约 15 亿美元。”</blockquote><h2 id="titpikyt">拼 AI 四季度资本支出创纪录</h2>亚马逊首席执行官贾西（Andy Jassy）一直在削减成本，并将公司的重点集中在三大业务支柱：电子商务、云计算和广告。他决心将亚马逊打造为人工智能产品和服务的 “超市”，因此投入了数十亿美元用于数据中心和自研芯片，以支持 AI 任务，并挑战市场领导者英伟达。根据财报，Amazon 在 2024 年的物业及设备采购总额约为 830 亿美元，其中大部分用于人工智能基础设施建设。第四季度的资本支出为 278 亿美元，创下单季度历史新高，远高于分析师预期的 223 亿美元。尽管进行了大规模投资，亚马逊仍首次实现年末现金储备超过 820 亿美元。贾西在声明中表示：<blockquote>“当我们在未来几年回顾本季度时，我认为最值得铭记的是我们在所有业务领域所展现的惊人创新，尤其是在人工智能方面。”</blockquote>贾西在财报电话会上还提到了该公司最新的 Trainium 芯片，并表示：<blockquote>“目前大多数 AI 计算仍由英伟达芯片驱动，我们与英伟达保持着深厚的合作关系，并且在可预见的未来，这种合作仍将持续。”“然而，目前大规模的生成式 AI 应用并不多，但一旦达到一定规模，例如我们在 Alexa 和 Rufus 等应用上所经历的情况，成本就会迅速攀升。”</blockquote><h2 id="8qlx3c8v">今年资本支出或高达 1050 亿美元</h2>亚马逊首席财务官 Brian Olsavsky 在财报电话会上表示，第四季度 278 亿美元的资本支出水平，将在 2025 年 “相对具有代表性”。按照这一趋势计算，亚马逊 2025 年的资本支出预计约为 1050 亿美元。他表示，这笔资本支出的 “绝大部分” 将用于 AI 和云服务 AWS。Olsavsky 补充道，与 2024 年类似，大部分支出将用于满足 AI 服务需求，以及支持北美和国际业务的技术基础设施。目前，美国大型科技公司正在加大对昂贵芯片、数据中心和房地产的投资，以满足不断增长的 AI 计算需求。Alphabet 在周二宣布今年资本支出计划为 750 亿美元，微软今年的资本支出预计将超过 900 亿美元，Meta 则表示，其 2024 年支出将增长 60% 以上，最高达 650 亿美元。不过，一些投资者开始质疑这场 AI 投资热潮是否明智。上周，美国科技股大跌，原因 DeepSeek 推出的全新生成式人工智能模型意外取得成功。这款开源的免费模型的成本远低于美国顶级 AI 技术，但性能却相当，令市场震惊。<h2 id="78le6395d">CEO：对 DeepSeek 印象深刻 推理成本下降是好事</h2>亚马逊目前正在应对 DeepSeek 带来的冲击，目前亚马逊已跟随微软的步伐，在其 AI 服务平台上提供 DeepSeek 的 AI 模型，使用户可以自由访问和使用该 AI 技术。贾西在财报电话会上表示，<blockquote>“我们对 DeepSeek 的成果印象深刻，尤其是在某些训练技术方面，主要是强化学习的训练顺序调整，让强化学习在无需人工介入的情况下更早进行。”</blockquote>他补充道，未来会有多种不同的模型，各自擅长不同的用途，亚马逊希望为客户提供尽可能多的选择。尽管近几周市场对像 DeepSeek 这样成本更低的模型存在担忧，贾西表示，推理成本将会下降——这对科技公司来说是件好事。<blockquote>“有时候，人们会假设，如果某种技术组件的成本下降，在这里我们谈论的主要是推理成本，那么这可能会导致整个技术领域的总支出减少。但我们不这样认为。”</blockquote><h2 id="th2pnkby">AWS 受关注</h2>亚马逊的云计算部门 AWS的营收增长 19% 至 287.9 亿美元，略低于FactSet 调查的分析师预计的 288.7 亿美元。这是 AWS 连续第三个季度保持 19% 的增长。该部门的营业收入为 106 亿美元，高于分析师平均预测的 101 亿美元。分析师表示，在 Alphabet 和 Microsoft 的云计算业务表现不及预期后，市场对亚马逊的云业务数据尤为关注。Emarketer 分析师 Sky Canaves 表示：<blockquote>“AWS 的增长未能如预期般加速，而是维持了第三季度的增长水平，这表明该公司正面临与谷歌和微软相似的产能限制。”</blockquote>亚马逊则在新闻稿中表示，<blockquote>AWS 的创新带来的收益通常会在几个月后才被客户（以及业务）真正实现，但这些创新在当前的新兴技术环境中是重要的推动因素，我们对客户将会基于这些创新构建的产品感到兴奋。</blockquote><h2 id="2e53i7nqb">迎战 Temu、Shein</h2>此外，分析师表示，本季度的一大亮点是亚马逊在假日购物季的销售表现。分析师 Sky Canaves 称其为 “美国零售市场相对强劲的表现”。<blockquote>“我们估计，在假日期间，Amazon 占据了美国电子商务增长的近一半，并将在 2025 年整体在线销售中继续提升市场份额，特别是在低成本竞争对手如 Temu 和 Shein 受到近期关税政策影响较大的情况下。”</blockquote>在电商业务方面，亚马逊面临着来自 Temu 和 Shein 等新竞争对手的挑战。但在本月，美国总统特朗普宣布暂停 800 美元以下 “小额免税”（de minimis）贸易豁免，该政策此前使 Shein、Temu 及其他竞争对手得以免除低价包裹的进口关税。分析认为，这一政策变化可能会对亚马逊带来利好，但该公司也并非完全不受影响。这是因为，许多亚马逊的第三方卖家依赖海外供应链，而亚马逊去年 11 月推出的 “Amazon Haul” 服务，也直邮低价商品给消费者，售价通常低于 20 美元。

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亚马逊周四盘后公布财报显示，尽管四季度的假日季业绩超出预期，但对一季度展望欠佳，导致该公司股价盘后一度跌超 7%。同时，亚马逊四季度 278 亿美元的资本支出远高于分析师预期，并创下历史新高，而且 2025 年的资本支出预计将达到 1050 亿美元，表明亚马逊正在加大支出支持 AI 业务发展。

- 亚马逊四季度财报显示净营收 1877.9 亿美元，超出预期。  
- 预计一季度净营收 1510 亿-1555 亿美元，低于分析师预期。  
- 四季度资本支出创纪录，预计 2025 年将达 1050 亿美元。  

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亚马逊业绩指引不及预期，资本支出远超预期，股价盘后一度跌超 7%