沃伦·巴菲特出售苹果股票并购买自 IPO 以来上涨 3400% 的行业领先股票

沃伦·巴菲特负责管理 伯克希尔哈撒韦 绝大多数的股权投资，而其他投资经理托德·科姆斯和泰德·韦施勒则管理着 2990 亿美元投资组合中的一小部分。伯克希尔并未披露具体由谁进行哪些交易，但巴菲特几乎肯定管理着像 苹果（AAPL 2.18%）这样的最大头寸。

截至 2023 年 12 月，伯克希尔的 41 只股票投资组合中有 50% 投资于苹果。但巴菲特在去年前三个季度出售了 6.05 亿股，使得截至 2024 年 9 月，伯克希尔在苹果的投资仅占其投资组合的 26%。这些出售的时间安排如下：

• 2024 年第一季度： 1.16 亿股
• 2024 年第二季度： 3.89 亿股
• 2024 年第三季度： 1 亿股

与此同时，在第三季度，伯克希尔开始在 达美乐比萨（DPZ -0.18%）建立小额头寸。自 2004 年 7 月首次公开募股（IPO）以来，该股票上涨了 3400%，但最近表现不佳。在过去三年中，尽管 标准普尔 500 指数（SNPINDEX: ^GSPC）上涨了 35%，该股票的涨幅仅为 8%。

投资者需要了解以下内容。

1. 苹果

沃伦·巴菲特曾称苹果是 “世界上最好的生意”，并将其旗舰产品 iPhone 称为 “有史以来最伟大的产品之一”。苹果通过跨越硬件和软件的设计专业知识建立了非凡的品牌权威，这赋予了公司定价权。苹果在智能手机市场中是收入领先者，iPhone 的平均售价是 三星 智能手机的三倍。

然而，苹果也面临着逆风。由于本地制造商的竞争，其在中国的智能手机市场份额急剧下降。此外，苹果每年从与 谷歌（Alphabet 的子公司）的搜索协议中获得约 200 亿美元的服务收入，但一位联邦法官可能会在今年晚些时候终止这一做法。最后，苹果智能（Apple Intelligence）——一套针对新款 iPhone 的人工智能（AI）功能——迄今为止未能为公司带来显著影响。

苹果在 2025 财年第一季度（截至 2024 年 12 月）报告了平淡的财务结果。总收入增长了 4%，达到 1240 亿美元，但尽管许多分析师预测苹果智能将推动升级周期，iPhone 销售却下降。好消息是，由于高利润服务的强劲销售增长和股票回购，GAAP 每股摊薄收益增长了 10%，达到 2.40 美元。

华尔街预计苹果的收益将在 2026 财年（截至 2026 年 9 月）之前每年增长 10%。这使得当前 33 倍的市盈率显得昂贵。尽管苹果股票在过去一年中回报了 25%，但其市盈率在此期间上涨了 27%。这意味着苹果的价格上涨完全是由投资者的乐观情绪驱动，而非收益增长。

基于这些原因，潜在投资者应在出现更好的入场点之前放弃该股票。当前股东应考虑减持其头寸，特别是当这些头寸占其投资组合的较大比例时。我怀疑苹果能否在未来三到五年内从当前估值中超越标准普尔 500 指数。

2. 达美乐比萨

达美乐是全球最大的比萨公司，按销售额和门店数量计算。该公司在外卖领域也一直是行业领导者。它于 1984 年推出 30 分钟送达保证，2004 年开始接受在线订单，并于 2016 年推出首款配备内置烤箱的送货车辆等创新。

规模与垂直整合的结合使达美乐拥有竞争对手难以匹敌的成本优势。该公司通过将成本节省转嫁给消费者，赢得了良好的价值声誉，并在消费者面临通货膨胀时进一步强化了这一声誉。在 2023 年，该公司重新设计了其忠诚度计划，并推出了 “渴望更多” 战略。

因此，达美乐在快速服务比萨餐厅同行中始终表现优异。例如，达美乐在过去三个季度报告了同店销售的正增长，而 爸爸 John's 和 百胜餐饮 旗下的必胜客在这三个季度中同店销售均出现下滑。

达美乐在第三季度报告了混合的业绩。收入增长 5%，达到 10 亿美元，得益于美国和国际市场的同店销售增长。然而，由于税率上升，GAAP 净收入持平，每股摊薄收益为 4.19 美元。该公司在全球范围内新增了 72 家门店，使总数超过 21000 家。

展望未来，达美乐预计到 2028 年，零售销售年增长率至少为 7%，营业收入年增长率至少为 8%，作为其 “渴望更多” 战略的一部分。然而，华尔街预计达美乐的收益将在 2025 年前每年增长 6%。这一共识估计留有上行空间，但当前 29 倍的市盈率仍显得昂贵。投资者应等待更具吸引力的买入机会。