由于云收入不及预期，Alphabet 股价下跌。这是买入该股票的机会吗？

字母表(GOOGL -3.27%)(GOOG -3.19%) 的股价在其第四季度财报发布后暴跌，跌幅高达 8.4%，市场对这家科技巨头的云计算收入增长率感到失望。与其他一些大型科技公司一样，字母表也计划在今年加大对人工智能（AI）基础设施的支出。字母表的 AI 相关计划的消息也对股价造成了压力。

让我们仔细看看这家互联网搜索领导者的第四季度业绩，看看现在是否是买入该股票的好时机。

Google Cloud 关注焦点

字母表的 Google Cloud 业务在第四季度备受关注，云计算部门的收入增长了 30%，达到了 120 亿美元。这一增长速度较第三季度的 35% 有所放缓，且总收入未能达到分析师共识预期的 122 亿美元（根据 Street Account 的汇总）。与此同时，该部门的营业收入从 8.64 亿美元飙升至 20.9 亿美元，增长了 142%。

该公司将增长归因于其 AI 基础设施和生成式 AI 解决方案，同时指出其 Google Cloud Platform（GCP）的增长速度超过了整体云业务。然而，该业务面临产能限制。因此，它将大约 750 亿美元用于资本支出（capex），主要集中在技术基础设施上，包括数据中心和服务器，以帮助满足日益增长的 AI 需求。这一支出较去年 525 亿美元的资本支出大幅增加。然而，该公司表示，其自有的 TPU（张量处理单元）芯片在资本支出效率和强劲表现方面表现良好。

与此同时，该公司预计其新的 Gemini 2.0 AI 模型的推出将有助于推动增长，因为它朝着成为通用助手的目标迈进。该模型具有更先进的多模态和代理能力，还将用于推动搜索中的 AI 概述。它表示，其消费者 Gemini 应用程序也在获得关注。

转向字母表的其他业务，Google 搜索依然强劲，收入增长近 13%，达到了 540 亿美元。它表示，正在看到人们搜索的新方式，其 Lens 解决方案每月被用于超过 200 亿次视觉搜索查询。它表示，这正在扩展广告客户接触消费者的方式。总体而言，该公司在金融服务提供商和零售广告客户中看到最强劲的表现。

与此同时，YouTube 的广告收入同比增长 14%，达到了 105 亿美元。该平台的增长得益于用户在其平台上观看视频的时间增加。它还表示，Google AI 驱动的视频广告活动为广告客户带来了更好的回报。

一个薄弱的领域是 Google 的网络广告业务，收入下降了 4%，降至 80 亿美元。与此同时，订阅和设备收入增长了 7%，达到了 116 亿美元。

在字母表的新兴业务中，其自动驾驶汽车部门 Waymo 目前每周提供 150,000 次付费公共乘车服务。今年将把服务扩展到奥斯汀和亚特兰大这两个新市场，以及其在日本东京的第一个国际城市。它还表示，正在研发第六代自动驾驶汽车，以显著降低硬件成本。字母表还宣传了其在量子计算方面取得的进展，推出了新的 Willow 芯片。

总体而言，字母表的总收入同比增长 12%，达到了 964.7 亿美元，而调整后的每股收益（EPS）跃升 31%，达到了 2.15 美元。分析师预计的收入为 965.6 亿美元，EPS 为 2.13 美元（根据 LSEG 的汇总）。字母表在本季度报告了 248 亿美元的自由现金流，全年为 728 亿美元。年末时，字母表的现金及现金等价物为 957 亿美元，债务为 109 亿美元。

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现在是买入的好时机吗？

与竞争对手 微软 类似，投资者对其云计算部门增长放缓并不满意。他们似乎对公司计划在今年在 AI 基础设施资本支出上花费如此之多感到有些惊讶。然而，这两者都不应该令人感到意外。云计算的增长继续受到行业普遍存在的产能限制的影响，公司需要支出以增加产能。

如果 DeepSeek 能够证明其模型在不到 600 万美元的成本下进行了训练，并且不需要那么多的 AI 基础设施支出，这将对像字母表这样的云计算公司是个积极信号。然而，DeepSeek 的声明的可靠性仍然存疑，直到证明相反，云计算公司仍需继续支出以推动增长。考虑到其定制 TPU 应该有助于降低成本，Google Cloud 在利用其支出方面应该处于相对良好的位置。

尽管市场反应不佳，我认为字母表的整体季度表现还是不错的，Google 搜索和 YouTube 都展现了其市场领先的实力。同时，Google Cloud 继续推动收入和盈利能力的增长。

从估值来看，字母表目前的前瞻市盈率（P/E）约为 20.8 倍 2025 年分析师预期，使其成为与 AI 相关的最便宜的大型科技股之一。

总体而言，我认为股价的下跌是对字母表长期良好故事的短期过度反应。因此，我会在股价下跌时买入该股票。