DeepSeek 引爆中国 AI 投资狂潮 港 A 股这是要复刻 2023 年 “美股疯牛”?

智通财经 APP 获悉，由于 DeepSeek 所推出的性能堪比 OpenAI o1 大模型，但是 AI 训练与推理成本却比 OpenAI 低得多的开源 AI 大模型 DeepSeek R1，引发全球投资者对中国互联网公司以及对于中国半导体与软件领军者的狂热看涨情绪，在香港股市交易的中国科技股基准指数——恒生科技指数步入 “技术性牛市”。在 A 股市场，涵盖众多科技股的创业板截至周五上午收盘暴涨超 3%，周涨幅已接近 7%，该指数自 10 月以来长期处于横盘震荡，近期跟随 DeepSeek 引发的中国科技股狂欢而大幅反弹。

恒生科技指数截至午间休市上涨 2.79%，使其从 1 月的低点涨幅超过 20%。小米、联想和理想汽车是推动该指数周五上涨的主要科技公司。值得注意的是，该指数波动性非常大，在上个月曾深跌至 “技术性熊市” 区域。尽管近期大举反弹，恒生科技指数仍较 2021 年初的峰值低超过 50%。

在港股，憧憬 “长牛行情” 的乐观情绪可谓比 A 股更加沸腾，受益于美联储降息，以及国内货币刺激政策提供的流动性支持，港股可谓吃到 “中美双重流动性红利”，叠加近期 DeepSeek 引爆中国 AI 投资狂潮之后，港股作为外资投资中国的门户，同时也是华尔街大行高盛、大摩和小摩等外资机构投资中国公司的最佳切入口，引发对冲基金与资管机构蜂拥至港股。

DeepSeek R1 大模型横空出世所引发的港股与 A 股市场史无前例 “人工智能热潮” 帮助缓解了美国对中国进口商品加征 10% 关税的负面担忧情绪。有交易员表示，中国股市 (包含港股与 A 股市场) 的科技股在美国关税低于预期、且中国的回应精准且具有针对性的背景下表现良好。

2023 年美股 “疯牛行情”，将是港 A 股剧本？

如此火热的情绪，不由得让人想起 2023 年 ChatGPT 风靡全球引发各大企业布局 AI、英伟达多个季度无与伦比的财报所引爆的 AI 投资热潮，进而全面驱动美股的 2023 年疯牛行情，在这一年，美股基准指数——标普 500 指数大涨 25%，有着全球科技股风向标称号的纳斯达克 100 指数则疯涨 55%。而 2023 年美股疯牛行情正是由高盛等华尔街投行以及众多杠杆型对冲基金所主导。

纵观当前港 A 股走势，国内流动性支持政策与财政刺激，叠加 DeepSeek 引爆的中国 AI 投资狂潮，所带来的市场看涨热度以及亚洲股民们狂热情绪，足以与 2023 年史无前例 AI 热潮驱动的美股 “疯狂牛市” 相媲美。

作为非严格意义上的对标，涵盖几乎有所中国核心资产的沪深 300 指数，被一些机构对标于堪称美国核心资产的标普 500 指数，沪深 300 指数从规模来看与标普 500 指数、欧洲斯托克 600 指数以及日经 225 指数共同构成所谓的 “全球核心资产”，并且沪深 300 指数的规模和影响力仅次于标普 500 指数。

与此同时，涵盖阿里巴巴、腾讯以及百度等中国科技巨头们的恒生科技指数，有着 “东方纳斯达克” 美誉，被一些机构对标于涵盖苹果、英伟达、微软以及谷歌等美国科技巨头的纳斯达克 100 指数，认为随着这些中国科技巨头业绩与市值继续成长，未来的 “恒科指完全体” 可能就是纳斯达克 100 指数。

华尔街大行高盛在经历 “DeepSeek 冲击波” 重创美股科技巨头之后，重申该机构对于中国股市的看涨热情，高盛预期在中性预期下，MSCI 中国指数今年有望出现 14% 的涨幅至 75 点，乐观预期下该指数涨幅则将飙升至 28%，高盛强调，“软科技” 领域的股票表现有望强于整个大盘。MSCI 中国指数涵盖阿里巴巴、腾讯、贵州茅台以及长江电力等中国核心资产，当前徘徊于 67 点附近。

当阿里巴巴以及腾讯展现出 “涵盖最前沿 AI 大模型 + 强大云端 AI 算力体系 + 完整 AI 应用软件开发者平台” 这些人工智能基础设施标签，且这些标签的规模随着 AI 应用软件渗透至中国各行各业，未来市场规模有望比肩亚马逊 AWS 与微软，可能将引发类似 2023 年-2024 年全球资金涌向北美云计算巨头的投资盛况。

DeepSeek 引领的以 “低成本” 和 “高能效” 为核心的新 AI 大模型技术路线有望带来 AI 产业链成本的整体下降态势，对于互联网大厂以及消费电子公司等聚焦于 AI 应用端的中国科技公司来说，随着 AI 应用向国内各行各业加速渗透引发生产率大变革，必然存在更多的市场机遇，以及规模大得多的 AI 应用与推理端算力需求。

若杀手级别的 AI 应用软件/AI 代理自 2025 年开始呈现大规模涌现之势，对阿里巴巴、腾讯以及京东等云巨头来说可谓重大利好，这些 AI 软件无论是前期 AI 软件开发者生态平台还是后期无比庞大的云端 AI 推理算力资源，离不开这些云巨头提供的强大算力平台支持。这些云巨头聚焦于布局与生成式 AI 相关的 B 端以及 C 端 AI 应用软件开发者生态，旨在全面降低各行各业非 IT 人士开发 AI 应用的技术门槛。

来自新加坡 Janus Henderson Investors 的投资组合经理 Sat Duhra 表示：“这是一个长期被忽视的行业，但像其他纯国内行业一样，依然有不少亮点。最近 DeepSeek 的震撼发布，恰好提醒我们，在幕后的大国产业政策——例如 ‘中国制造 2025’——推动了许多行业迈向世界级水平。”

德银高呼中国市场估值折价将消失，2025 年或迎来 “斯普特尼克时刻”

DeepSeek 自发布性能比肩 o1 的开源 AI 大模型后，中国互联网大厂等科技公司成为美国 AI 领域的新兴威胁。尽管在进口最先进芯片方面遭遇西方国家限制，但DeepSeek应用的开发成本远低于美国竞争对手。这一发布使得 “AI 芯片霸主” 英伟达的市值蒸发单日超 5000 亿美元。

近期，来自中国 DeepSeek 的 AI 工程师团队所开创的 DeepSeek R1 大模型可谓霸榜美国热搜，并且 DeepSeek 应用持续登顶苹果中国地区和美国地区应用商店免费 APP 下载排行榜，在美区下载榜上超越 ChatGPT。

DeepSeek 团队证明，他们能够在没有世界最顶级的英伟达高性能 AI GPU 提供强大 AI 算力的情况下，以极低成本加上性能普通的 AI 加速器训练出推理能力一流的突破式开源 AI 大模型。在不到 600 万美元的极低投入成本和 2048 块性能远低于 H100 与 Blackwell 的 H800 芯片条件下，DeepSeek 团队打造出性能堪比 OpenAI o1 的开源 AI 模型，相比之下 Anthropic 与 OpenAI 训练成本高达 10 亿美元，DeepSeek 的推理输入与输出 token 定价相比于 OpenAI 定价则可谓 “骨折级” 促销。

随着这股来自东方的 “DeepSeek 低算力成本风暴” 席卷全球，投资者们开始强烈质疑美国科技巨头们对于人工智能堪称狂热的 AI 烧钱计划是否合理，毕竟动辄千亿美元的支出，相比于 DeepSeek 仅仅百万美元级别成本令这些美国科技股投资者无比震惊的同时也无比愤怒。由于投资者们担忧 DeepSeek 引领的 “低成本 AI 大模型算力范式” 推动科技巨头们在短中期内大幅削减 AI GPU 订单，因此英伟达股价上周一大跌近 17%，单日的市值蒸发规模达到 5890 亿美元，为美国股市历史上最大规模市值损失。

华尔街的交易员们在 DeepSeek 横空出世后，普遍对中国股市予以看涨观点，认为随着中国科技企业在全球竞争力的认可度提升，其 “中国折价” 将彻底消失，股指有望突破之前的历史高点。

德意志银行的分析师彼得·米利肯 (Peter Milliken) 在 2 月 5 日发布的报告中写道：“我们认为，2025 年将是全球投资界意识到中国超越其他国家竞争力的一年。在 2025 年，中国在一周内发布了世界首款第六代战斗机和其极低成本 + 高性能的开源 AI 大模型 DeepSeek。”

德银的这份最新研报以 “中国的斯普特尼克时刻” 为核心概念，认为中国的技术创新已在全球范围内引发 “认知跃迁”。美国硅谷投资人 Marc Andreessen 甚至将 DeepSeek 的发布称为 “AI 的斯普特尼克时刻”，象征着中国科技崛起已不可忽视。(苏联在 1957 年成功发射世界上第一颗人造卫星斯普特尼克 1 号，“斯普特尼克时刻” 因此成为全球竞争格局发生重大转变的象征)。

该报告指出，2025 年将是全球投资者重新审视中国股票市场的一年。从纺织、钢铁到电子产品，再到近年来快速崛起的新能源汽车、核能、高速铁路、人工智能 (AI)，中国企业展现出强大的全球竞争力，市场有望重新估值 “中国折价”，并推动中国 A 股和港股进入长期牛市。

德银预计，中国股市将在 2025 年迎来长期牛市，港股和 A 股将成为全球投资者关注的焦点。特别是在美联储政策不确定性、欧美制造业衰退，以及西方企业竞争力下降的背景下，全球资金可能会重新配置至中国市场。

汇丰表示，随着外国资金流入规模不断增加，以及中国的科技创新能力愈加受到全球认同，可能会缩小中国股市与其他新兴市场之间的估值差距。

过去 24 个月，纳斯达克 100 指数的大部分涨幅来自少数几只科技巨头，导致估值膨胀且市值集中度极高。因此，这一科技股所主导的基准指数的前瞻市盈率高达 27x，高于其 10 年期的平均水平，而恒生科技指数的前瞻市盈率仅仅为 17x。

当然，华尔街对于中国股市的谨慎情绪同样存在。摩根士丹利的策略师团队在 2 月 1 日的报告中重申了对中国半导体和硬件股票的谨慎态度，指出关税和其他风险，其中包括美国政府可能扩大对于中国的先进芯片系统销售限制。

根据 Bloomberg Intelligence 策略师 Marvin Chen 的报告，南向资金在 1 月略有上涨，境内投资者大量买入香港股市的科技股，随着 DeepSeek 全面引爆中国 AI 投资狂潮，这一资金流入趋势可能将延续。