延续加码节奏，平安年后增持 3 家银行股

中国平安对银行股的热情仍在延续。

2 月 11 日，香港联交所披露平安及旗下平安资管已于 2 月 6 日连续增持 3 家银行，将农业银行 H 股、邮储银行 H 股、招商银行 H 股持股比例分别拉升至 6.07%、6.05%、6.06%。

依照当日股价估算，一日内，平安用于增持银行股的资金，已达 4 亿港元。

此前中国平安与旗下人身险公司、资管公司曾密集举牌银行股，于 2024 年末至 2025 年初增持建设银行 H 股、农业银行 H 股、招商银行 H 股、邮储银行 H 股至 5%，增持工商银行 H 股至 15%。

从标的看，平安红利资产偏好明显，举牌标的均为高股息的大行 H 股。

这一选择在市场预期内。

2024 年的新一轮 “举牌潮” 中，险资策略持续切向防御、高股息特征进一步强化。

一是低估值的港股增配明显，被举牌公司中过半为股息表现更好的 H 股公司；

二是举牌标的普遍集中在公用事业、环保、银行等高股息行业，以及医药、非银等未来或有协同可能的行业。

不过相较同业，平安本轮发起举牌的时机稍显迟缓。

综合保险行业协会数据，平安上一轮集中举牌发生在 2018-2019 年；而 2019-2024 年期间，保险业已爆发过 2 轮 “举牌潮”。

第一次是 2020 年结构性 “牛市” 期间，以头部险企为代表的险资曾完成举牌 24 次。

彼时的资本市场整体回温，电气、食品等板块涨幅居前，率先进入新会计准则过渡期的国寿、太保等头部险企频繁举牌，对高股息红利资产表现出一定偏好。

第二次是 2023-2024 年期间，随着险企集体步入新会计准则过渡期、权益市场呈现底部回温迹象，险资对红利资产的侧重持续凸显。

在 2024 年末平安举牌前，其余险企已在年内完成近 20 次举牌。

举牌后的持续增持，亦体现了平安对当前形势下红利资产的看中。

申万宏源曾在研报中指出，“平安增持银行 H 股或出于资产配置及业务发展双重考量，兼具积极响应中长期资金入市号召的正外部性。”

中信证券研报指出，2025 年年初至今银行股表现平稳，好于红利板块，在重估银行信用风险资产背景下，预计上半年仍有确定性较强的回报行情。