亚马逊刚刚达成了一个你不容忽视的重要里程碑

亚马逊(AMZN -1.65%) 上周以其不尽如人意的第一季度指引让投资者感到意外。股价下跌，但由于聪明的投资者看到了略显失望的季度指引背后的潜力，股价已经开始反弹。毕竟，这个季度有很多值得称道的地方，更有值得称道的是亚马逊如何利用其在云计算领域的主导地位来推动其人工智能（AI）业务。

在关于人工智能和指引的讨论中，亚马逊达成了一个重要的里程碑，但这一点被掩盖了。不过，这对亚马逊的未来是个好兆头。

一切归结于利润

根据大多数人的说法，亚马逊在第四季度表现出色。收入同比增长 10%，达到了指引的高端，指引范围为 7% 到 11%。首席执行官安迪·杰西表示，如果没有外汇影响，收入将达到 11%，而强势美元对亚马逊产生了负面影响。

收入增长稳健，但营业收入增长则令人瞩目。营业收入同比增长 61%，达到 212 亿美元，超出预期的 160 亿到 200 亿美元，较去年的 132 亿美元大幅上升。和往常一样，亚马逊网络服务（AWS）贡献了营业收入的很大一部分——正好占一半。然而，这一比例比之前的季度要低得多。

数据来源：亚马逊季度报告。

AWS 的营业收入在第四季度同比增长 47%，低于整体水平。亚马逊正在加大对 AWS 生成性 AI 项目的投资，这可能会拉低 AWS 的利润。2024 年，亚马逊在资本支出（capex）上的支出约为 750 亿美元，较 2023 年的 480 亿美元大幅增加。

这也可能意味着其他业务正在更好地发挥作用。亚马逊正在重组电子商务业务的多个领域，以提高效率，看来成效显著。"最后一公里"通常是过程中的最昂贵部分，而现在亚马逊已经转向区域分销系统，使得将产品送到更近的客户变得便宜得多。它在这个过程中也使用了更多的机器人，从而弥补了一部分人力成本。

一些基于服务的业务，利润率较高，也在快速增长。其广告支持的流媒体层受到了积极反响，广告部门的销售同比增长了 18%。

随着营业收入的大幅增长，亚马逊在第四季度达到了新的里程碑，创下了历史最高的季度和年度营业利润率。

AMZN 营业利润率（年度）数据来源于 YCharts

亚马逊将营业收入视为其基准盈利能力指标，但它还报告了历史最高的年度利润率为 9.3%。这些利润率意味着，从历史角度来看，亚马逊正处于盈利能力的巅峰。

这不会持续……至少目前是这样

在第四季度报告后，专家们讨论的一个话题是管理层对 AI 业务的投资。杰西表示，第四季度的资本支出为 263 亿美元，其中大部分用于 AI，这为 2025 年的年度运行率提供了良好的参考框架。那将总计超过 1050 亿美元。

虽然这看起来可能很激进，但亚马逊认为这是至关重要和必要的。杰西多次表示，AI 机会巨大且几乎前所未有，而亚马逊的远见业务和实现这一目标的能力使其成为电子商务和云计算的主导者。

杰西解释说，生成性 AI 将成为应用开发的标准元素，就像存储和数据库一样。作为云计算的领导者，亚马逊可以通过早期投资在这一领域获得优势。

这带来的负面影响是，资本支出可能会在短期内对亚马逊的收益产生负面影响。在第四季度报告了惊人的盈利能力后，管理层预计 2025 年第一季度将出现大幅放缓。它预计营业收入将在 140 亿到 180 亿美元之间，而去年同期为 153 亿美元。

它会再次达到

亚马逊在短期内不太可能保持这种盈利能力的巅峰，但在某个时刻它可能会再次达到。它继续完善其履行流程，并在高利润业务上取得进展。AWS 是一个高利润的业务，随着 DeepSeek 和亚马逊自己的新大型语言模型 Nova 等新开发的低成本技术的出现，AI 的运营成本可能会随着技术的进步而大幅降低。

今天，有很多理由让人对亚马逊及其潜力感到兴奋，而其在盈利能力方面的进展就是其中之一。