过往非农，皆是序章，“特马” 改革，最大扰动

1 月非农数据分析显示，新增就业人数 14.3 万，低于预期的 17.5 万，但考虑到前两个月的修正，整体就业仍稳健。失业率为 4.01%，显示内生动能未显著减弱。特朗普政策的不确定性对经济数据的影响加大，市场对特朗普相关消息反应敏感。整体来看，非农数据的宏观意义减弱，未来需关注特朗普的关税政策。