美国 CPI 发布前夜，交易员豪赌美债收益率走高

美国 1 月份就业数据强劲，交易员大举押注美债收益率将进一步走高，而本周三即将公布的 CPI 数据，将成为检验这些押注是否成立的关键。

据彭博报道，美债未平仓合约数量在周五和周一大幅增加，表明新增空头头寸是导致美债价格下跌的主要因素。

本周三将公布美国 1 月 CPI 数据。目前市场普遍预期该数据为 3.1%，较前值略有下降，但仍高于美联储的目标范围。分析认为，这可能会进一步加大美债收益率的上行压力，并削弱市场对美联储降息的预期。

根据高盛分析师 Paolo Schiavone 的警告，CPI 数据结果将为债券市场的牛市与熊市之争打开大门：

如果出现牛市，可能的推动因素包括：

• 贝森特息票的发行
• DOGE
• 放松监管措施

而熊市的关注点则包括：

• 通胀上升的压力
• 未来的发行日程安排
• 日本市场对固定收益产品的需求变化

分析显示，近期建立的大部分空头头寸集中在美债收益率曲线的所谓 “腹部”，即 5 年期国债期货。在周五和周一的交易中，5 年期国债期货的未平仓合约风险敞口每基点增加了 280 万美元。

花旗策略师 David Bieber 在周一的一份报告中写道，就业数据修正 “推动了收益率曲线腹部空头头寸的增加”。

自上周五美国公布的就业数据和薪资增长超预期，美国国债收益率持续攀升。报告显示，美国劳动力市场依然健康，1 月份薪资增长超预期，且前两个月的数据也进行了向上修正。这些数据支持了美联储在降息问题上采取谨慎态度的观点。

隔夜鲍威尔表示美联储无需急于降息后，美债收益率全线走高，10 年期美债收益率涨 4 个基点逼近 4.55%。

掉期市场目前预计，美联储在本轮政策周期内剩余的降息幅度不足两个 25 个基点。

此外，美国政府还将在本周三和周四分别发行约 670 亿美元的 10 年期和 30 年期国债，这也将对市场产生影响。

值得注意的是，上个月略微缓和的通胀数据曾推动美债反弹。然而，越来越多的投资者和消费者担心，特朗普关税政策和不断升级的贸易紧张局势将在未来几个月加剧通胀，这可能会限制债券市场的反弹空间。