<p>在过去的几年里，各行各业的企业对人工智能（AI）产生了极大的热情。尤其是，图形处理单元因其先进的计算能力而备受追捧——这种能力是训练生成性 AI 程序（如大型语言模型）所必需的。</p>
<p>在某个时刻，你可能会期待这些投资达到顶峰或开始趋于平稳。毕竟，投资者希望看到这些巨额基础设施项目的回报。</p>
<p>然而，显然对于一些 AI 的主要参与者来说，仍然有更多资金可供支出。例如，<strong>Meta Platforms</strong>（META 0.35%）宣布其资本支出（capex）可能在 2025 年达到 650 亿美元，比去年增长超过 60%。其中大部分将用于 AI 基础设施投资。</p>
<p>接下来，我将详细介绍 Meta 的 600 亿到 650 亿美元的 AI 重点项目的内容。此外，我还将探讨公司上一次大规模支出时发生了什么，以及历史上对 Meta 股票在今年可能发生的情况的暗示。</p>
<h2>Meta 的 650 亿美元资本支出计划是什么？</h2>
<p>在公司 1 月 29 日的第四季度财报电话会议上，华尔街分析师向 Meta 的高管团队提出了与今年资本支出路线图相关的问题。Meta 首席执行官马克·扎克伯格和首席财务官苏珊·李提供了关于拟议的数十亿美元基础设施项目的许多细节。</p>
<p>李澄清了支出将用于三个主要类别：服务器、数据中心和网络设备。这是合理的，因为 Meta 计划加大对配备有 “大型训练集群” 的数据中心建设的投入。具体来说，李提到公司将 “进一步推动” 与 <strong>博通</strong> 合作设计的定制 Meta 训练和推理加速器芯片的采用。</p>
<p>虽然这种投资水平在科技行业的大公司中是常态，但投资者可能希望回顾一下公司上一次大规模投入时发生了什么。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MDYwODMvZ2V0dHlpbWFnZXMtMTQ4MDYzMzI0MC0zLmpwZyZ3PTcwMA?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MDYwODMvZ2V0dHlpbWFnZXMtMTQ4MDYzMzI0MC0zLmpwZyZ3PTcwMA"/></p>
<p>图片来源：Getty Images。</p>
<h2>Meta 上一次大规模支出时发生了什么？</h2>
<p>快速提问：你上一次听说元宇宙是什么时候？</p>
<p>几年前，你可能还记得虚拟世界和空间计算在金融界是热门话题。元宇宙本应改变人们的互动方式，并承诺在各行各业中实现无数突破，以可视化和构建新产品。</p>
<p>也许没有其他公司像... Meta Platforms 那样如此投入元宇宙的理念。在 2021 年 10 月之前，这家社交媒体公司仍被称为 Facebook。在 2022 年，Meta 开始在其 Reality Labs 业务上进行大规模投资——这一部门专注于用于游戏和娱乐的虚拟现实头戴设备。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/a7d6c6ec98068db67da375327e3a0329.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/a7d6c6ec98068db67da375327e3a0329.png"/></p>
<p>数据来源：YCharts。</p>
<p>如上图所示，公司的资本支出显著增加。这本身并不是问题，但这些投资对 Meta 的盈利能力造成了重大影响。只需看看公司 2022 年资本支出与每股收益之间的反向关系。</p>
<p>盈利的下降导致投资者对 Meta 股票失去信心，导致该股在那一年下跌了 64%。</p>
<h2>为什么这次可能会有所不同</h2>
<p>如果你将公司的元宇宙投资视为其巨额 AI 支出计划的密切平行，历史表明股票可能会面临困境。然而，有一些重要细节解释了为什么这次情况可能会有所不同。</p>
<p>首先，2022 年对大多数科技公司来说是艰难的一年。通货膨胀率在 9% 左右达到峰值，联邦储备委员会开始加息以遏制价格上涨。因此，几乎所有类型的企业都在精打细算，实施极为严格的支出协议。</p>
<p>这些动态影响了 Meta 的核心业务，因为其广告收入在 2022 年下降了 1%。广告销售的下降与元宇宙快速上升的成本相结合，极大地减少了公司的盈利能力，导致同年每股收益下降了 38%。</p>
<p>AI 计划可能与元宇宙不同的另一个原因是 Meta 花钱的方式。公司在 Reality Labs 业务上过度招聘，导致了一系列大规模裁员，以调整其成本结构。</p>
<p>但对于新的基础设施支出，Meta 的管理层指出，公司正在投资于延长服务器的使用寿命。换句话说，Meta 的 650 亿美元资本支出预算可能在未来带来更好的投资回报。</p>
<p>今年应该很明显，公司资本支出是否超过了销售、利润和现金流。在此期间，投资 Meta 的最佳方式是关注盈利公告和管理层关于 AI 推进的任何评论。</p>

META

<p>Meta Platforms 计划在 2025 年将资本支出增加到 650 亿美元，重点投资于人工智能基础设施，包括服务器、数据中心和网络设备。这是在之前对元宇宙进行大规模支出后，后者对盈利能力产生了负面影响，并导致 2022 年股价下跌了 64%。然而，目前的投资策略旨在延长服务器的使用寿命，可能带来更好的回报。建议投资者关注财报公告和管理层对人工智能项目的评论</p>

<p>Over the last couple of years, businesses across every industry sector have become overwhelmingly enamored with artificial intelligence (AI). In particular, graphics processing units have become all the rage given their advanced computing power -- which is needed to train generative AI programs such as large language models.</p>
<div class="lb-trans"><p>在过去的几年里，各行各业的企业对人工智能（AI）产生了极大的热情。尤其是，图形处理单元因其先进的计算能力而备受追捧——这种能力是训练生成性 AI 程序（如大型语言模型）所必需的。</p>
</div><p>At some point, you'd probably expect these investments to hit a peak or begin to plateau. After all, investors want to see a return on these massive infrastructure projects.</p>
<div class="lb-trans"><p>在某个时刻，你可能会期待这些投资达到顶峰或开始趋于平稳。毕竟，投资者希望看到这些巨额基础设施项目的回报。</p>
</div><p>Well, apparently there is still more money to be spent for some of AI's biggest players. For example, <strong>Meta Platforms</strong>(META 0.35%) announced its capital expenditures (capex) could reach $65 billion in 2025, representing over 60% growth from last year. Much of that will go to AI infrastructure investments.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，显然对于一些 AI 的主要参与者来说，仍然有更多资金可供支出。例如，<strong>Meta Platforms</strong>（META 0.35%）宣布其资本支出（capex）可能在 2025 年达到 650 亿美元，比去年增长超过 60%。其中大部分将用于 AI 基础设施投资。</p>
</div><p>Below, I'm going to detail what Meta's $60 billion to $65 billion AI-focused passion project entails. Moreover, I'll dig into what happened the last time the company went on a spending spree and what history suggests <em>could</em> happen to Meta shares this year.</p>
<div class="lb-trans"><p>接下来，我将详细介绍 Meta 的 600 亿到 650 亿美元的 AI 重点项目的内容。此外，我还将探讨公司上一次大规模支出时发生了什么，以及历史上对 Meta 股票在今年可能发生的情况的暗示。</p>
</div><h2>What is Meta's $65 billion capex plan all about?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>Meta 的 650 亿美元资本支出计划是什么？</h2>
</div><p>During the company's fourth-quarter earnings call on Jan. 29, Wall Street analysts peppered Meta's executive leadership with questions related to this year's capex roadmap. Meta CEO Mark Zuckerberg and CFO Susan Li provided a lot of details about the proposed multibillion-dollar infrastructure project.</p>
<div class="lb-trans"><p>在公司 1 月 29 日的第四季度财报电话会议上，华尔街分析师向 Meta 的高管团队提出了与今年资本支出路线图相关的问题。Meta 首席执行官马克·扎克伯格和首席财务官苏珊·李提供了关于拟议的数十亿美元基础设施项目的许多细节。</p>
</div><p>Li clarified the spending will be going to three main categories: servers, data centers, and networking equipment. This makes sense as Meta plans to double down on data center build-outs equipped with &#34;large training clusters&#34; of networking equipment. Specifically, Li mentioned the company will &#34;further ramp adoption&#34; of its custom Meta Training and Inference Accelerator chips designed in partnership with <strong>Broadcom</strong>.</p>
<div class="lb-trans"><p>李澄清了支出将用于三个主要类别：服务器、数据中心和网络设备。这是合理的，因为 Meta 计划加大对配备有 “大型训练集群” 的数据中心建设的投入。具体来说，李提到公司将 “进一步推动” 与 <strong>博通</strong> 合作设计的定制 Meta 训练和推理加速器芯片的采用。</p>
</div><p>While this level of investment is par for the course among the tech industry's biggest companies, investors may want a refresher on what happened the last time the company poured cash into its vision for the future.</p>
<div class="lb-trans"><p>虽然这种投资水平在科技行业的大公司中是常态，但投资者可能希望回顾一下公司上一次大规模投入时发生了什么。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MDYwODMvZ2V0dHlpbWFnZXMtMTQ4MDYzMzI0MC0zLmpwZyZ3PTcwMA" alt="" original-src="https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fg.foolcdn.com%2Feditorial%2Fimages%2F806083%2Fgettyimages-1480633240-3.jpg&amp;op=resize&amp;w=700"/></p>
<p>Image source: Getty Images.</p>
<div class="lb-trans"><p>图片来源：Getty Images。</p>
</div><h2>What happened the last time Meta went on a spending spree?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>Meta 上一次大规模支出时发生了什么？</h2>
</div><p>Quick question: When was the last time you heard about the metaverse?</p>
<div class="lb-trans"><p>快速提问：你上一次听说元宇宙是什么时候？</p>
</div><p>A few years ago, you may recall virtual worlds and spatial computing were hot topics in the financial world. The metaverse was supposed to change how people interact, and it promised myriad breakthroughs in how businesses across all industries would visualize and build new products.</p>
<div class="lb-trans"><p>几年前，你可能还记得虚拟世界和空间计算在金融界是热门话题。元宇宙本应改变人们的互动方式，并承诺在各行各业中实现无数突破，以可视化和构建新产品。</p>
</div><p>Perhaps no other company bought into the idea of the metaverse as much as ... Meta Platforms. Up until Oct. 2021, the social media company was still known as Facebook. In 2022, Meta began investing aggressively in its Reality Labs business -- a segment featuring virtual reality headsets for gaming and entertainment.</p>
<div class="lb-trans"><p>也许没有其他公司像... Meta Platforms 那样如此投入元宇宙的理念。在 2021 年 10 月之前，这家社交媒体公司仍被称为 Facebook。在 2022 年，Meta 开始在其 Reality Labs 业务上进行大规模投资——这一部门专注于用于游戏和娱乐的虚拟现实头戴设备。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/a7d6c6ec98068db67da375327e3a0329.png" alt="" original-src="https://media.ycharts.com/charts/a7d6c6ec98068db67da375327e3a0329.png"/></p>
<p>Data by YCharts.</p>
<div class="lb-trans"><p>数据来源：YCharts。</p>
</div><p>As the chart above shows, the company's capex increased significantly. This wouldn't be an issue on its own, but these investments took a major toll on Meta's profitability. Just look at the inverse relationship between the company's capex and earnings per share in 2022.</p>
<div class="lb-trans"><p>如上图所示，公司的资本支出显著增加。这本身并不是问题，但这些投资对 Meta 的盈利能力造成了重大影响。只需看看公司 2022 年资本支出与每股收益之间的反向关系。</p>
</div><p>The hit to earnings led investors to sour on Meta stock, sending shares down 64% that year.</p>
<div class="lb-trans"><p>盈利的下降导致投资者对 Meta 股票失去信心，导致该股在那一年下跌了 64%。</p>
</div><h2>Why this time could be different</h2>
<div class="lb-trans"><h2>为什么这次可能会有所不同</h2>
</div><p>If you see the company's metaverse investments as a close parallel to its massive AI spending plan, history suggests the stock could be in trouble. However, there are some important details that explain why things may go differently this time around.</p>
<div class="lb-trans"><p>如果你将公司的元宇宙投资视为其巨额 AI 支出计划的密切平行，历史表明股票可能会面临困境。然而，有一些重要细节解释了为什么这次情况可能会有所不同。</p>
</div><p>First, 2022 was a tough year for most tech companies. Inflation peaked around 9%, and the Federal Reserve began raising interest rates to curb rising prices. As such, just about all types of businesses were penny pinching and operating under radically tight spending protocols.</p>
<div class="lb-trans"><p>首先，2022 年对大多数科技公司来说是艰难的一年。通货膨胀率在 9% 左右达到峰值，联邦储备委员会开始加息以遏制价格上涨。因此，几乎所有类型的企业都在精打细算，实施极为严格的支出协议。</p>
</div><p>These dynamics impacted Meta's core business as its advertising revenue declined 1% in 2022. The combination of falling ad sales and rapidly rising costs from the metaverse drastically reduced the company's profitability as earnings per share fell 38% the same year.</p>
<div class="lb-trans"><p>这些动态影响了 Meta 的核心业务，因为其广告收入在 2022 年下降了 1%。广告销售的下降与元宇宙快速上升的成本相结合，极大地减少了公司的盈利能力，导致同年每股收益下降了 38%。</p>
</div><p>Another reason the AI initiative could be different than the metaverse is due to <em>how</em> Meta is spending its money. The company over-hired in the Reality Labs business, which led to a series of sizable layoffs to right size its cost structure.</p>
<div class="lb-trans"><p>AI 计划可能与元宇宙不同的另一个原因是 Meta 花钱的方式。公司在 Reality Labs 业务上过度招聘，导致了一系列大规模裁员，以调整其成本结构。</p>
</div><p>But for the new infrastructure spend, Meta's management noted the company is investing in areas to extend the useful life of its servers. In other words, Meta's $65 billion capex budget could yield a better return on investment down the road.</p>
<div class="lb-trans"><p>但对于新的基础设施支出，Meta 的管理层指出，公司正在投资于延长服务器的使用寿命。换句话说，Meta 的 650 亿美元资本支出预算可能在未来带来更好的投资回报。</p>
</div><p>It should become pretty clear this year if the company's capex spending is outpacing sales, profits, and cash flow. For the time being, the best way to approach an investment in Meta is to keep an eye out for earnings announcements and any management commentary regarding the push into AI.</p>
<div class="lb-trans"><p>今年应该很明显，公司资本支出是否超过了销售、利润和现金流。在此期间，投资 Meta 的最佳方式是关注盈利公告和管理层关于 AI 推进的任何评论。</p>
</div>

Is Meta's $65 Billion Spending Spree a Good Idea? Here's What History Suggests.

- Meta 计划在 2025 年将资本支出提高至 650 亿美元，增长超过 60%。  
- 资金主要用于服务器、数据中心和网络设备的基础设施投资。  
- 投资者需关注 Meta 的盈利公告及管理层对 AI 投资的评论。

Meta 的 650 亿美元支出狂潮是个好主意吗？历史告诉了我们什么