深度求索的突破对英伟达股票来说真的会带来灾难吗？

我们不断被提醒在投资世界中不要过于安逸。当事情似乎在自动驾驶中顺利进行时，一项创新会打破这种平衡。最近的一个例子是 2022 年底发布的原版 ChatGPT，它将人工智能（AI）推向了前沿，并引发了一场价值数万亿美元的行业竞赛。来自一家名为 DeepSeek 的中国公司的突破可能再次引发变革（或者故事还有更多的内容）。

这其中有几个层面。以下是你需要了解的内容。

什么是 DeepSeek？

DeepSeek 是一家中国科技公司，创建了 DeepSeek-R1，以与 ChatGPT-4 及其他大型语言模型（LLMs）竞争，如 Alphabet（GOOG 0.43%）（GOOGL 0.45%）的 Google Gemini 和 Meta Platforms（META -0.24%）的 Llama 3。但这并不是引人注目的故事。DeepSeek 以 600 万美元和仅 2000 个稍显过时的 Nvidia（NVDA 1.04%）图形处理单元（GPU）“训练” 了其模型。当竞争程序的成本据称高达数亿美元且需要数千个顶级 GPU 时，这一说法令人震惊。例如，xAI 的 Colossus 使用了 20 万个 GPU，并计划扩展到 100 万个。

这一消息重创了 Nvidia 的股票。其股价一度从近期的历史高点下跌超过 20%，投资者担心这一突破将对 GPU 需求产生影响。

但这个突破真的如表面上看起来那么简单吗？也许不是。行业专家表示，他们认为 DeepSeek-R1 的实际成本为 16 亿美元，而该公司拥有 5 万个 Nvidia GPU。DeepSeek 可能夸大了其成就，以避免美国对高性能 GPU 的出口管制引发的监管者的愤怒，或者可能是为了获得更多关注。无论如何，看起来美国科技巨头们不会很快停止购买成千上万的 Nvidia GPU。

Alphabet 和 Amazon（AMZN 0.04%）在最近的财报电话会议上宣布了 2025 年的巨额资本支出（CapEx）预算。Amazon 在第四季度花费了 260 亿美元，并预计这一趋势将在 2025 年持续，而 Alphabet 则支出了 140 亿美元，并计划在 2025 年花费 750 亿美元。这些支出大部分将用于数据中心、服务器和 GPU。

现在 Nvidia 股票值得买吗？

要超越 Nvidia 在 2024 财年的惊人成功是非常困难的，该财年销售额达到 610 亿美元，增长率为 126%。这主要得益于数据中心销售的惊人增长，达到了 480 亿美元，增长率为 217%。然而，2025 财年同样令人惊叹。在前三个季度，销售额达到 910 亿美元，数据中心部门再次实现了大幅增长。

来源：Nvidia。

更好的是，到 2025 财年第三季度，营业收入达到了 610 亿美元。67% 的营业利润率，相较于 2024 财年的 61%，显示出需求正在加速，因为客户愿意支付高价以获得 Nvidia 的产品。

由于 DeepSeek 的影响，Nvidia 股票的下跌看起来并不是一场灾难，而是长期投资者的绝佳机会。如下面所示，前瞻市盈率（P/E）与股价一起急剧下降。

NVDA 前瞻市盈率数据来源于 YCharts。

正如你在图表中看到的，估值的突然下降并不是独特的。然而，这种情况很少见，仅在 2023 年和 2024 年发生过一次。两次都是投资者购买股票的绝佳机会。考虑到 DeepSeek 的说法受到质疑，大型科技公司确认资本投资将保持强劲，以及 Nvidia 的卓越业绩和低于正常水平的估值，长期投资者现在应该考虑购买该股票。