<p>OpenAI 于 2022 年 11 月 30 日正式推出 ChatGPT。在我看来，这一天标志着正在进行的人工智能（AI）革命的曙光。在过去两年中，没有其他公司经历过像 <strong>Nvidia</strong>（NVDA 2.87%）这样的史诗般的崛起。</p>
<p>从 2022 年 11 月 30 日到 2025 年 1 月 24 日，Nvidia 的股价飙升了 743% -- 为公司增加了近 3 万亿美元的市值。这一惊人的增长吸引了投资界的目光，激励投资者不惜一切代价（字面意义上）涌入 Nvidia 股票。</p>
<p>在这种情况下，投资者往往只考虑故事的一面 -- 即相关股票将继续上涨，因为不可能发生任何坏事。但正如经验丰富的投资者所知，资本市场总是会有一些意想不到的事情发生。</p>
<p>在 1 月底，一家名为 DeepSeek 的中国初创公司出现在 AI 领域 -- 声称它建立了一个与 ChatGPT 相媲美的平台，但成本仅为其一小部分。几乎在一夜之间，投资界陷入震惊，毫不意外地，Nvidia 的股票暴跌。突然之间，围绕 Nvidia 的牛市叙事似乎消失了，投资者继续恐慌性抛售。</p>
<p>我将详细说明 DeepSeek 到目前为止对 Nvidia 的影响。此外，我将阐述我认为此次抛售被夸大了的原因，并解释我认为 Nvidia 将成为华尔街首个市值达到 4 万亿美元的股票的理由。</p>
<h2>DeepSeek 如何影响 Nvidia？</h2>
<p>在 DeepSeek 出现之前，Nvidia 的市值为 3.5 万亿美元。截至本文撰写时（2 月 4 日），Nvidia 的市值已下降近 6000 亿美元。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/7ad6bf9765cb7752995f10e89670de47.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/7ad6bf9765cb7752995f10e89670de47.png"/></p>
<p>NVIDIA 市值数据来源于 YCharts</p>
<p>考虑到投资者尚不清楚 DeepSeek 将如何改变 Nvidia 的业务轨迹，这确实是一个相当大的价值下降。我之所以这样说，是因为该公司尚未公布 2024 年第四季度的财报 -- 并且计划在 2 月 26 日之前不会公布。</p>
<h2>哪些公司在阻碍 Nvidia 的发展？</h2>
<p>按市值计算，全球三家最有价值的公司是 <strong>Apple</strong>、<strong>Microsoft</strong> 和 Nvidia。就本文而言，这三家公司中有一家最有可能在其他公司之前达到 4 万亿美元的估值。</p>
<p>正如我在之前的文章中所解释的，Apple 股票的上涨潜力在于 iPhone 16 的成功发布以及公司新 AI（称为 Apple Intelligence）的采用率。虽然这是我的个人观点，但我并不完全相信 Apple Intelligence 会成为游戏规则的改变者，因此我对投资者今年是否会热衷于购买 Apple 股票持有一些怀疑。</p>
<p>虽然我认为 Microsoft 相较于 Apple 更具增长机会，但我对该股票的未来方向感到疑惑。围绕 Microsoft 的牛市论点主要基于该公司的云计算基础设施 Azure。Azure 与 <strong>Amazon</strong> Web Services (AWS) 和 Google Cloud Platform (GCP) 竞争激烈。</p>
<p>虽然这些云计算巨头都在向 AI 驱动的服务投资数十亿美元，但激烈的竞争格局是无法忽视的。虽然 Azure 整体上是一个强大的业务，但需求趋势可能相当难以预测。</p>
<p>在我看来，将投资者的期望与一个不可预测的业务相匹配是很困难的。因此，我认为 Microsoft 股票有些脆弱，可能会根据投资者对 Azure 及公司 AI 投资表现的看法经历剧烈波动。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MDY0NjEvZ2V0dHlpbWFnZXMtMTMyMjAxNzI2MS0xLmpwZyZ3PTcwMA?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MDY0NjEvZ2V0dHlpbWFnZXMtMTMyMjAxNzI2MS0xLmpwZyZ3PTcwMA"/></p>
<p>图片来源：Getty Images。</p>
<h2>我为什么认为 Nvidia 将成为首个市值 4 万亿美元的股票？</h2>
<p>关于与 DeepSeek 用于构建其模型 R1 的训练方法相关的确切数字和未知变量仍然很多。但即使这家中国初创公司确实在技术上取得了突破，能够以低于其他模型的成本构建高效的 AI，Nvidia <em>真的</em> 有风险吗？</p>
<p>我将以不同的方式提出同样的问题：如果企业能够以更高效、更低成本的协议训练 AI，您认为对 AI 基础设施的支出将朝哪个方向发展？</p>
<p>根据杰文斯悖论，支出实际上会增加。这个概念探讨了技术带来的效率如何导致价格降低，但矛盾的是，随着商品和服务变得更加可获得，最终导致更多的支出。</p>
<p>换句话说，仅仅因为 AI 开发的成本可能随着时间的推移而降低，并不意味着对 Nvidia 服务的需求会减少。实际上，情况正好相反。我认同这个观点，我认为由于 DeepSeek，Nvidia 的架构需求水平实际上可能进入一个新的增长阶段。</p>
<p>为了让 Nvidia 达到 4 万亿美元的估值，股价需要从当前水平（截至 2 月 4 日）上涨 38%。如果投资者对 Nvidia 本月晚些时候的财报感到满意，我不会感到惊讶看到股价反弹到 DeepSeek 热潮之前的水平 -- 在这种情况下，投资者只需看到约 14% 的股价上涨即可实现 4 万亿美元的估值。</p>
<p>如果管理层能够证明其处理器的需求依然强劲，那么我认为 Nvidia 股票有望重新焕发活力。在我看来，DeepSeek 从长远来看应该对 Nvidia 是一个净收益，我认为该股票可能会走向新的高点。</p>

英伟达

<p>英伟达的股票在中国初创公司 DeepSeek 声称提供更低成本的人工智能技术后，市值出现了近 6000 亿美元的显著下降。尽管面临这一挫折，分析师仍然认为英伟达有可能成为首个市值达到 4 万亿美元的人工智能股票。自 2022 年底以来，由于 OpenAI 的 ChatGPT 引发的人工智能革命，英伟达的股票上涨了 743%。即使竞争加剧，未来对英伟达人工智能基础设施的需求可能仍然强劲</p>

<p>OpenAI commercially launched ChatGPT on Nov. 30, 2022. In my eyes, that date represents the dawn of the ongoing artificial intelligence (AI) revolution. For much of the last two years, no other company has witnessed such an epic rise as <strong>Nvidia</strong>(NVDA 2.87%).</p>
<div class="lb-trans"><p>OpenAI 于 2022 年 11 月 30 日正式推出 ChatGPT。在我看来，这一天标志着正在进行的人工智能（AI）革命的曙光。在过去两年中，没有其他公司经历过像 <strong>Nvidia</strong>（NVDA 2.87%）这样的史诗般的崛起。</p>
</div><p>Between Nov. 30, 2022 and Jan. 24, 2025, shares of Nvidia soared by 743% -- adding nearly $3 trillion in market value to the company. This meteoric rise captivated the investment world, inspiring investors to plow into Nvidia stock at all costs (literally).</p>
<div class="lb-trans"><p>从 2022 年 11 月 30 日到 2025 年 1 月 24 日，Nvidia 的股价飙升了 743% -- 为公司增加了近 3 万亿美元的市值。这一惊人的增长吸引了投资界的目光，激励投资者不惜一切代价（字面意义上）涌入 Nvidia 股票。</p>
</div><p>As is often the case in situations like these, investors begin to only consider one side of the story -- namely, that the stock in question will continue rising because nothing bad could <em>possibly</em> happen. But as seasoned investors are well aware, the capital markets always have something up their sleeves.</p>
<div class="lb-trans"><p>在这种情况下，投资者往往只考虑故事的一面 -- 即相关股票将继续上涨，因为不可能发生任何坏事。但正如经验丰富的投资者所知，资本市场总是会有一些意想不到的事情发生。</p>
</div><p>In late January, a Chinese start-up called DeepSeek emerged in the AI realm -- claiming that it built a platform on par with ChatGPT, but for a mere fraction of the cost. Basically overnight, the investment world went into shock, and unsurprisingly, Nvidia stock tanked. All of a sudden, the bull narrative surrounding Nvidia seems to have disappeared as investors continue panic selling.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 1 月底，一家名为 DeepSeek 的中国初创公司出现在 AI 领域 -- 声称它建立了一个与 ChatGPT 相媲美的平台，但成本仅为其一小部分。几乎在一夜之间，投资界陷入震惊，毫不意外地，Nvidia 的股票暴跌。突然之间，围绕 Nvidia 的牛市叙事似乎消失了，投资者继续恐慌性抛售。</p>
</div><p>I'm going to detail just how much Nvidia has been impacted by DeepSeek so far. Moreover, I'll make the case for why I think the sell-off is overblown and explain why I think Nvidia will become the first $4 trillion stock on Wall Street.</p>
<div class="lb-trans"><p>我将详细说明 DeepSeek 到目前为止对 Nvidia 的影响。此外，我将阐述我认为此次抛售被夸大了的原因，并解释我认为 Nvidia 将成为华尔街首个市值达到 4 万亿美元的股票的理由。</p>
</div><h2>How has DeepSeek impacted Nvidia?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>DeepSeek 如何影响 Nvidia？</h2>
</div><p>Prior to DeepSeek's arrival, Nvidia boasted a market capitalization of $3.5 trillion. As of this writing (Feb. 4), Nvidia's value has dropped by almost $600 billion.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 DeepSeek 出现之前，Nvidia 的市值为 3.5 万亿美元。截至本文撰写时（2 月 4 日），Nvidia 的市值已下降近 6000 亿美元。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/7ad6bf9765cb7752995f10e89670de47.png" alt="" original-src="https://media.ycharts.com/charts/7ad6bf9765cb7752995f10e89670de47.png"/></p>
<p>NVDA Market Cap data by YCharts</p>
<div class="lb-trans"><p>NVIDIA 市值数据来源于 YCharts</p>
</div><p>This is quite a decline in value, considering investors don't yet know how DeepSeek is going to change the trajectory of Nvidia's business. I say that because the company has not yet reported earnings for the fourth quarter of 2024 -- and isn't scheduled to do so until Feb. 26.</p>
<div class="lb-trans"><p>考虑到投资者尚不清楚 DeepSeek 将如何改变 Nvidia 的业务轨迹，这确实是一个相当大的价值下降。我之所以这样说，是因为该公司尚未公布 2024 年第四季度的财报 -- 并且计划在 2 月 26 日之前不会公布。</p>
</div><h2>What companies are standing in Nvidia's way?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>哪些公司在阻碍 Nvidia 的发展？</h2>
</div><p>The three most valuable companies in the world, as measured by market cap, are <strong>Apple</strong>, <strong>Microsoft</strong>, and Nvidia. For the sake of this article, one of these three companies has the most realistic chance of reaching a $4 trillion valuation before any of its cohorts.</p>
<div class="lb-trans"><p>按市值计算，全球三家最有价值的公司是 <strong>Apple</strong>、<strong>Microsoft</strong> 和 Nvidia。就本文而言，这三家公司中有一家最有可能在其他公司之前达到 4 万亿美元的估值。</p>
</div><p>As I explained in a prior article, much of the upside in Apple stock hinges on a successful iPhone 16 launch and adoption rates of the company's new AI, dubbed Apple Intelligence. While this is my personal opinion, I'm not entirely convinced that Apple Intelligence will be a game changer, so I have some doubts over whether investors will be enthusiastic buyers of Apple stock this year.</p>
<div class="lb-trans"><p>正如我在之前的文章中所解释的，Apple 股票的上涨潜力在于 iPhone 16 的成功发布以及公司新 AI（称为 Apple Intelligence）的采用率。虽然这是我的个人观点，但我并不完全相信 Apple Intelligence 会成为游戏规则的改变者，因此我对投资者今年是否会热衷于购买 Apple 股票持有一些怀疑。</p>
</div><p>Although I see Microsoft as more of a growth opportunity compared to Apple, I am questioning what direction the stock could be headed. Much of the bull thesis surrounding Microsoft is rooted in the company's cloud computing infrastructure, Azure. Azure competes heavily with <strong>Amazon</strong> Web Services (AWS) and Google Cloud Platform (GCP).</p>
<div class="lb-trans"><p>虽然我认为 Microsoft 相较于 Apple 更具增长机会，但我对该股票的未来方向感到疑惑。围绕 Microsoft 的牛市论点主要基于该公司的云计算基础设施 Azure。Azure 与 <strong>Amazon</strong> Web Services (AWS) 和 Google Cloud Platform (GCP) 竞争激烈。</p>
</div><p>While each of these cloud hyperscalers is investing billions into AI-powered services, the intense competitive landscape simply cannot be dismissed. While Azure is a robust business overall, demand trends can be quite difficult to forecast.</p>
<div class="lb-trans"><p>虽然这些云计算巨头都在向 AI 驱动的服务投资数十亿美元，但激烈的竞争格局是无法忽视的。虽然 Azure 整体上是一个强大的业务，但需求趋势可能相当难以预测。</p>
</div><p>In my eyes, it's hard to match investor expectations with an unpredictable business. For this reason, I think Microsoft stock is a bit vulnerable and could experience sharp turns in either direction based on how investors feel about the performance of Azure and the company's AI investments.</p>
<div class="lb-trans"><p>在我看来，将投资者的期望与一个不可预测的业务相匹配是很困难的。因此，我认为 Microsoft 股票有些脆弱，可能会根据投资者对 Azure 及公司 AI 投资表现的看法经历剧烈波动。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MDY0NjEvZ2V0dHlpbWFnZXMtMTMyMjAxNzI2MS0xLmpwZyZ3PTcwMA" alt="" original-src="https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fg.foolcdn.com%2Feditorial%2Fimages%2F806461%2Fgettyimages-1322017261-1.jpg&amp;op=resize&amp;w=700"/></p>
<p>Image source: Getty Images.</p>
<div class="lb-trans"><p>图片来源：Getty Images。</p>
</div><h2>Why do I think Nvidia will become the first $4 trillion stock?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>我为什么认为 Nvidia 将成为首个市值 4 万亿美元的股票？</h2>
</div><p>There are still a lot of unknown variables as they relate to precise dollar figures and the training methodologies that DeepSeek used to build its model, called R1. But even if the Chinese start-up did achieve a technological breakthrough in which it built highly capable AI for a lower cost compared to other models, is Nvidia <em>really</em> at risk here?</p>
<div class="lb-trans"><p>关于与 DeepSeek 用于构建其模型 R1 的训练方法相关的确切数字和未知变量仍然很多。但即使这家中国初创公司确实在技术上取得了突破，能够以低于其他模型的成本构建高效的 AI，Nvidia <em>真的</em> 有风险吗？</p>
</div><p>I'll ask the same question differently: If businesses can train AI for more efficient, less expensive protocols, what direction do you think spending on AI infrastructure will go?</p>
<div class="lb-trans"><p>我将以不同的方式提出同样的问题：如果企业能够以更高效、更低成本的协议训练 AI，您认为对 AI 基础设施的支出将朝哪个方向发展？</p>
</div><p>According to Jevons paradox, spending would actually rise. This concept explores the idea that efficiencies brought by technology helps lead to lower prices, but paradoxically, winds up leading to more spending as goods and services become more accessible.</p>
<div class="lb-trans"><p>根据杰文斯悖论，支出实际上会增加。这个概念探讨了技术带来的效率如何导致价格降低，但矛盾的是，随着商品和服务变得更加可获得，最终导致更多的支出。</p>
</div><p>In other words, just because AI development might cost less over time, this does not also imply that demand for Nvidia's services would diminish. It's actually quite the contrary. I'm aligned with this idea, and I think demand levels for Nvidia's architecture could in fact enter a new phase of growth precisely because of DeepSeek.</p>
<div class="lb-trans"><p>换句话说，仅仅因为 AI 开发的成本可能随着时间的推移而降低，并不意味着对 Nvidia 服务的需求会减少。实际上，情况正好相反。我认同这个观点，我认为由于 DeepSeek，Nvidia 的架构需求水平实际上可能进入一个新的增长阶段。</p>
</div><p>In order for Nvidia to reach a $4 trillion valuation, shares would need to gain 38% from current levels (as of Feb. 4). Should investors be pleased with Nvidia's earnings report later this month, I wouldn't be surprised to see the stock bounce back to where it was before the DeepSeek hoopla -- in which case, investors would only need to see about a 14% share price increase to achieve the $4 trillion valuation.</p>
<div class="lb-trans"><p>为了让 Nvidia 达到 4 万亿美元的估值，股价需要从当前水平（截至 2 月 4 日）上涨 38%。如果投资者对 Nvidia 本月晚些时候的财报感到满意，我不会感到惊讶看到股价反弹到 DeepSeek 热潮之前的水平 -- 在这种情况下，投资者只需看到约 14% 的股价上涨即可实现 4 万亿美元的估值。</p>
</div><p>If management can demonstrate that demand for its processors remains robust, then I think some new life in Nvidia stock is highly achievable. In my eyes, DeepSeek should be a net benefit for Nvidia in the long run, and I think the stock could be headed to new highs.</p>
<div class="lb-trans"><p>如果管理层能够证明其处理器的需求依然强劲，那么我认为 Nvidia 股票有望重新焕发活力。在我看来，DeepSeek 从长远来看应该对 Nvidia 是一个净收益，我认为该股票可能会走向新的高点。</p>
</div>

Prediction: Even With DeepSeek's Interruption, Nvidia Will Still Be the First Artificial Intelligence (AI) Stock to Reach a $4 Trillion Valuation. Here's Why.

- Nvidia 股价在 DeepSeek 出现后下跌近 $6000 亿。  
- 投资者对 Nvidia 的未来表现感到不安。  
- 深度学习技术的进步可能反而推动 Nvidia 的需求增长。

预测：即使 DeepSeek 造成干扰，英伟达仍将是第一个达到 4 万亿美元估值的人工智能（AI）股票。以下是原因