美联储多高官发声，预计利率年底前温和走低，通胀今年料再降

周五，美联储多位高官讲话，他们都预计通胀将继续向美联储的 2% 目标回落，未来利率仍将下降，也都在非农报告出炉后肯定了美国劳动力市场依然强劲。与此同时指出，特朗普政策带来了相当多的不确定性。 明尼阿波利斯联储主席 Kashkari 预计，政策制定者们能够在今年年底前 “适度” 降低利率。今年票委芝加哥联储主席 Goolsbee 表示，美联储可能会暂时按兵不动，但他仍预计在未来 12 至 18 个月内利率将会下降，联邦基金利率的平衡水平将明显低于当前。美联储理事 Kugler 表示，稳定的就业市场让美联储有时间耐心地做决定。 明尼阿波利斯联储主席：预计今年年底前适度降息 美国明尼阿波利斯联储主席 Kashkari 预计，通胀将继续向美联储的 2% 目标回落，使得政策制定者们能够在今年年底前 “适度” 降低利率： 我们目前处于一个非常有利的位置，可以保持利率不变，直到我们在关税、移民和税收等方面获得更多信息。我预计联邦基金利率将在今年年底略有下降。 Kashkari 的言论呼应了美联储其他政策制定者最近的表态。他指出，特朗普政府的新政策——包括限制移民、关税措施和减税政策，如何以及何时影响经济和通胀，仍存在很大不确定性。 Kashkari 发表讲话的时间正值美国 1 月非农就业报告发布后不久。报告显示，1 月新增就业岗位少于预期，但同时 12 月非农就业数据被上修，而失业率降至 4%，为去年 5 月以来的最低水平。1 月平均时薪环比上涨 0.5%，为去年 8 月以来的最大月度涨幅。 Kashkari 评价道，劳动力市场依然强劲，虽然不像一两年前那么火热了。经济表现良好，企业信心仍然乐观。 Kashkari 重申，经济在高利率环境下的韧性表明，中性利率，即既不抑制也不刺激经济增长的利率水平，可能比此前认为的更高。中性利率水平存在很大的不确定性。 Kashkari 认为，10 年期美债收益率上升并不令人担忧。他并不担忧 10 年期美国国债收益率（过去 5 个月上升约 90 个基点）与美联储基准利率（同期下降 1 个百分点）之间的背离。 芝加哥联储主席：预计未来 12 至 18 个月利率下降 今年票委芝加哥联储主席 Goolsbee 表示，美联储可能会暂时按兵不动，但他仍预计在未来 12 至 18 个月内利率将会下降： 我们可能会暂时按兵不动，但如果我们能够摆脱政策、地缘政治以及大宗商品市场的不确定性，我认为长期来看，联邦基金利率的平衡水平将明显低于当前。 Goolsbee 强调，由于特朗普政府政策的不确定性——包括关税、移民政策和减税措施的影响，利率下降的速度可能会更慢。 Goolsbee 表示，非农就业报告稳健，美国正在进入类似充分就业的状态。这比六个月前的情况要好得多，那时候失业率正在缓慢上升，美联储在试图弄清楚是否会继续恶化。 Goolsbee 仍认为美国正朝着 2% 的通胀目标回归，这是美联储的政策目标。他指出，近期的通胀数据有所上升，主要是受基数效应影响。通胀数据应该会在今年第一季度晚些时候开始改善，因为届时数据的同比对比基数将发生变化。工资增长大致符合 2% 的通胀目标。 他补充说，美联储未来的挑战在于弄清楚通胀中哪些部分是 “暂时性” 的，可以被忽略，哪些部分是 “长期性” 的，尤其是在特朗普的关税政策持续或扩大实施的情况下。 Goolsbee 表示，他并不认为美联储会在特朗普拟议的主权基金计划中发挥作用。 美联储理事 Kugler：稳定的就业市场让美联储有耐心 美联储理事 Kugler 表示，美国经济活动仍然具有韧性。美国经济仍然基础稳固，预计 2025 年一季度 GDP 增速是稳健的。 对于周五公布的非农数据，他表示，就业市场既没有走弱，也没有过热。最新数据与健康的劳动力市场相一致。就业市场摆脱新冠疫情的冲击，企业创造就业机会给市场带来支撑。 Kugler 指出，稳定的就业市场让美联储有时间耐心地做决定。美国尚未实现 2% 这一通胀目标，FOMC 暂时性地维持政策利率不变是合理的，希望确保继续取得通胀进展。他提到，美联储框架评估工作需要包括近期从通胀问题中汲取的教训。 Kugler 提到，美国总统特朗普那些政策的影响存在相当多的不确定性。 Kugler 认为，人工智能（AI）可能会对生产力提供更加持久的提振。生产力在近期提高，其所带来的好处是重大的。