美国 1 月非农新增 14.3 万大幅低于预期，失业率意外降至 4%，年度下修低于预期

美国 1 月非农就业数据及非农数据的年度修正均显示，劳动力市场有所放缓但依然稳健，能够支撑该国经济的增长，而不会导致额外的通胀压力。这也解释了为什么美联储在去年三次降息后，当前不急于进一步降息。

美国劳工统计局周五公布数据显示，美国 1 月非农就业人口增长 14.3 万人，为三个月最低水平，远不及预期的 17.5 万人。与此同时，12 月新增就业人数从 25.6 万大幅上修，至 30.7 万。11 月数据也上修。11 月和 12 月合计上修 10 万人。

1 月失业率为 4%，低于预期和前值的 4.1%。不过需要注意的是，由于人口调整，该失业率数据与前几个月不完全可比。尽管如此，美国劳工统计局表示，若排除人口调整的影响，失业率仍相比 12 月有所下降。

劳工统计局在声明中表示，洛杉矶大火以及美国其他地区的严冬天气对当月的就业情况 “没有明显影响”。尽管如此，上个月仍有近 60 万人因恶劣天气而失业，为四年来的最高水平。另外有 120 万通常从事全职工作的人由于天气原因只能找到兼职工作。

天气等因素也对工作时间产生了影响，使其降至疫情爆发以来的最低水平。与此同时，1 月平均时薪环比增长 0.5%，高于前值和预期的 0.3%；同比增长 4.1%，预期为 3.8%，前值为 3.9%。

1 月份的劳动力参与率为 62.6%，其中包含了最新的人口估计数。25 至 54 岁工人的劳动力参与率为 83.5%。

非农报告还显示，1 月份就业增长主要集中在：医疗保健行业增加了 4.4 万人，零售业增加了 3.4 万人，政府增加了 3.2 万人。采矿、采石、石油和天然气开采、临时援助服务和汽车制造业的就业人数下降。

非农重磅年度大修

非农就业报告由两项调查组成，一项是针对企业的调查，得出就业数据；另一项是针对家庭的调查，得出失业率数据。

非农就业数据首次发布时，来自于对企业雇主的大规模月度调查，但它们之后会被修改。美国劳工统计局使用失业保险税收系统的记录，并根据企业的开业和倒闭情况，对先前发布的就业数据进行修正。周五发布的数据包括企业调查部分的年度更新，这一修正数据是市场高度关注的，也被认为是本次非农报告的最大看点之一。

最新报告显示，截至 2024 年 3 月的 12 个月内，就业增长数量比最初报告的少了 58.9 万，降幅低于去年 8 月的初步估计 81.8 万，当时预计将创下 2009 年以来最多的一次。此前经济学家预计实际下修幅度可能在 60-70 万人。

家庭调查反映了人口普查局提供的新人口估算数据，这些数据推高了劳动力市场中的就业人数。美国 2021 年开始移民激增。去年 12 月，人口普查局大幅上调了其人口估算，其中，相当大一部分增长来自外国出生的工人，这表明移民仍然是近年来就业增长的关键推动力。

上个月劳动力大军大增 220 万人，为 1948 年有数据以来最多，大部分来自外国出生的工人。

上述新的估算已反映在劳工部 1 月的统计数据中，但过去的数据不会被修正。

劳工统计局表示，尽管此次调整对人口总量的影响较大，但对失业率、就业人口比率和劳动参与率等影响较小。调整使总失业率、就业人口比率和劳动参与率各上升 0.1 个百分点。

高盛在此前报告中表示，美国 1 月非农将迎史上最大调整，移民数据将大修，去年 12 月人口普查将 2021-2024 年的净移民估计上调了 350 万。对家庭调查的年度基准修正后，预计总劳动力将增加 250 万人，家庭就业增加 230 万人，劳动参与率上升 11 个基点，失业率上升 4 个基点。

市场反应

非农数据公布后，美股三大股指期货短线跳水，美债收益率短线走高，美元走高，黄金短线回落后迅速反弹：

• 纳指期货跌 0.18%，标普 500 股指期货跌 0.11%，道指期货跌 0.02%。
• 美国国债收益率短线走高，10 年期国债收益率日内走高逾 4 个基点，报 4.481%。
• 美元指数短线拉升，日内涨 0.3%。
• 现货黄金走低，日内涨幅一度收窄至 0.11%，然后反弹。

分析点评

尽管当月就业增长不及预期，但前月数据大幅上修，且失业率意外下滑，总体而言，本次非农报告，并没有为美联储降息争取更大空间。

有 “新美联储通讯社” 之称的知名财经记者 Nick Timiraos 表示，1 月非农就业报告难改美联储观望态度。美联储当前主要关注通胀回落至目标水平的证据，短期内就业市场不会成为通胀压力来源。若未来就业市场进一步放缓，或将重启美联储对降息的讨论。

当前美联储官员们正在应对通胀缓慢降温以及特朗普政府新政策带来的不确定性。美联储主席鲍威尔最近表示，就业市场 “相当稳定”，但他和其他官员都不希望就业市场进一步降温。

贝莱德高级投资组合经理 Jeff Rosenberg 告诉彭博，非农数据好坏参半，但关键的一点是 “这是一个非常强劲的劳动力市场”，它不会改变美联储的政策前景。

1 月的非农就业报告是拜登政府时代的最后一份就业报告。特朗普新政府的指令将如何影响劳动力市场仍有待观察。已有数万名美国政府雇员接受了特朗普政府提出的 “辞职买断计划”，白宫正在采取进一步措施缩减联邦政府的雇员规模。此外，任何限制移民或遣返移民的努力都将抑制近年来推动就业增长的关键动力。

摩根大通分析师预计，美国移民放缓可能很快开始影响非农就业的增长，可能在 2 月份的就业报告公布时就会产生影响。

特朗普提名的美国劳工部部长候选人将于下周在参议院委员会接受听证。该部门负责监管劳工统计局（BLS）。来自俄勒冈州的共和党众议员 Lori Chavez-DeRemer 需要先获得委员会的批准，然后才能提交至参议院全体审议其提名。